Earnings Call: Q4 2023

Feb 23, 2024

Hej och välkomna till Alcadon Groups Q4 2023 Audiocast. Med mig här idag har jag Niklas Svensson, vår CFO, och jag heter Sonny Myrborn och är VD på Alcadon Group. Den här presentationen kommer att skötas på svenska och har ni frågor så ställ dem skriftligen. Vi tar dem i tur och ordning efter att presentationen är färdig. Låt oss då börja med att prata om Alcadon Group generellt sett och börja med vad vi faktiskt arbetar med. Vi arbetar med uppkoppling, framför allt passiva produkter som möjliggör överföring av data. Inom området outdoor connectivity eller utomhus överföring av data, så är det ju då framför allt kompletta system för överföring av data mellan fastigheter, mellan städer, mellan länder. Det här är alltså allt man behöver för en bredbandsutrullning, för en 5G utrullning i ett land, till exempel. Och en stor del av vår verksamhet är det vi kallar indoor connectivity. Och det är alltså kompletta strukturerade kabelsystem för uppkoppling i kommersiella fastigheter. Det spelar ingen roll om det är sjukhus eller kontor eller vad, industrifastigheter, alla typer av fastigheter. Här ingår också det vi kallar datacenter, där vi levererar relativt kompletta system, framför allt för företags datacenter. Det kan vara energibolag, det kan vara banker, men det kan också vara större datacenter som vi levererar material till, och det är mycket kabelbaserat. Så en stor del av vårt sortiment består av fiberkabel, kopparkabel och en stor mängd tillbehör. Fiberskåp, markskåp, uttag, till exempel. Det är en väldigt stor palett av produkter för kompletta system. Och idag är strukturerade kabelsystem och verktyg, service med mera, det är ungefär 50% av omsättningen, medan bredband och datacenter delar på 25% var ungefär. Lite generellt kring oss: vi grundades 1988. Det var då framför allt med verksamhet i Sverige och ganska snabbt en expansion till den norska marknaden. Fram tills för ungefär fyra år sedan så var det Sverige och Norge som var våra huvudsakliga marknader. Men vi såg för ungefär fyra, fem år sedan att vi har en otroligt stark marknadsandel och kompetens inom det vi kallar nätverksinfrastruktur. Det är då de här tre segmenten jag pratade om tidigare: kabelsystem, datacenter, bredband. Vi såg en stark möjlighet att ta det här utanför Sverige och Norge och utanför Norden, genom att förvärva bolag som är likt oss själva. Lång tradition i branschen, starka marknadsandelar och starka positioner, där vi kan hitta fördelar, alltså icke-invasiva synergier mellan bolagen. Det har vi siktat på och sedan dess har vi gjort ett ganska stort antal förvärv, och några förvärv innan det också. Sen vi blev börsnoterade, noterade på First North sedan 2006 då. De sista fyra och ett halvt åren har vi gjort ett antal förvärv och tagit oss in på danska, tyska, belgiska, nederländska och den brittiska marknaden nu senast också. Det har varit bra förvärv som har gett en fin avkastning för oss och där vi haft mycket fina samarbeten mellan bolagen i koncernen, eftersom vi är i samma segment, samma bransch. När det gäller vår affärsmodell så är vi framför allt en distributör. Det betyder att vi representerar ledande tillverkare, ofta världsledande tillverkare, på våra lokala marknader. Men vi har även egna varumärken och till viss del egen produktion. Mixen mellan de här två är fantastisk, för det ger oss flexibilitet. Vi missar aldrig en teknologiutveckling i vår bransch, men det ger oss också möjligheten att skapa kundunika lösningar. Det här är en fin mix som vi är väldigt stolta över. I övrigt har vi en vinst, den EBITA, på strax över 100 miljoner under 2023. Vi har alltid varit ett vinstgivande företag med ett positivt kassaflöde sedan vi grundades egentligen. Värt att nämna här är att vi har rätt många leverantörer, men också väldigt många kunder. Topp ett kund, alltså den största kunden för Alcardon, står sällan för mer än 2-3%, ibland upp till 4%, och det är sällan samma