Earnings Call: Q4 2025

Mar 5, 2026

Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante essa teleconferência, relativas às perspectivas de negócios da Trisul, projeções e metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenças e premissas da diretoria da companhia, bem como informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores devem compreender condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho futuro da Trisul e podem levar a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais condições futuras. Para abrir a teleconferência de resultados, passo a palavra para o senhor Fernando Salomão, que iniciará a apresentação. Por favor, senhor Fernando, o senhor pode prosseguir. Boa tarde a todos. Sejam bem-vindos à nossa teleconferência de resultados referente ao quarto trimestre e ao ano de 2025. Antes de iniciarmos, gostaria de destacar que 2025 foi um ano bastante positivo para a companhia. Cumprimos todos os guidances estabelecidos, atingimos recordes de lançamentos e vendas, avançamos de forma relevante no segmento Minha Casa, Minha Vida e seguimos executando projetos icônicos em São Paulo. Iniciando pelo slide número 2, destacamos o desempenho das vendas em 2025. As vendas brutas da Trisul totalizaram BRL 1.837 bilhão em 2,689 unidades, enquanto as vendas líquidas da Trisul somaram BRL 1.659 bilhão. No trimestre, as vendas brutas da Trisul atingiram BRL 724.5 million em 949 unidades, e as vendas líquidas da Trisul alcançaram BRL 673.6 million. Importante mencionar a participação dos projetos econômicos, que no quarto trimestre já representaram aproximadamente 40% das vendas líquidas da companhia, refletindo o aumento da relevância do segmento Minha Casa, Minha Vida em nosso mix. O bom desempenho de vendas ao longo do ano resultou em uma evolução consistente do VSO em VGV, que atingiu 18.4% no quarto trimestre. Ainda sobre vendas e estoques, encerramos o período com volume de estoques superior ao do ano de 2024, reflexo do elevado número de lançamentos realizados, tema que abordaremos nos próximos slides. Por outro lado, o estoque de unidades prontas permaneceu em um nível bastante saudável, representando apenas 6% do estoque total, o que nos deixa bastante confortáveis com essa posição. Passando aos slides seguintes, apresentamos os lançamentos realizados no trimestre. Primeiramente, lançamos mais um empreendimento da nossa linha Elev, o Elev Butantã, com o VGV percentual Trisul de BRL 262 milhões, distribuídos em 735 unidades. O projeto está localizado em frente à saída do metrô, no bairro do Butantã, localização bastante estratégica. Este é o quarto lançamento do ano voltado ao programa Minha Casa, Minha Vida e já se encontra com mais de 80% das unidades vendidas. Lançamos também um novo empreendimento de alto padrão na Vila Clementino, o Quarten Ibirapuera. Possui 192 unidades e VGV percentual Trisul de BRL 668 milhões. O projeto ocupa um quarteirão inteiro e oferece um conjunto completo de amenities aos moradores. Atualmente, o empreendimento já conta com mais de um terço das unidades vendidas. Encerramos o quarto trimestre com BRL 930 milhões de lançamentos e 927 unidades. No ano, foram 7 empreendimentos lançados, totalizando 3,640 unidades e BRL 2.871 bilhões de VGV percentual Trisul, um recorde histórico para a companhia. Como principal destaque de 2025, ressaltamos o lançamento do Grand Oscar Ibirapuera, empreendimento de altíssimo padrão que se configura como o maior lançamento da história da companhia em termos de VGV, com BRL 1.2 bilhão de VGV percentual Trisul. O projeto reforça nosso posicionamento no segmento de alta renda, com proposta de exclusividade e arquitetura diferenciada. Com a forte execução comercial e assertividade nos lançamentos, atingimos ambos os guidances. Em vendas, ficamos na faixa intermediária do guidance de BRL 1.5 billion a BRL 2 billion. Em lançamentos, alcançamos a banda superior do guidance entre BRL 1.5 billion e BRL 2.9 billion. Agora, no slide 6, apresentamos as entregas realizadas pela companhia em 2025. Foram 4 empreendimentos no período, 3 da linha Collection, nossa linha de compactos, que somaram