Earnings Call: Q1 2023

May 4, 2023

Quarterly report

Hej alla! Välkomna till Humble Group's kvartalspresentation för första kvartalet 2023. Mitt namn är Simon Petrén, VD för gruppen. Med mig har jag Johan Lennartsson, finanschef. I dag kommer vi berätta lite om gruppen i sin helhet. Vi kommer att gå igenom de finansiella siffrorna och även kassaflöden och skuldsättning. Vi kommer titta lite djupdykning på de olika segmenten och sedan avsluta med en outlook för 2023 samt lite frågor från er. Inledningsvis, för er som inte känner till oss sedan tidigare, så vi är ett bolag listat på Nasdaq First North. Vi är en grupp av FMCG-bolag som fokuserar på hälsa och hållbarhet. Här till höger ser ni en del av våra loggor på våra spännande och fina verksamheter. Vi har precis levererat ett kvartal där vi landar på en nettoomsättning på, cirka SEK 1.6 billion och en justerade EBITDA på SEK 120 million. Lite kort om Humble Group då. Vi har en målbild om att bli den ledande moderna FMCG-koncernen. Våra kärnvärden är innovation, entreprenörskap, integritet och passion. Vi har börjat den här resan från egentligen det bolaget som jag var med och startade Pändy och Bayn som redan var noterat. Sedan dess så har vi haft en intensiv tillväxtperiod i ryggen med både förvärv men också organisk tillväxt i våra befintliga och även nya verksamheter som har kommit in. Jag vågar påstå att vi är på god väg att bli en seriös aktör för de stora drakarna där ute att räkna med i kampen mot att ställa om till hälsa och hållbarhet. Det är också någonting som vi inte kallar för trender utan krafter, för vi kommer inte att bry oss mindre om vår mänskliga hälsa, inte om 10, 20 eller 50 år, utan all vår konsumtion pekar på att vi vill leva längre, må bättre, prestera bättre. Det är en kraft som vi allierar oss med och tror kommer driva förändring och utveckling i hela FMCG-industrin. Nästa kraft som också pådriver den här transformationen är hur vi hanterar vår omgivning och hur vi agerar med vår planet helt enkelt. Givet den här omställningen så är det en otrolig förändring som håller på att ske och behöver ske, för att vi ska kunna nå dit som vi vill. Vi tror att den omställningen bäst drivs av innovation och entreprenörskap. Det här är 2 stycken viktiga aspekter i att driva en verksamhet som gör att vi kommer att vara konkurrenskraftiga, snabbrörliga och kunna anpassa oss kring marknadens förändringar och på så sätt växa den här koncernen. Det är också en del av vår affärsmodell. Våra verksamheter drivs av entreprenörer, vissa med så lång tid som 40 år i branschen, som driver sin lokala verksamhet. Där vi på koncernnivå gör allt vi kan för att stötta de här VD:arna, ledningsteamen med att utveckla sin business, hitta synergier, bättre förstå hur deras verksamhet går. Och tillsammans med den här plattformen som vi etablerat nu blir en ännu starkare kraft. Ja, precis. Vi kan summera då. Första kvartalet kommer in på, som Simon nämnde, en nettoomsättning på lite drygt SEK 1.6 billion och rullande tolv månader då så ligger vi nu på lite drygt SEK 5.5 billion. Vill du utveckla det lite grann, Simon? Man ser här tydligt Q1 generellt sett är det absolut svagaste kvartalet. Brukar svara för lite drygt 20% av den totala årsomsättningen. Trots det är vi nästan i linje med föregående kvartal Q4 som är det absolut starkaste. Jag känner mig otroligt nöjd med utfallet, men också tillväxten. Vi ser att våra verksamheter både konsoliderat 14%, det vill säga de vägde under hela 2022, men framför allt proforma, om vi ser alla bolag som väger i dag, har vi växt 20%. Totala förändringen var 21%, varav 1% utgjordes av valuta. Det