kund. Men den större delen av vår kundkrets har handlat från oss löpande på månadsbasis i mer än tio år, ofta i mer än femton år. Vi har väldigt lojala kunder. Samma sak med bra anställda, många som har varit länge inom koncernen och många av oss som arbetar i koncernen äger också aktier. Så att upp mot 15% eller cirka 15% av ägandet ägs av oss som arbetar i bolaget och det är spritt över hela organisationen och över flera länder. Det är något vi är väldigt stolta över och väldigt glada över. Det som driver oss framför allt, och vi ska börja med att fokusera mest på det vi kallar indoor connectivity till en början, och det är datatillväxt, mängden data i samhället. Det skapar ett behov av att ha lagringskapacitet och förbättrad uppkoppling vart vi än är någonstans. När du behöver lagringskapacitet så behöver man datacenter. När man pratar om en molnlösning, till exempel, så pratar man egentligen om ett datacenter. Då finns det olika sorter. Hyperscales, riktigt stora datacenter. Det finns enterprise, små datacenters, lokala företag som till exempel en bank eller ett energibolag. Och det är där vi är riktigt starka idag, även om vi säljer en del till både hyperscales och co-locations, alltså delade datacenter. Men det här är ett område som har växt väldigt mycket de senaste åren och uppvisar nästan exponentiell tillväxt just nu, framför allt med inträdet av artificiell intelligens som kräver enorma mängder data. Men det här är också ett område där många vill äga sin egen data, ha den nära tillgänglig. Man ser att det är en snabb payback på investeringar i datacenter och det finns även en miljöeffekt av att bygga datacenter och använda datacenter. Den här marknaden, när man tittar på officiell statistik, ska växa med ungefär 10% till 25% per år och det är något vi kan säga att vi också har sett historiskt de senaste åren. Så det är en väldigt fin marknad. Tittar man då på vanliga kabelsystem för kommersiella fastigheter så är tillväxttakten inte alls lika hög där. 5% till 7% officiell statistik. Vi brukar prata om 3% till 7,5%, 8%. Det beror på vilken marknad man pratar om. Men det är en stabil, fin tillväxt som har skett över de senaste trettio åren egentligen. Det är en fin marknad att befinna sig på som ger en viss kontinuitet. När många tänker nätverksinfrastruktur så tänker man kanske inte framför allt datacenter och kabelsystem. Många tänker på bredband. Bredband är ett brett koncept. Broadband använder man även som koncept för att prata om 5G-utrullning och allt som rör fiber egentligen. Men om vi tittar på bredband FTTH, alltså Fiber to the Home, så ser man att det är otroligt mycket kvar att rulla ut på väldigt många marknader och då även i mogna marknader som Sverige, Norge och Danmark. Men det här är ju då antal prenumerationer av hushållen 2022. Så det har kommit en bit på vägen sedan dess, men i Sverige brukar man säga att det är 95% av hushållen har relativt nära tillgång till fiber, homes past, som man kallar det. Men ändå är det väldigt stora investeringar som återstår i Sverige innan utbyggnaden når regeringens mål. Det här är något som vi ser att det är ett rörligt mål som beror på bland annat 5G-utvecklingen som kräver väldigt mycket fiber, men också byggaktivitet, befolkningstillväxt och att när datatillväxten fortfarande ökar så kraftigt så behöver man expandera fiberkapaciteten över tid. De två, kanske tre mest intressanta marknaderna man ser idag i Europa är Belgien, UK och Tyskland. Det är marknader där man pratat väldigt länge om en väldigt stark tillväxt som vi också har sett. Så att det är väldigt intressant för oss att befinna oss på de här marknaderna, även om vi sett en viss nedgång, lite lägre tillväxt i bland annat UK och Danmark sista året här på grund av högre finansieringskostnader i bredbandssektorn. Men i övrigt har vi en väldigt fin tillväxt även inom detta affärsområdet på många marknader. För att fokusera lite på vår Q4, hur resultatet ser ut, så uppvisar vi