Earnings Call: Q1 2022

May 6, 2022

Tack så mycket. Simon Gustafson heter jag som sagt, jag är VD och en av grundarna för bolaget. Jag är också här med Andreas Hagström som är CFO. Rent praktiskt så kommer det finnas möjlighet att ringa in och ställa frågor efter det här samtalet. Vi har fått lite frågor via mail också som vi ska besvara efter presentationen. Tyvärr går det inte att mejla in frågor under presentationens gång. Vi har inget bra sätt att få upp dem. Så har ni någon fråga, ring gärna in. Så med det sagt så går vi in i själva presentationen och vi kan konstatera att vi nu och under första kvartalet befinner oss i en orolig värld. Det är krig i Europa, pandemin härjar fortfarande i delar av världen och vi alla lever på något vis i pandemins skugga fortfarande. Det innebär bland annat att e-handlare har väldigt tuffa jämförelsetal och i flera fall faktiskt ser en negativ tillväxt under första kvartalet. Trots allt det här så levererar Adtraction en tillväxt på 32% och lönsamhet. Då kan man ju fundera på varför det är så. För att förstå det så behöver vi förstå en del kring vår affärsmodell. Det ska vi prata om i dag och vissa val vi har gjort längs vägen. Självklart ska vi gå igenom den finansiella utvecklingen för bolaget, kommentera marknaden lite grann och även kommentera vad vi vill göra härnäst. Det är upplägget för presentationen. Med det sagt kan vi gå in på den bild som heter Adtraction, som är bild nummer 2 i presentationen. Här gillar vi att beskriva och sammanfatta Adtraction. Vi hjälper våra kunder som vi kallar för annonsörer att sälja mer och kunderna betalar bara för faktiska resultat, faktiska ordrar i de flesta fall. Vi hjälper våra partners att tjäna pengar på sitt innehåll och sina besökare och partners i vår värld är sajter och andra digitala ytor som har besökare som är intresserade av att köpa saker och tjänster, gärna av våra annonsörer. Adtraction är ett plattformsbolag. Vår plattform och vår affär är väldigt skalbar och det här är viktigt för att förstå vad vi är för någonting. Ur ett finansiellt perspektiv så är vi intresserade av tillväxt, lönsamhet och starka kassaflöden och vi tycker att vi levererar det här under första kvartalet som vi ska visa sen. Med det sagt kan vi gå vidare till nästa bild som heter Prestationsbaserad affärsmodell. Den här bilden är en illustration av hur vår affärsmodell funkar. Till vänster ser vi att vi har en massa partners. I plattformen finns det 7,500 partners och det de gör är ju att skicka besökare och potentiella kunder till våra annonsörer. Om en besökare faktiskt väljer att bli kund och köper någonting, lägger en order hos annonsören, så får våra partners betalt. Det Adtraction gör i det här sammanhanget är att vi spårar vilka klick som leder till ett köp och var det från det där klicket kom. Sen så ser vi till att våra partners får betalt och våra annonsörer får fakturor. Det där är grunden i vår plattform. Det som gör den här affärsmodellen så fantastisk då, det är att annonsören kan ju välja mellan många olika kundanskaffningskanaler, Google, Facebook, displayannonsering. I de flesta, för de allra flesta kunder så är Adtraction den mest kostnadseffektiva kundanskaffningskanalen. Detsamma är sant även för partners, fast tvärtom. Partners kan också välja mellan olika sätt att försöka tjäna pengar på sitt innehåll och sina besökare. För just våra partners så är det mer lönsamt att samarbeta med oss än med till exempel bannerannonser eller Googles klicklänkar. Det här beror ju förstås på att annonsörerna betalar för exakt rätt sak, nämligen en order, och då kan de också betala mer per händelse. Eftersom våra partners har trafik av hög kvalitet så blir det lönsamt även för dem. Det här är en affärsmodell som är lönsam och bra för alla inblandade. Det är den första saken som är fantastisk. Den andra saken som är fantastisk, det