BRL 478 million em VGV percentual Trisul e 1,001 unidades, além do Valen Capote Valente, empreendimento com VGV percentual Trisul de BRL 307 million, localizado em frente ao bairro dos Jardins e com vista privilegiada. Com isso, encerramos o ano com BRL 786 milhões em VGV percentual Trisul entregues em 1,261 unidades. Agora no slide 9, finalizando a parte operacional, apresentamos nosso banco de terrenos, que totalizou BRL 4.6 bilhões, sendo 40% on balance e 60% off balance. Gostaria de destacar dois pontos importantes. Primeiro, a agilidade na aquisição e no lançamento de terrenos tem contribuído para a expansão da rentabilidade dos projetos. Segundo, o portfólio segue bem equilibrado entre os segmentos econômico e médio-alto padrão. Atualmente, com aproximadamente 60% voltado ao programa Minha Casa, Minha Vida e 40% ao segmento médio-alto padrão. Essa composição reforça a nossa capacidade de adaptação e reflete nosso compromisso de ampliar a presença no programa Minha Casa, Minha Vida, sem deixar de lançar projetos de média e alta renda, segmento nos quais temos ampla experiência operacional. No slide 10, destacamos outros eventos relevantes após a última divulgação. Em novembro, aprovamos BRL 100 milhões em dividendos extraordinários, totalizando BRL 154 milhões no ano de 2025, ou 88% de payout sobre o lucro de 2024. Em dezembro, declaramos dividendos adicionais de BRL 100 milhões a serem pagos em 2026, referentes ao resultado de 2025, equivalente a 47% do lucro do período. Ainda em dezembro, a companhia aprovou o aumento de capital por meio de bonificação de 56 milhões de ações aos acionistas, distribuídas gratuitamente na proporção de aproximadamente 0.3 novas ações ordinárias pra cada ação detida. Como evento subsequente, entregamos 3 empreendimentos após o encerramento do ano, totalizando VGV potencial Trisul de BRL 560 milhões. Esses projetos já superam 85% de vendas e devem contribuir de forma relevante para a geração de caixa nos próximos trimestres. Passando para a parte financeira, no slide 11, o lucro bruto no quarto trimestre de 2025 foi de BRL 120 milhões, com margem bruta de 27.3%. Por sua vez, o lucro bruto ajustado pelo SFH, alocado no custo, registrou BRL 137.8 milhões de reais, enquanto a margem bruta ajustada foi de 31.3%. Já o lucro líquido no trimestre totalizou BRL 65.3 milhões de reais, com margem líquida de 14.8%. No consolidado de 2025, o lucro bruto foi de BRL 404.5 milhões de reais, com margem bruta de 29.3%, uma evolução de 1.5 pontos percentuais em relação a 2024. O lucro bruto ajustado pelo SFH, alocado no custo, atingiu BRL 457.1 milhões de reais, com margem de 33.2%, 1.3 pontos percentuais acima do ano anterior. Por fim, o lucro líquido foi de 213.1 milhões de reais, crescimento de 22% na comparação ano a ano, e o maior já registrado pela companhia, com margem líquida de 15.5% ou 2.5 pontos percentuais superior ao ano anterior. No slide 12, o EBITDA ajustado pelo SFH alocado no custo foi de 90.3 milhões de reais no trimestre, com margem de 20.5%. No ano, o EBITDA ajustado totalizou 289.2 milhões de reais, com margem de 21%. Ainda neste slide, destacamos a evolução consistente do ROE ao longo do ano. Partimos de 12.1% em dezembro de 2024 e atingimos 14.4% no quarto trimestre de 2025, refletindo a melhora gradual da rentabilidade aliada à disciplina de crescimento. Estamos muito satisfeitos com essa trajetória e esperamos continuar sendo uma empresa cada vez mais rentável. Finalizando, no slide 13, analisamos a alavancagem. A relação dívida líquida sobre patrimônio líquido encerrou o quarto trimestre de 2025 em 36.1%, equivalente a BRL 533.9 million, ou aumento de 11.1 pontos percentuais em relação ao quarto trimestre de 2024 e de 6.5 pontos percentuais frente ao trimestre anterior. Esse movimento está dentro do esperado para a dinâmica de um negócio de ciclo longo e reflete, em parte, a forte distribuição de dividendos realizadas no período. Com as entregas já realizadas no primeiro trimestre e as previstas para o segundo trimestre, esperamos uma redução relevante desse indicador ao longo do ano. Encerramos mais um ano de avanços consistentes, mantendo