en organisk tillväxt, vilket vi är glada för. Det har varit ett tufft år i många branscher och för oss kanske framför allt på vissa marknader inom framför allt bredbandssegmentet. Men det är 25% av vår omsättning och vi har annat som skapar tillväxt åt oss också. Vi känner oss väldigt komfortabla i att bredbandssegmentet kommer tillbaka med full kraft under 2024 också, även om det kanske är mot senare delen av året i viss utsträckning. Men överlag, för helåret hade vi en bra tillväxt, driven av ett stort förvärv i september 2022 av Network Center, som var ett stort och fint förvärv som vi gjorde då. Vinstutvecklingen har varit god. Om man exkluderar effekterna av orealiserad valuta och återlagda tilläggsköpeskillingar och sånt, så backade det med 10%. Bortser man från det här så har den växt med 29%. Men det är ett resultat som vi under omständigheterna är nöjda med. Annars så tittar vi väldigt mycket på inte bara EPS, alltså earnings per share eller vinst per aktie, för det är ett mått som påverkas en hel del av redovisning och avskrivningar och immateriella tillgångar med mer, utan vi tittar på det operativa kassaflödet per aktie också. I båda aspekterna här så har vi ökat, men framför allt när vi tittar på det operativa kassaflödet per aktie. Ökat från 0,4 kronor till 1,9. Det är samma effekt egentligen när man tittar över helåret. Vi har ökat från 1,2 kronor till 6,4. Det är en fin ökning och det kommer av att vi haft ett väldigt bra operativt kassaflöde de sista sex månaderna. Vi kan förklara det lite mer sedan, för jag ser att det kommit en del frågor kring det, men vi har fokuserat mycket på kassaflödet. Vi har gjort en hel del förvärv och det tar ibland lite tid och är en pedagogisk process att utveckla bolag och fokusera på det operativa kassaflödet. Vi följer även internt ett mått som heter EBITDA, alltså ett slags rörelseresultat över rörelsekapital. Där har vi ett mål internt att nå 50% och nu ligger vi på 41%. Så sakta som säkert så närmar vi oss det målet. Vi har även sett att på mogna marknader så ska vi kunna ligga mellan 70% och 90%. Men ett bolag som växer väldigt kraftigt kan ibland tidvis gå ner mot 20% till 30% också. Så det är en gradvis utveckling. Men det här starka utvecklingen av rörelsekapitalet eller operativa kassaflödet och en god vinstnivå har gjort att vår netto EBITDA, som är då ett mått på vår skuldsättning, har gått ner. Vi ligger på ungefär två och en halv exklusiv IFRS 16 och det är ett bra mått. Vi har sagt att vi ska ligga mellan två och tre. Vi är ett kassaflödespositivt bolag som uppvisar svarta siffror och en fin vinsttillväxt. Vi klarar av att ligga på den belåningen utan problem. Har dessutom ett väldigt fint samarbete med vår långivare, där vi har hållit våra löften historiskt och utvecklats på ett bra sätt. Om man ska titta på lite highlights från vår rapport så kan man väl sammanfatta det med att kabelsystemsegmentet är relativt stabilt. Datacentersegmentet växer väldigt, väldigt kraftigt på i stort sett alla marknader. Dock finns vi inte inom datacentersegmentet i till exempel Tyskland i dagsläget. Bredbandssegmentet, blandad utveckling. Det har varit en fin utveckling i Sverige, Tyskland och Benelux. En tuffare utveckling i UK och Danmark, vilket kommer av att där finns fler bolag som har drabbats mer av ökade finansieringskostnader. Och i fallet Storbritannien så har man även drabbats av att det skett något av en överetablering sista åren. Så att det har skett en utslagning där av operatörer som rullar ut bredband. Konsolidering, det tror vi kommer att gynna oss på lite längre sikt när våra kunder har varit en aktiv del av den konsolideringen. Tittar man på de här olika marknaderna så kan man ju börja med Storbritannien då, som är vår största marknad i dag, med 46% av omsättningen. De har haft en fin tillväxt trots väldigt tuffa jämförelsetal. Under Q4 förra året så växte man med över 20% organiskt proforma och nu växer man alltså med ytterligare 