är att ju mer vi stoppar in i vår plattform, desto mer värdefull blir plattformen för alla dess deltagare. Det här är ju egentligen inte så konstigt. Ju fler partners vi stoppar in i plattformen, desto mer attraktivt är det för annonsörer att finnas där. Ju fler annonsörer det finns i plattformen, desto mer attraktivt är det för partners att finnas där. När det här händer, då kommer antalet order eller transaktioner att öka och partners kommer att tjäna mer och mer provision. Det här är inte bara en skalbar affärsmodell, utan det är också en affärsmodell som blir mer lönsam ju större vi blir. Det här kan man verkligen tala om nätverkseffekter. Vi kallar det här för partner marketing. Tidigare så användes begreppet affiliate marketing. Vi och de flesta andra i branschen har vuxit ifrån den termen på något sätt därför att det har hänt så mycket i den här branschen de senaste tio åren. Om man testade det som hette affiliate marketing för tio år sedan och inte var nöjd med resultatet, ja då ska man nog ta en titt igen. För det har hänt så otroligt mycket här och vårt universum av partners har ökat, kvaliteten på trafiken har ökat och allting har blivit otroligt mycket bättre de senaste tio åren. Med det sagt kan vi byta till nästa bild som heter Q1 2022. Här visar vi vad som har hänt under kvartalet och vi gillar ju att prata om tillväxt, lönsamhet och kassaflöde och det är det jag ska prata om här också. Under kvartalet har omsättningen vuxit med 32%. Det där är delvis en förvärvad omsättning, men det finns också en stark underliggande organisk tillväxt. Andreas kommer att bryta ner det där lite mer. Vi pratar internt ganska lite om omsättning. Vi är mer intresserade av bruttoresultat. Det är den andel av försäljningen som vi själva behåller. Då kan vi konstatera att bruttoresultatet ökar i lite snabbare takt än omsättningen, nämligen 35%. Det beror framför allt på att ett av de förvärvade bolagen har en annan struktur på resultaträkningen och en högre bruttomarginal. Vi vill också vara lönsamma hela tiden. Det är vi även i år. Vi tycker att vi är rätt bra på att konvertera bruttoresultat till EBITDA. EBITDA under kvartalet var SEK 8 miljoner. Det är en tillväxt på 22% och då kan man konstatera att EBITDA växer lite långsammare än omsättningen. Det beror på att vi gör en del ganska framåtskjutna satsningar. Det handlar om att vi har etablerat nya marknader och det finns en del kostnader för Frankrike som belastar resultatet i kvartalet. Framför allt så har vi anställt mer personal överlag på egentligen alla Adtraction marknader. Det här är helt i linje med det vi sa att vi skulle göra i samband med IPO:n. Vi prioriterar tillväxt. Det vi gör nu kommer att resultera i tillväxt senare. Vi har också ett positivt kassaflöde. Vi gillar egentligen att se att EBITDA konverteras till kassaflöde från den löpande verksamheten. Så ska det egentligen vara därför att vi har en gynnsam rörelsekapitalsituation. Det är också på det sättet att vi inte aktiverar några utvecklingskostnader eller sådär. Så att det ska finnas ett starkt samband mellan EBITDA och kassaflöde från verksamheten över tid. Men på enskilda kvartal så kan det där så klart variera lite grann. Andreas kommer att dyka djupare in i kassaflödet. Jag kan bara konstatera att vi har en nettokassa på SEK 107 miljoner. Förra kvartalet hade vi en nettokassa på SEK 115 miljoner och den där förändringen beror på lite investeringar och lite finansieringsåtaganden som vi haft under kvartalet. Det kommer Andreas också att dyka närmare i. Vi byter till den bild som heter Svenska marknadens tillväxt 2022. Adtraction är verksam på 13 marknader eller åtminstone lokal närvaro på 13 marknader. Jag tycker att den svenska marknaden kan tjäna som ett bra exempel på hur tillväxten för e-handeln har sett ut. Här visar vi tillväxten från 2011 till 2021. Det här är väl PostNord