här är framför allt drivet av den fortsatta expansion som vi ser. Det är ingen nyhet för er som har lyssnat på oss tidigare att vi har en tillväxtmaskin i Humble. Långt jag kan se historiskt har vi växt varje år pro forma. Det är någonting som vi kommer självklart jobba för att fortsätta göra. Vi öppnar upp nya dörrar, nya marknader, nya kanaler. Vi har de senaste two åren växt vår kundbas med 60% B2B och vi säljer över 36,000 produkter. Vi expanderar i både kategorier och med fler produkter och till fler kunder. Det här är som jag tror bara början på vår internationalisering. Givetvis, vi är ett svenskt bolag, vi är starka i Norden, men vi har också under de two senaste åren jobbat med de här internationella initiativen. Se till hur kan vi få ut Wellibites till exempel, som du ser på bilden här. Hur kan vi få ut den produkten och det varumärket i fler marknader än bara Norden? Det här är någonting vi kommer fortsätta prioritera. Vi har investerat i det under hela förra året. Vi kommer fortsätta investera. Förhoppningsvis så kommer vi kunna se resultatet av det här och börja skörda frukterna av de investeringar som vi har gjort. Precis. Bruttovinst, bruttovinsten och bruttovinstmarginalen fortsatte stabilt på 30%. För det första kvartalet då så kommer bruttovinsten in på SEK 485 million. Vad vill vi säga mer om det här Simon? Har du något du kan laborera om? Även här. Det är ingen nyhet att hela 2022 har varit präglat av extremt höga fraktkostnader. Det började redan 2021. Peaken var ju någonstans där i Q2 när det började vända. Från och med Q3 så har de här kostnaderna kommit ner ordentligt. Det syns inte riktigt än i vår bruttovinstmarginal för det tar tid för det här att normaliseras i vårat lager. Med det sagt, vi kämpar för att försvara den här marginalen. Vi har jobbat med prisökningar under hela förra året. Det som jag ser som positivt här nu är att vi märker en trendförändring från våra leverantörer. Jag pratade med en av mina entreprenörer ganska nyligen. Han sa det liksom att 2022, han har aldrig varit med om något liknande med sina 30 år i branschen. Det var prisökning i princip varje vecka från olika leverantörer. Det är klart, det här blir en utmaning för oss när vi har 2 or 3 fönster ut mot dagligvaruhandeln då vi kan reglera priset. Det marginaltappet och den smällen har vi fått ta här under last year och det ser vi potential i att nu kunna jobba med våra leverantörer. Vi har faktiskt fått en del indikationer om potentiella prissänkningar. Frågar ni mig så tror jag att det här har vänt och att vi kommer att ha möjlighet att kunna expandera bruttovinstmarginalen framåt. Det bygger självklart på att vi lyckas bibehålla en bra marginal utåt och sedan jobba mot leverantörerna. I övrigt, jag menar vi har förvärvat Privab här, 3 new companies som tillträddes under 1st quarter. Självklart påverkar det den konsoliderade marginalen något, men även här vill jag flagga för att vi ser synergier och möjligheter igenom att samla inköp och på så sätt kunna stärka marginalen. Det här är ju vår absolut viktigaste element för att kunna stärka lönsamheten i gruppen långsiktigt och det är det som vi jobbar på. Lönsamheten då, om vi tittar lite mer på den och djupdyker så kommer vi in med en justerad EBITDA för kvartalet på SEK 147 million och en justerad EBITDA på SEK 121 million. Ser man ju då också LTM, den justerade EBITDA:n, SEK 586 million och justerade EBITDA:n LTM SEK 492 million. Vill du lägga ut texten kring vad som har drivit lönsamhets utvecklingen? Även precis som försäljningen så har vi en stark underliggande förbättring av lönsamheten historiskt i våra verksamheter. Med