16%. Det trots en väldigt tuff bredbandsmarknad. Men det är alltså datacentersegmentet som står för en stor del av tillväxten där. Men vi är väldigt glada över utvecklingen i det här bolaget. Det har varit över våra egna prognoser ska jag säga. De bidrar väldigt positivt ur alla aspekter till hela koncernen och det är något som vi ser kan fortsätta de kommande åren. Tittar man på Tyskland, så som jag skrev i rapporten, så är Tyskland en bredbandsmarknad idag som inte mår jättebra. De har lite problem med allt från marktillstånd till tuff konkurrenssituation och ökade finansieringskostnader. Men vi har gått bra. Våra kunder har utvecklats positivt och vi har stabiliserat oss på en betydligt högre nivå, omsättningsnivå, än vad vi har haft historiskt. Det här är något som vi ser fram emot att utveckla vidare under 2024. Vi behöver få upp bruttomarginalerna i Tyskland något, men det ligger också i planen att utveckla det under året som kommer. Svenska marknaden backade något och det är till stor del av bostadsnätssegmentet och byggnationsmarknaden där. På den kommersiella delen ser det fortfarande väldigt bra ut och vi räknar med att det kommer fortsätta när vi tittar på investeringarna som sker i den marknaden. Men bostadsnät står för 10% av vår omsättning i Sverige, något lägre i dag. Det har påverkat oss något negativt. Fibernät och bredband ser också relativt positivt ut och vi ser ett bra år framför oss. Danmark ska man komma ihåg att när vi förvärvade bolaget med verksamhet i Danmark och Tyskland så hade man bara bredbandsfokus. En av anledningarna till att man sålde till oss, en av anledningarna att vi förvärvade det här bolaget, var att vi ville starta upp verksamhet inom övriga områden. Det har vi lyckats bra med. Vi har fått upp en ganska bra omsättning som står för en stor del av omsättningen under Q4 i Danmark. Men bredbandssegmentet har påverkats väldigt negativt av ökade finansieringskostnader under 2023. Vi räknar inte med att det här är en situation som kommer vara för evigt, utan vi kommer se en förbättring under året som kommer. Men däremot vågar vi inte lova när. Signalerna från kunderna är relativt positiva. Det ska nämnas att de varit kanske än mer positiva i UK från bredbandsmarknadsaktörerna där. När det gäller Norge så har vi fortsatt en tuff marknad i samtliga segment, men vi ser en ljusning. Tydligare än i Danmark ska nämnas. Lite samma sak skedde under pandemin. Det var en snabb inbromsning när det blev tufft i omvärlden, men kanske inte fanns alltid en tydlig logik bakom det och vi ser att omsättningen brukar studsa tillbaka relativt snabbt. Så det räknar vi med även i Norge. Benelux, en enorm framgångsfaktor för Alcadon-koncernen. Om vi börjar med Nederländerna så fick vi den verksamheten när vi köpte Network Center i UK. Den verksamheten har gått från att vara ett stöd för den brittiska verksamheten och stödja deras kunder till att utveckla egna kunder också på plats i Nederländerna. Mycket inom datacenter, men också inom kabelsystem. Jättefin utveckling, lönsam utveckling och den kompletteras då med Belgien. För ett tag sedan, ganska länge sedan nu, köpte vi ett bolag där för 3,7 gånger EBITDA, om jag minns rätt. Det har varit en otroligt fin utveckling. Grundaffären som vi förvärvade har utvecklats sådär. Den ligger till och med lite back omsättningsmässigt. Men vi har lyckats vinna en hel del större avtal, bland annat ett med Fibercar i Belgien inom bredband. De affärerna har utvecklats väldigt, väldigt positivt. Så det förvärvet har visat sig varit väldigt bra för oss, även om det fortfarande är i en uppstartsfas. Det var lite kort om Q4. Om vi tittar över en lite längre tidsperiod så har vi hållit vårt mål om att växa över 20% eller cirka 20% totalt sett, alltså organiskt och förvärvad tillväxt. Men vi har också 5% organisk tillväxt under året som har varit. Och givet marknaden så ska vi väl säga att vi får vara hyfsat nöjda med det, men det hade givetvis kunnat