E-barometern. Det är tydligt att 2020 och 2021 är rätt extrema år vad det gäller tillväxt för e-handeln. Det som det verkar som på den marknadsdata vi har fått är att i flera vertikaler för e-handeln så ser vi en negativ tillväxt i Q1. Vi tror ju att det här är en temporär effekt. Det finns en långsiktig sund tillväxt i hela e-handelsbranschen och i många branscher så sker det fortsatt en stark migrering från offline till online, inte minst sådana saker som apotek och mat och sådär. Det som händer för Adtractions del är att även om vissa kunder totalt sett ser en minskad försäljning, så har inte det påverkat oss så mycket. Det beror på att när man köper kunder av Adtraction, då vet man exakt vad man betalar och man vet också vad man får. Det här blir ett säkrare sätt att anskaffa kunder än många typer av annan annonsering. För oss har vi sett en omallokering av budgetar från andra kanaler till Adtraction i de här oroliga tiderna. Det där är en bra förklaring till varför Adtractions affärsmodell faktiskt funkar så fint som den gör. Vi kan byta bild till den slide som heter Tillväxt och säsongsvariationer. Det vi försöker visa här är lite grann vad som händer från kvartal till kvartal. Det finns ju en del. Tittar vi bakåt några år i tiden så finns det en del väldigt märkliga kvartal och det är väl Q2 2020 som står ut mest. Det är det första corona-kvartalet och det har varit en stor osäkerhet på marknaden och sen såg vi en successiv återhämtning. Förutom det och förutom att e-handeln så klart har gynnats av den här corona-situationen i världen, är det två trender som framgår i den här kvartalsrapporteringen. Det första är att Adtraction har en underliggande tillväxt. Vi knatar på och växer och den andra är att Q4 alltid verkar vara det bästa kvartalet för Adtraction. Det där hänger förstås ihop med e-handeln, där Black Friday, Black Week och julhandeln gör att omsättningen och försäljningen ökar för de flesta e-handelskunder. När vi tittar på ett snitt de senaste 5 åren, hur stor del av vår bruttoresultat som finns i Q4 är det runt 31-33% för e-handeln. Q1 är då det sämsta kvartalet för e-handeln. Nu är inte det här en prognos på något sätt, utan det här är bara ett sätt att förklara hur bruttoresultatet brukar fördelas över året. För finans har vi en mycket jämnare fördelning. Vi ser en viss övervikt för Q3 och Q4 och det beror nog snarare på att det finns en underliggande tillväxt för finanssegmentet de flesta år, snarare än att det skulle finnas kraftiga säsongsvariationer för finanssegmentet. Jag hoppas att det här kan ge lite mer förståelse för hur försäljning och bruttoresultat fördelas mellan kvartalen för Adtraction. Då kan vi gå vidare till den bild som heter "Tretton marknader". Det som vi har gjort under Q1 och början av Q2, det är att etablera två nya marknader, Frankrike och Italien. Vi har under en lång tid haft ambitionen att täcka in de, det större delen av Västeuropa. Det tycker jag att vi gör nu. Det finns några enskilda white spots kvar, men för de flesta annonsörer och partners så har vi full täckning. Det här innebär att vi kan, i min värld, erbjuda bättre tjänster till våra partners och annonsörer. Det innebär också att vi kan förmodligen nå nya grupper av partners och annonsörer som söker europeiska partners och partners med europeisk distribution. När vi startar ett nytt land så kan vi ganska snabbt nå lönsamhet i landet, men det tar ett tag innan landet bidrar till Adtraction som helhet vad det gäller tillväxt och lönsamhet. Det kan ta några år. Vi har hållit på att etablera eller investera i den här strukturen sedan 2014. Startade vi Finland som var vår första marknad med lokalkontor utanför Sverige. Sedan dess har vi startat något land per år. Det tar några år innan man får ordentlig fart på verksamheten. I Norden så har vi ordentlig fart på verksamheten i alla länder. Jag