disciplina operacional, foco em rentabilidade e forte execução comercial. Seguimos confiantes de que a companhia está bem posicionada para capturar as oportunidades do setor imobiliário e sustentar uma trajetória crescente de resultados. Encerramos aqui a apresentação e agora passamos à seção de perguntas e respostas. Agora iniciaremos a sessão de perguntas e respostas para analistas e investidores. Para fazer uma pergunta, solicitamos que levantem a mão através do ícone "Levantar a mão". Ao serem anunciados, uma solicitação para ativar o seu microfone aparecerá na tela. Ao aceitá-la, o seu microfone será habilitado e você poderá fazer uma pergunta. Bom, agora vou liberar o microfone do André Mazini, do Citi. André, pode fazer sua pergunta, por favor. Boa tarde, Fernando, Victor. Obrigado pelo espaço. Só uma pergunta aqui do nosso lado em relação à margem bruta. A gente viu alguma pressão no tri passado e acho que essa pressão continua aí no quarto tri. Aí se cês puderem dar um pouco mais de cor de qual foram as causas, o que aconteceu, o que que a gente pode esperar pra 2026, se a gente pode ver alguma normalização chegando próxima dos 30%. Obrigado. Boa tarde, André Mazini, tudo bem? Aqui é Fernando Salomão. A redução da margem bruta era esperada por nós, porque os últimos lançamentos que houveram no ano foram de terrenos adquiridos através de permuta. Isso melhora muito o retorno, o ROI, né, o retorno sobre investimento, mas, em contrapartida, gera uma margem bruta um pouco menor. E hoje a companhia tá muito mais focada em retorno sobre investimento do que, tanto em ROI, claro, tanto em margem bruta. Claro que a gente continua atento à margem bruta, mas a gente já esperava esse movimento, essa questão. E eu acho que pro ano que vem, apesar da gente não dar guidance de margem, você pode imaginar algo próximo da margem do quarto trimestre, eu acho que é bem razoável. Bastante claro. Obrigado, Fernando, e bom final de semana. Obrigado, André Mazini. Agora eu vou passar a palavra pro Gustavo Cambauva do BTG. Gustavo, seu microfone vai ser liberado. Oi, pessoal, boa tarde. Tenho duas perguntas aqui do meu lado. A primeira seria pegar um pouco mais a cabeça de vocês em distribuição entre segmentos, né. Então entender o que cês tão vendo de oportunidade, de momento do setor, se puderem passar ali mais brevemente no alto padrão, aí no Minha Casa, Minha Vida, mas se puder também dar um pouco mais de enfoque na média renda, né. Como que vocês tão vendo o segmento, que de fato, assim, quando a gente olha os dados ali do Secovi-SP na cidade, parece ter ficado um pouco pra trás do ponto de vista de oferta nos últimos anos, mas ao mesmo tempo também é onde a affordability talvez esteja mais apertada, né. Então quero entender como cês tão vendo meio esse balanço de oportunidades entre segmentos. A segunda pergunta era mais no Minha Casa, Minha Vida, né, dado que cê tem uma avenida de crescimento ali, 60% do seu land bank hoje tá no segmento, como que vocês tão vendo o mix entre faixas ali dentro do programa pros projetos a serem lançados ainda e se eventualmente essas mudanças em condições do programa que foram veiculadas nos últimos dias, de subir teto, subir preço máximo nas faixas 3 e 4, se isso mudaria alguma coisa no planejamento de vocês no curto a médio prazo. Seriam essas duas perguntas. Obrigado. Boa tarde, Gustavo. Vamo lá. Em relação às alterações nas faixas e teto da Minha Casa, Minha Vida, elas pra nós são muito bem-vindas, porque nós atuamos na faixa 3 e faixa 4. A gente atua nessa parte mais alta do Minha Casa, Minha Vida. Todo aumento de faixa pra nós é muito bem-vindo. Em relação ao segmento médio. De fato, a Trisul voltou a olhar com atenção esse segmento. Nós entendemos que é um segmento que ficou um pouco desatendido nos últimos anos, e que sempre foi o carro-chefe do nosso segmento. A incorporação sempre foi voltada pra esse segmento e ficou realmente desatendida nos últimos anos. Com uma expectativa de queda da taxa de juros, eu acho que esse segmento vai voltar a ser bastante atrativo, muito interessante e é um volume muito grande de pessoas que podem voltar