vara ännu bättre. Vi ska vara rimligt nöjda med det, men vi hoppas givetvis och tror att det ska bli betydligt bättre framöver. När det gäller vår leverage eller vår skuldsituation, så är vi nöjda med utvecklingen. Vi frigör mycket kassaflöde och tycker att vi är på en belåningsgrad som är bra och fungerar bra för oss i dagsläget. Lönsamhet, mätt som rörelsemarginal, EBITDA över sales. Där har vi en bit kvar att gå innan vi når 10%. Vi har sagt tidigare att 2025 är målet att nå 10%. Det är fortfarande vårt mål. Vi tycker att det är troligt, men det är ett lite tuffare mål att nå än de andra. Och vi har fullt hyfsad utveckling som vi såg framför oss internt i alla fall när det gäller det. Överlag kan jag säga att vi är nöjda med prestationen under 2024. Tycker att det har utvecklats positivt. Vi har gjort väldigt många bra saker i koncernen. Har lojala, nöjda kunder, lojal, nöjd personal och tycker det är ganska tydligt att vi har tagit marknadsandelar också. Vi ser en väldigt intressant framtid framför oss. Stort tack för det! Det var allt vi hade på presentationsdelen. Nu ska vi titta vad vi får för frågor här också. Ska vi se, kan se en annan dator. Då ska vi se. Bör ni kunna frigöra mer rörelsekapital kommande kvartalen, givet en liknande tillväxt? Kommer vi se en säsongsmässig lagerökning i Q1? Ja, det kanske du kan svara på, Niklas. Absolut, och vi har fått fler frågor på samma tema. Det har varit ett starkt kassaflöde, kan det fortsätta? Vi ser fortfarande att vi har effektivisering att göra på rörelsekapitalet och frigöra kassaflöde. Vi har tagit stora kliv nu, framför allt under tredje och fjärde kvartalet 2023. Men vi ser fortfarande att vi har ett arbete kvar. Som ni nämnde, vi mäter nettet över EBITDA, och vi har ett internt mål på 50%. Vi ligger på 41% nu. EBITDA över rörelsekapital. Tack! Så att vi har fortfarande en förbättring som vi ser att vi kan hämta loss kassaflöde från. Detta är tillsammans med en tillväxt som vi också ser framöver. Ja, jag tror det är en bra sammanfattning av den frågan. Jag ser också att det ramlar in mycket frågor kring det här. Allt annat lika ska vi absolut kunna ha ett bra kassaflöde och vi tror att även med en fin tillväxt, bättre tillväxtsiffror framöver, så kommer vi kunna sköta den tillväxten med mer effektiv verksamhet. Så här är det oftast när man jobbar mycket med förvärv, att det tar lite tid innan man pedagogiskt tar sig in i bolagen, förstår rörelsekapitalstrukturen och effektiviserar den. Absolut. Ska vi se vad vi har mer för frågor där. Finns det fortsatt möjlighet att bli mer effektiva på rörelsekapital? Ja, den har vi haft igen, ja. Vad är det som ger er konfidens att bredband kommer tillbaka med full kraft 2024? Ja, kan vi säga såhär, först och främst baserat på vad kunderna säger idag och vad de har sagt när de började sakta ner utrullningen. På flera marknader så är det ju finansieringskostnaderna, att man behöver se att de kommer ner, men man anpassar sig redan nu trots detta genom att connecta fler hem. Det gör att man får ett bättre kassaflöde och då kan man fokusera på att rulla ut volymer trots höga finansieringskostnader. Men kan finansieringskostnaderna komma ner också, så får vi en positiv effekt. Som många andra i vår bransch har sagt, att man räknar med ett bättre andra halvår 2024 än ett första halvår. Det kan absolut stämma även om inte vi ger prognoser. Sen ska man också se det i UK, så har det varit en överetablering bland operatörer. Ibland har det varit två, tre aktörer som rullat ut fiber på samma ort, till exempel, och där har det skett en utslagning nu och vi ser att det är positivt på sikt för marknaden och några av våra medelstora bredbandskunder har varit aktiva i den här konsolideringen. De har en positiv bild kring 2024. Men det ska också sägas att det finns flera bredbandsaktörer, bland annat i Danmark, som fortfarande uttalar en viss osäkerhet, att man vet inte när det kommer att rulla i gång riktigt ännu. Det