ska nu visa lite grann hur bruttoresultatet fördelas mellan de regioner vi redovisar i kvartalsrapporten. Vi kan gå till den bild som heter "Norden och övriga Europa". Det vi visar här är hur bruttoresultatet fördelas mellan Norden och övriga Europa från 2018 till i dag. Då kan man se att det finns en konstant ökning av övriga Europa. Därför att typiskt sett så är tillväxten snabbare i övriga Europa därför att vi har lägre marknadsandelar i de länderna. Det är precis så vi tror att det kommer att vara framöver också. Vi tror att över tid så kommer övriga Europa att stå för en större och större andel av vårt bruttoresultat. Vi har lite hopp i den här kurvan. Det beror på att vi gjort förvärv. I Q4 2020 så förvärvade vi ett schweiziskt bolag som heter Connects och då ökade Europas andel av bruttoresultatet till 30%. Vi gjorde två förvärv i Norden och då gick vi tillbaka till ungefär 25%. Nu är vi återigen på väg mot en större andel för övriga Europa. Så här ser det ut. Tillväxt. Vi växer i Norden och det finns ännu större tillväxtpotential i resten av Europa. Vi kan byta bild till den som heter "Verksamhetens utveckling Q1". Det som vi har gjort här under kvartalet är att vi har startat ett bolag i Frankrike, rekryterat ett team. Vi har också förberett en italiensk etablering och rent formellt så blev inte det italienska bolaget klart förrän i Q2. Vi har också startat ett nytt bolag som heter Bundler Solutions. Och det Bundler Solutions gör är att de kopplar ihop leverantörer av olika typer av digitala tjänster med återförsäljare av digitala tjänster. Och det här gör man via API-kopplingar. Jag tänker inte gå in närmare på Bundler den här gången. Vi kommer att återkomma till Bundler längre fram. Bolaget drivs av två personer från Storytel som har stor erfarenhet inom det här området. Vi har också investerat mycket i personal under året. Jag ska visa exakt hur mycket. Vi har lagt en del tid på att integrera de förvärvade bolagen. Det går bra. Kulturellt sett så funkar bolagen jättefint ihop med Adtraction. Självklart så är det ett litet jobb när man försöker gå från en plattform till en annan, men det där går bra både i Schweiz och och Danmark och vi kommer bli klara med det projektet under året bedömer jag. Det där är ju viktigt, inte minst för att vi vill kunna se de här nätverkseffekterna som jag talade om tidigare när jag beskrev plattformen. Vi har också fått in många nya fina kunder under året och här listar jag en del som vi är stolta över, men vi får in nya kunder varje vecka egentligen, så att det är liksom inte riktigt meningsfullt att lista upp alla de här. Det vi kan nämna är Skincity. Det är en fin kund eftersom de är dels ett jättebra varumärke, men så arbetar de också med Adtraction i många olika marknader. Coop City, Coop i Schweiz. Sen så har vi en liten specialare här med Apoteket, Mathem och Apohem som har varit kunder hos Adtraction länge, men pausat. Vi gjorde en paus under coronan därför att de hade en så fin kundinflöde ändå tror jag förklaringen var. Nu så är de tillbaka i vår värld. Det är vi förstås glada för. Vi har också fått in det här finska varuhuset Stockmann, Alente. Vi har Telia i Danmark och Finland tror jag. BookBeat och Shaping New Tomorrow. Vi hade kunnat lista många fler kunder här, men jag tror att vi nöjer oss så. Vi kan gå vidare till den bild som heter "Antal anställda". Här ser man hur vi har vuxit. Egentligen är det såhär att vi anställer mer så fort vi kan. Nu så har vi tagit ett lite större hopp här i absoluta tal. Vi har laddat på med mycket ny personal, både 2021 och 2022. Hittills under året så har vi då anställt 19 personer. Så att vi har ökat personalstyrkan med 25% bara på 4 månader. Det där låter ju kanske som att det möjligtvis skulle kunna vara för mycket, men det är det inte. Det här är väl fördelat mellan olika marknader och länder så att det