a ter capacidade de adquirir os seus imóveis. Sim, a Trisul está voltando a estudar esse segmento. Não, perfeito. Tá ótimo. Aí, se eu pudesse também fazer mais uma pergunta rápida. Em estoque, né, eu queria entender quão confortáveis cês tão hoje com o nível atual, né. Entendo que grande parte desse estoque em construção tá no Oscar, né, que é um empreendimento de alto padrão. Eventualmente essa venda se esticaria mais lá perto da entrega. Olhando para frente, queria entender de vocês se tem alguma coisa nesse estoque, na composição, tamanho, enfim, alguma coisa que preocupe hoje vocês e que talvez faça mudarem um pouco a estratégia de comercialização ou um pouco da abordagem que cês têm com essas unidades em estoque ou se cês consideram que tá tudo bem, confortável com o nível atual. Obrigado. Gustavo, houve uma elevação do valor do estoque, do volume do estoque, que é decorrente da concentração de lançamentos no final do ano, né. Entre setembro, outubro e novembro, nós lançamos perto de BRL 2 billion, né. Então, não nos preocupa. A venda do segmento do altíssimo padrão é um pouco mais lenta, está dentro do nosso radar esse fato, já está nas nossas projeções e nós acreditamos que os produtos são de excelente qualidade e nós não vemos problemas de vendê-los, tá? Nós vamos continuar na estratégia já adotada e não enxergamos isso como um grande ponto de atenção. Perfeito. Obrigado, pessoal. Obrigado, Gustavo. Agora eu vou passar a palavra pra Juliana Veiga, do Itaú BBA. Juliana, seu microfone vai ser liberado. Boa tarde, pessoal, tudo bem? Do meu lado aqui são duas perguntas também. A primeira, eu queria falar um pouco mais de lançamentos mesmo, e até pegando um gancho da pergunta anterior. Se vocês puderem falar mais de lançamentos pro ano de 2026, detalhando até o que vocês esperam que seja a participação de Minha Casa, Minha Vida e de média renda. E também, fazendo uma expansão nessa pergunta, se vocês podem detalhar o como vocês podem ser impactados agora pela medida da prefeitura de restringir a alvará de construção, por enquanto. E segunda pergunta que eu tenho é sobre mão de obra. A gente vê cada vez mais news flow de escala 6x1. Se vocês têm alguma ideia de como isso pode impactar vocês, principalmente em margem. Obrigada. Boa tarde, Juliana. Vamo lá. A questão da escala 6x1, de fato, é algo que nós, através do Secovi, através dos órgãos de classe, julgamos que não é bom pro nosso segmento. Apesar de boa parte da mão de obra das nossas obras, são por tarefa, né. A gente contrata um empreiteiro e paga por metro executado, metro quadrado de alvenaria, enfim. Mas enfim, essa é uma discussão que nós estamos tendo junto com os nossos sindicatos, tá. Nós somos, obviamente, não somos a favor dessa medida, né, dessa alteração. Lançamentos de 26. Os lançamentos de 26, Juliana? Nós ainda estamos aqui internamente analisando o volume de lançamento, e devemos soltar um guidance oportunamente, tá? Me antecipando um pouco, deve girar em torno de BRL 2 billion, tá? Ainda é um número provisório que a gente tem que avaliar um pouco melhor. Em relação à terceira parte da sua pergunta, que é sobre essa situação temporária da prefeitura de estar impedida de emitir os alvarás, é óbvio que é prejudicial, né. A gente acredita que isso deve ser contornado, porque não é possível que uma cidade do tamanho de São Paulo tenha essa restrição de emissão de alvará, tá? Então, são algumas incógnitas mesmo. Essa questão dos alvarás pode alterar o nosso guidance de lançamentos, mas nós esperamos que isso seja contornado rapidamente. Mais uma vez, através do trabalho dos órgãos de classe. Ou melhor, órgãos de classe e inclusive a própria prefeitura, né, porque na verdade é ela que tá, vamos dizer assim, no polo passivo da questão, né? Ela que está impedida. Bom, agora eu passo a palavra pro João Rodrigues, da XP. João, pode fazer sua pergunta, por favor. Boa tarde, pessoal. Aqui do nosso lado são duas também. Primeiro eu queria explorar um pouco as despesas com consultoria. Acho que foi uma das despesas que foi um pouquinho acima aqui da nossa expectativa. Eu queria perguntar, aproveitar a oportunidade de