ska vi vara väldigt öppna med också. Här ska vi se. Med tanke på att nå 10% i EBITDA är lite mer utmanande, vad är det som krävs för att ni ska nå dit? Bra fråga. Då kan man säga att framför allt så är det tillväxt med skalfördelar. Vi har en OPEX-struktur nu som vi kan skala upp och ganska rejält. Sedan får vi väldigt mycket frågor om bruttomarginalerna. Vi tycker inte att man ska fokusera jättemycket på det. Vi tittar på bruttomarginalerna per geografisk marknad och ser att de kommer antingen vara stabila eller öka per marknad framöver. Men fortfarande kan det vara så att snittet påverkas av en negativ geografisk mix. Så att absolut bruttomarginalökningar på vissa marknader kommer att påverka vår rörelsemarginal, men det behöver inte vara totalt sett. Det beror på vilket land vi växer mest. Men framför allt så är det här volymer, bland annat i Benelux och Tyskland. Där ser vi att får vi upp volymerna där och att Norge och Danmark kommer tillbaka till gamla volymer, då är vi definitivt på en väldigt bra nivå. Men det ser vi redan i Storbritannien nu i Network Center, att med den tillväxten man haft så kommer man väldigt nära våra rörelsemarginalmål. Så det är mycket tillväxtdrivet. Ska vi se här... Givet inga förvärv, hur ser ni på finanskostnader under 2024, där räntekostnader uppgick till 31,5 miljoner SEK under 2023? Det kan du svara på, Niklas. Ja, och vi har ju som sagt genererat ett bra kassaflöde under året och amorterat ner på vår nettoskuld. Så att vi ser att vi kommer att ha minskade finansieringskostnader framöver. Och vi ser det redan i fjärde kvartalet att det har kommit ner i förhållande till början av 2023. Vi har också i finansnettot orealiserade valutaeffekter på internlån, vilket ökar kostnaden under Q4. Men räntekostnaderna ligger på ungefär 7 miljoner i fjärde kvartalet. Och vi ser att det kommer komma ner ytterligare från det framöver med genererat kassaflöde helt enkelt. Bra. Avkastning på sysselsatt kapital nämns i rapporten och ser högt ut. Ja, det kan ju ses som ett konstaterande mer och ingen fråga, men absolut. Det är - vi tittar ju på det på förvärven vi gjort och följer det, och följer det. Det är ju egentligen då EBITDA över kapitalet vi investerat i bolaget, inklusive utbetalade earn outs eller tilläggsköpeskillingar. Det ser bra ut. Jag tror vi skrev 12% till 17% där. Men det ska man komma ihåg att det har ju varit ett svagt år i Danmark och vi baserar det här enbart på 2023. Samtidigt som Belgien är fortfarande i en uppstartsfas. Men vi är väldigt nöjda med det här för att det är givet hur marknaden har sett ut och vad vi presterat under 2023, så är det här en bra avkastning. Speciellt om man ser det lite som ett worst case scenario. Och det ser vi i förvärv vi tittar på också, att vi kan få en bra avkastning på sysselsatt kapital, både initialt och i ett worst case scenario, men framför allt betydligt bättre om man tittar på synergier och liknande. Så det var vi glada över att kunna presentera. Det här var en lång fråga. Nu ska vi se. Seasonality är det någon fråga? Jag ska läsa frågan på engelska här och se om jag kan översätta den. Mycket frågor kring bruttomarginaler och UK. Ja, man kan ju säga såhär: vår brittiska affär, Network Center. Sedan vi förvärvade bolaget så har man faktiskt ökat bruttomarginalerna. På ganska god nivå skulle jag säga, sedan vi kom in i bolaget. Men Q4 var de något lägre och det är för att man hade en väldigt stor datacenteraffär man levererade till, där bruttomarginalerna var något lägre. Men rörelsemarginalerna har som en konsekvens av att volymerna har gått upp, ökat på en väldigt fin nivå. Vi är - vi har presterat bättre i Storbritannien än vad vi själva hade lagt i vår prognos när vi gjorde förvärvet, när det gäller rörelsemarginaler. Det är en utveckling vi ser kan fortsätta. När det gäller bredbandsmarknaden i Storbritannien så tror jag vi gått in lite på den, att det är främst mindre aktörer som har påverkats negativt och