finns en infrastruktur på plats sedan länge. Vi har investerat i den här strukturen i många år just för att kunna göra sådana här saker, som vi då annonserade att vi skulle göra i samband med IPO:n. Vi går vidare till nästa bild som heter Tillväxtstrategi. Den här har jag pratat om förut också. Den ligger fast, men jag ska bara ge en liten uppdatering på hur vi tänker här. Vi fortsätter att växa med våra kunder på våra befintliga marknader. Om vi behåller samma kundbas och samma partnerbas så kommer vi att fortsätta växa. Det gäller även när det är lite oroligt för till exempel e-handeln eftersom vi är en så trygg kanal att investera i. Man vet exakt vad man får för sin marknadsinvestering. Självklart så arbetar vi hårt med att få in nya partners och nya kunder hela tiden och det där blir återigen lättare och lättare ju större och bättre plattformen blir. Vi lägger en del tid på geografisk expansion. Vi har startat Frankrike och Italien. Självklart så inledde vi de här projekten i slutet av förra året, men det tar lite tid att få upp bolagen. Nu är de på plats, personalen är på plats, så nu ska vi börja leverera. Det tredje benet är förvärv. Det här vill jag påminna om att vi har gjort 3 förvärv före IPO:n. Vi tror att vi har lärt oss någonting om den här processen och det som har hänt här som vi tycker är intressant är att vi har kommunicerat att vi är intresserade av förvärv och vi har då blivit inbjudna till lite olika strukturerade försäljningsprocesser, vilket vi verkligen gillar. Vi tror att det så småningom kommer att resultera i någonting. Sen tar vi så klart egna initiativ. Vi känner folk i branschen, vi försöker föra diskussioner fram och tillbaka. Det här är ett prioriterat område för Adtraction. För att ta större steg i tillväxt så behövs det förvärv. Nästa bild som jag tänkte prata till heter Vad händer nu? Då är det såhär att vi har länge haft som mål att vi ska täcka Västeuropa. Det tycker vi att vi i stort sett gör nu. Vi kommer sannolikt inte att etablera några nya marknader 2022, utan istället ska vi fokusera på befintliga marknader. Vi ska investera i de länderna där vi redan finns och vi ska rekrytera mer personal. Vi kommer också att försöka utveckla vårt produkt som heter Adtraction Plus, som är, man kan beskriva det som brand to brand partnerships och rent konkret handlar det om att annonsörer skickar kunder till varandra via Adtractions plattform. Det är en väldigt uppskattad och väl fungerande tjänst. Vi kommer också att försöka lyfta Bundler affär och självklart så fortsätter vi att investera i vår plattform. Nu ska Andreas dyka lite närmare i tillväxt, kassaflöden och andra viktiga saker. Tack så mycket. Ja, då är vi på bild 13 här, Q1 2022. Då börjar vi kolla på nettoomsättningen. Den landar på SEK 201 miljoner i Q1 och det är upp 32% från samma kvartal förra året. Det är lite knepigt att se exakt vad som är organisk och förvärvad tillväxt i till exempel då Danmark, där vi migrerar över kunder ifrån Digital Advisor plattform till vår egen, Adtraction. Men vi kommer ändå ge en grov estimat på det där när vi går ner på och kollar på bruttoresultat på vertikaler och sådär, på nästa bild. Om vi kollar då istället på bruttoresultatet så landar det på SEK 35.6 miljoner. Det är 35% upp. Det ser vi då att det är något högre tillväxt än nettoomsättningen. Det beror på förvärvet vi gjorde av Klara Lån och där har vi då en 100% bruttovinstmarginal. Skulle vi istället bara kolla på Adtraction direkta verksamhet så är det ganska konstant bruttovinstmarginal. Vi kollar på EBITDA. Den är SEK 8.1 miljoner i kvartalet. Det är 21% bättre än förra året. Det är något lägre än bruttoresultatet, så det hänger ju ihop med de investeringar som Simon har nämnt tidigare. Vi har inga jämförelsestörande poster, varken i Q1 2021 eller Q1 2022. Så det där 21% är ju en bra jämförelsesiffra jämfört med tidigare period. Justerade nettoresultatet landar på SEK 5.7 miljoner. Det är 10% upp jämfört med förra året. Det är lite lägre än EBITDA och det beror framför allt på ökade räntekostnader i och med förvärvet vi gjorde av Digital Advisor, men även att vi har tagit en valutakursförlust i en skuld vi hade till tidigare nuvarande ägare i Connects. Vi går vidare till bild 14 och kollar på vertikaler. Vi börjar då med e-handeln. Den landar på SEK 21.1 miljoner, SEK 16.2 miljoner förra året och en 30% tillväxt. Här är då majoriteten av Digital Advisors verksamhet och då kan jag säga att det är ungefär 15%, organisk och 15% förvärvad. Men som sagt, det är grova estimat. Vi kollar på finans. SEK 12 miljoner i kvartalet, upp från SEK 10.1, ungefär 20% tillväxt. Här är majoriteten eller i princip allt organisk tillväxt, det är ett par procentenheter förvärvad tillväxt. Om vi kollar på bruttoresultat i övrigt, det är Klara Lån. Här är det då 100% förvärvad tillväxt och där har vi inga jämförelsetal. Byter vi till bild 15, geografier. Här har vi då bruttoresultat för Norden först, SEK 26.1 miljoner upp från SEK 18.5 miljoner, 41% tillväxt. Här är det då båda de här förvärven Klara Lån och Digital Advisor är ju Norden-baserade och därför är drygt två tredjedelar av den där tillväxten hänförlig till förvärvad tillväxt. Vi övriga Europa SEK 9.4 miljoner upp från SEK 7.7 miljoner, 22% tillväxt. Här är det organisk tillväxt vi pratar. Den kommer i princip från, ja, befintliga marknader. På sikt kommer ju Frankrike, Österrike, Italien bidra här också. Vi går vidare till bild 16 som har då kassaflöden. Börjar vi med kassaflöden från den löpande verksamheten, SEK 4.6 miljoner. Här kommer vi från kvartal till kvartal ser vi vissa fluktuationer i och med att vi har den här fördelaktiga betalmodellen för Adtraction, att vi får betalt först och betalar sen. Det kan innebära att vi i vissa kvartal betalar partnerprovision från tidigare kvartaler vi redan har fått betalt ifrån kunder. Om vi då kollar på investeringsverksamheten. Här har vi investerat SEK 5.1 million i det att köpa upp de resterande 5% i Adtraction Marketing Finland. Där äger vi nu 100%. Och det här var den andra marknaden Adtraction gick in i. Så att där är vi väletablerade med god lönsamhet. Sen har vi även betalat den andra köpeskillingen för Connects AG, där vi äger 75%. Och det var ju för att de uppnådde de målen som var uppsatta för 2021. Och här har vi då betalat det vi ska för de 75%. Finansieringsverksamheten. Här har vi då amorterat SEK 2.5 million på våra lån, som vi har tagit i med förvärven. Vi har en kapitalanskaffningskostnad i och med vår IPO på SEK 7.7 million och även betalt ut utdelning på strax under 1 miljon till minoritetsägare. Det här då sammantaget är ett kassaflöde på minus SEK 11.7 million för perioden och vi landar då i en nettokassa på SEK 107 million i utgången av kvartalet. Då lämnar jag tillbaka till dig, Simon. Ja, tack så mycket. Bara ett förtydligande kring investeringsverksamheten där. Det gick ju huvudsakligen till den här ytterligare köpeskillingen för schweiziska bolaget, alltså de här SEK 5 miljoner. Om jag ska sammanfatta vår affär och marknad så ska jag ta den här bilden som jag pratat om förut. Vi tycker att Adtraction ur ett finansiellt perspektiv är fantastiskt. Vi levererar tillväxt och lönsamhet och har gjort det varje år sen 2010. Vi är en internationell affär. Vi är marknadsledare i Norden, hävdar vi, och vi har 25% av bruttoresultatet utanför Norden och där ser vi en stor tillväxtpotential. Vi har en fantastisk affärsmodell som jag hoppas att jag beskrev tidigare i presentationen. Inte nog med att affärsmodellen är lönsam för partners och annonsörer, den blir också mer lönsam ju mer aktivitet vi får in i plattformen. Vi agerar på en stark marknad. Det finns en underliggande strukturell tillväxt för e-handeln