vi har många små kunder. Så att därigenom har vi påverkats negativt på bredbandsmarknaden. Men vi ser att det kommer... Det finns logiska skäl till att det kommer förbättras gradvis framöver, samtidigt som datacenteraffären driver mycket av utvecklingen för oss i UK. Så det förvärvet har varit fantastiskt på många sätt. Då ska vi se. Hur ser ni på utsikterna för structured cabling affären i Sverige och Norge? Tror ni dessa kan växa i 2024 eller inte? Det enkla svaret där är ja. Historiskt sett så ser vi att över tid så växer den här affären med ett antal procentenheter per år. När vi tittar på officiell statistik över investeringar i kommersiella fastigheter så är de ungefär samma i 2023 som 2024. Vi gör en hel del för att kunna växa och ta marknadsandelar där också. Så vi förväntar oss en relativt god tillväxt. Så många som har följt oss länge vet att vi höjer priserna regelbundet också. Vi har en stark marknadsposition. Vi har normalt sett inga problem alls att höja priserna. Så att allt annat lika så höjer vi priserna med ett visst antal procent per år också, även om inte vi får mycket till oss. Vilka förvärvsmöjligheter ser ni framför er? Och vad karaktäriserar bolagen ni tittar på? Ja, det är väl ungefär samma situation som det var under Q3. Då fick vi samma eller liknande fråga. Vi har väldigt många förvärvsmöjligheter. Vi har tackat nej till väldigt många bolag bara sista fyra månaderna. Vi är tacksamma över det här för det gör att vi kan göra en del cherry picking. Och vi väljer ut ett antal case som vi tar vidare. Vi får gärna lära känna bolagen under en lång period och vi tittar ju framför allt på bolag vi har jobbat med länge, som där vi har relationer och delar leverantörer, vi har gemensamma kunder eller personal som har personliga relationer med bolagen för att minska risken givetvis. Det underlättar även i en DD-process. Men några bolag vi tittar på nu, de har väldigt stabila verksamheter, fokus på nätverksinfrastruktur, vår befintliga affär och flera av dem har faktiskt väldigt fina marginaler. De har rörelsemarginaler på över 14%. Man har bra cash conversion och multiplarna vi diskuterar är bra multiplar, runt fem, upp mot sex. Så att det blir en bra avkastning på sysselsatt kapital initialt. Men som sagt, vi ser gärna att det finns icke-invasiva synergier i förvärven, så att vi ser omedelbart att vi kan hjälpa varandra åt endera hållet. Det är något vi tittar på, men det ser ljust ut på förvärvsfronten. Är målet om omsättningstillväxt om 20% för 2024 rimligt att anta? Ja, vi har ju 20% per år över en konjunkturcykel. Det är den informationen vi har gått ut med och de här 20% inkluderar ju även förvärv. Men vi har också sagt att en betydande del ska komma från organisk tillväxt och det är fullt rimligt att anta. Vi har en marknad som i grunden växer. Även 2023 med ett år som ett av våra största affärsområden har haft det rätt tufft i bredband på flera geografiska marknader, har vi ändå lyckats uppvisa en organisk tillväxt. Det är alltid något segment som drar lite extra. Och jag både hoppas och tror att vi kommer komma i en situation där bredband kommer tillbaka, datacenter fortsätter att växa kraftigt och kablage marknaden är en stabil ensiffrig tillväxt. Då får vi en väldigt fin situation och grund att stå på. Då ska vi se om det är någon fråga som vi inte har svarat på här. Avkastning, sysselsatt kapital igen, den har vi svarat på. Förvärvsmöjligheter i närtid? Ja, det har vi besvarat. Problemen i Danmark. Ja, man kan väl säga att problemen i Danmark har vi ju gått igenom, men grundaffären i Danmark som vi har skapat när vi förvärvar bolaget där, som egentligen har med datacenter, kablage system, industrisystem som har med fiber relaterat att göra. Den har gått väldigt, väldigt bra. Idag är den en stor del av omsättningen, givet att bredband har gått ner. Och det är något vi är väldigt stolta över att vi har bidragit till de synergierna. Kommer bredband tillbaka där, vilket all