och faktiskt för finans också. Digital annonsering är det man ska hålla på med och man ska bara betala för resultat om du frågar oss. Det är en grundarledd verksamhet. Grundarna äger väl 45% och med personal så är det väl runt 50% av bolaget fortfarande. Vi bryr oss väldigt mycket kring det här. Det var det jag hade tänkt säga. Operator, we are ready for questions. Thank you. If you wish to ask a question, please dial zero one on your telephone keypads now to enter the queue. Once your name is announced, you can ask your question. If you find it's answered before it's your turn to speak, you can dial zero two to cancel. There'll be a brief pause now while we register any questions. Okay, currently there are no questions from the phone, so I'll hand the floor back to our speakers. All right. Tack så mycket. Thank you very much. Så vi har också fått in några frågor via mejl. Så att jag läser upp dem och så får vi försöka svara på dem. Så den första frågan är, gäller våra teknikkostnader och hur vi redovisar det och vad de faktiskt är. Så kan ni säga ungefär hur stor del av kvartalets rörelsekostnader på drygt SEK 30 miljoner som avsåg investeringar i den tekniska plattformen? Och det där kanske du kan svara på, Andreas. Ja. Vi särskiljer ju inte, först kan jag börja säga, på nyutveckling, drift och maintenance som kanske är vanligt. Det jag kan säga att för de här delarna så var det drygt SEK 4 miljoner i kvartalet. Ja, all right. Sen finns det en följdfråga där på plattform. Hur och den lyder såhär: "Hur välinvesterad bedömer ni att er tekniska plattformen är för tillfället? Så ska man räkna med om man behöver göra större investeringar där." Då måste jag säga att vårt tech team under ledning av Christian Longberg har gjort ett fantastiskt jobb där att hålla koden snygg och ren. Så att vi bedömer inte att vi har någon stor teknikskuld, utan de investeringar vi gör i plattform handlar om att vi löpande behöver lägga ner eller anställa fler personer för att hantera plattformen eftersom det hela tiden händer mer saker där och plattformen blir lite mer komplex. Så det är liksom en stadig tillväxt av antalet anställda men egentligen inga stora investeringar. Vi har gjort de stora projekt vi behöver göra. Den tredje frågan är den här kopplat till vår nettokassa på SEK 100 miljoner och vi har en räntebärande skuld på SEK 25 miljoner och vi amorterar ungefär två och en halv miljoner. Hur vi tänker där? Vi skulle ju kunna betala igen den räntebärande skulden vi har. Vi vill inte det, utan vi vill ha den här kassan för att vi vill vara förberedda att kunna göra förvärv. Vi tror att det finns intressanta möjligheter på marknaden nu och då vill vi vara redo. Handlar det också om att vi vill bygga upp en kredithistorik. Vi vill ha en bra relation med banken och visa att vi sköter våra avtalen. Grundplanen nu är att vi fortsätter att amortera i den här takten. Den sista frågan gäller förvärv. Kan du säga något om vilken typ av verksamheten ni primärt letar efter? Storlek, geografi, marknadssegment och sådär. Den primära saken vi är intresserade av, det är affärer som Digital Advisor eller Connects. Det är alltså företag som liknar Adtraction som på ett eller annat sätt kompletterar oss. Det vi kan konstatera, det är att det har skett lite M&A-aktivitet i vår bransch. Det är ett tyskt bolag som heter verticalAds som har gått samman med ett franskt bolag som heter Kwanko. Det kan vara så att den typen av händelse leder till aktivitet på annat håll. Där försöker vi vara delaktiga och delta i diskussioner. Sen kan vi vara intresserade av andra typer av saker. Det kan vara något verktyg för våra publishers eller så där, men det där är en ganska stor sak att beskriva. Jag tror att vi nöjer oss så. Det där var allt för oss idag. Då ber jag att tacka för intresset. Ses vi i samband med nästa kvartalsrapport. Tack för oss.