logik talar för, då kommer vi ha en väldigt fin utveckling även i Danmark och det har vi haft senaste åren. Ska vi se här. Hur stor del av den stora datacenterordern levererade ni i Q4? Och tror ni UK ska kunna växa även 2024? Ja, en stor del av ordern har levererats ut. Jag tror att vi skrev att vi räknar med att 80%, cirka 80%, om jag minns rätt, i PR:en, skrev jag att skulle levereras ut under Q4. Det är ungefär det som har skett. Sen sker det följordrar och sånt där som inte finns med i PR:en, som kan påverka hur ordern som helhet levereras under en sex till nio månaders period, givetvis. Men det är så det ser ut. Och ska vi se, vad var andra delen av den frågan? Det var ju om UK kan fortsätta växa. Ja, absolut! När vi gjorde förvärvet så sa vi att viktar man alla segment som Network Center befinner sig i och tittar på förväntad marknadstillväxt så är den 14% till 15% per år ungefär. Bolaget har överskridit det de sista tio åren tillbaks i tiden. Så att vi ser absolut att två av tre segment kommer växa kraftigt och ett segment tror vi kommer göra en rebound och komma tillbaka. Så ja, absolut, vi tror att UK har många bra år framför sig. Då ska vi se. Nyckeldrivarfaktorn i UK, FTTH, verkar återgå till tillväxt. Jag förmodar att man menar officiell statistik där också. Vad är viktigast? Homes passed eller connected? Det hör faktiskt ihop. Så att homes passed, alltså hem som är passerade av fiber, där är ju de stora volymerna. Lite lägre marginal, men stora volymer och det har varit mycket av det historiskt i UK. Precis som det är i början av en fiberutdragning. Men connected homes, det är viktigt, för dels är det mycket teknikprodukter, så vi får högre marginal på det, men också så skapar det ett positivt kassaflöde hos våra kunder. När man faktiskt får kunder som börjar prenumerera på fibertjänster. Det är viktigt att de här hänger ihop. I en tidig fas här sista tre åren så har ju UK rullat ut väldigt mycket fiber över långa avstånd, men man har inte fokuserat på att connecta hem. Det har varit lite first mover advantage eller den som är först på bollen så att säga. Det kommer förändras framöver. Man kommer att ha både, både och. Kommer en tidig påsk påverka Q1-försäljning? Ja, det är svårt att säga. Det är väldigt, väldigt svårt att säga. Vi har ju alltid lite säsongseffekter, men det beror nästan mer på om det är tjäle i marken när det gäller bredband eller på projekt när det gäller datacenter. I sammanhanget kanske det är en begränsad effekt skulle jag säga. Då ska vi se. Hade vi några mer frågor där? Vad driver datacenter-segmentet och vart kommer tillväxten ske? Ja, man kan säga när det gäller datacenter-tillväxt, det drivs av de här ökade datamängderna. Det kommer så klart inte fortsätta växa till månen, som jag brukar säga, men just nu så finns det ingen logik som talar för att tillväxten ska stanna av. Det är så otroligt mycket som talar för att den ska fortsätta. Det har varit mycket fokus på etableringar i London, runtomkring London, Amsterdam, Paris och Frankfurt tror jag det var också. Så att där sker mycket datacenteretableringar, men vi ser det också i Norden och det är något vi sett historiskt från stora FANG-bolag som etablerar sig i Norden med gigantiska datacenter. De är lite svårare för oss att nå ibland, om vi inte har en etablering på Irland, för det är där många av besluten fattas. Även i USA till viss del, men ofta på Irland, där kontraktören eller entreprenörerna är belagda. Så jättebra frågor. Jag tror att vi inte har några fler frågor. Jag ber om ursäkt om vi har missat någon, men ibland går de ihop lite grann. Jag tror att det var allt faktiskt. Stort tack för att ni ville vara med och lyssna. Det har varit ganska många som var inne och lyssnade. Jag tycker det är väldigt positivt. Vi klarar att avsluta med tre minuter till godo. Så stort tack för det! Hoppas ni fortsätter följa oss framöver. Jag tror vi har en otroligt intressant framtid kommande åren. Tack, hej!