det sagt så börjar vi också få skala på den plattform. Vi har fullinvesterat det vi behöver i moderbolaget till exempel, för att kunna växa den här koncernen mångdubbelt. Det är det som jag hoppas och tror vi kommer kunna se en effekt av att med den plattform vi nu har på plats fortsätter vi växa och kan bibehålla en bra bruttovinstmarginal. Då kommer vi få större hävstång i lönsamheten och det är också en del av vår målbild. Sen finns det mycket att göra på kostnadssidan. Det är alltifrån att upphandla frakter och inköp och även jobba med större ramavtal för koncernen. Det är också en sådan sak som vi ser att många av de verksamheter, nästan uteslutande alla har ju inte varit i en process, utan det har varit en one to one-situation och det finns mycket kvar att göra. Här har vi ett team på plats för att stötta verksamheten operativt och se hur kan vi hjälpa våra entreprenörer och respektive VD att ta både sin tillväxt och lönsamhet till nästa nivå. Vi jobbar intensivt som jag skrev i kvartalsrapporten. Intensivt kvartal. Vi har ett intensivt år framför oss och ser till att vi ska få ut mer av de verksamheter som vi har i Gruppen. Kassaflöde. Ska vi laborera lite på det? Vi ser också i rapporten att vi har jobbat mycket med strategiska initiativ för att stärka kassaflödet. Det är ett fokus för oss just nu. Vi ser att kassaflödet, det operativa kassaflödet efter förändringar i rörelsekapital uppgår till SEK 183 million för kvartalet. Är du nöjd med det? Vi kommunicerade i Q3 att vi kommer att jobba på kassaflödet. Nu har vi two kvartal i ryggen. Vi har levererat bra kassaflöden. Det finns fortfarande otroligt mycket kvar på rörelsekapitalsidan att göra. Jag är inte nöjd, men det är en bit på vägen. Vi har även stärkt kassan med SEK 57 million. Då ska man också ha i åtanke att vi har förvärvat three Privab-bolag plus fastigheten för La Praline som påverkar det då. Som vi har flaggat för, vi kommer att ha ett lugnare tempo framåt när det kommer till förvärv och vi kommer sikta på att stärka balansräkningen organiskt. Jag tycker att det här visar att vi levererar på det vi har sagt och vi har en tydlig målbild hur vi ska kunna fortsätta leverera starka kassaflöden. En annan sak jag också vill slå ett slag för är våra CapEx-investeringar. Förra året hade vi ganska höga nivåer av det. Det här är ju beslut som har tagits sedan under 2021. Att investera i maskiner för att stärka möjligheterna till att automatisera och få upp lönsamheten i våra fabriker. Jag tror vi flyttade fem fabriker förra året. Vi flyttade två nu i Q1. Vi har gjort många investeringar på framför allt tillverkningssidan som vi långsiktigt kommer se effekten av. Där har vi nu givet att kapitalkostnaden har gått upp väsentligt under de senaste arton månaderna. Vi kommer prioritera liksom att jobba organiskt med kassaflöden och inte investera lika tungt. Några spännande investeringar har vi ändå i pipen. Ja, det kommer inte bli lika mycket som historiskt. Nettoskuldsättningen då ligger ungefär i linje med det fjärde kvartalet. Svagt lägre på SEK 2.3 billion, lite drygt. Det ska man då inkludera. Det är effekten från förvärven här. Vill du laborera lite hur de har påverkat nettoskuldsättningen? Som jag sa föregående slide, SEK sjuttiotre och en halv miljon har vi påverkats av från förvärven av Privab och La Praline som annars hade varit en minskning i nettoskuldsättningen. Jag bara tycker att vi visar att vi är på rätt väg. Vi kommer att fortsätta jobba på att minska nettoskuldsättningen organiskt. Någonting som vi också tog upp i rapporten är att nu äger vi 15 väldigt fina fastigheter. Det här ger ju också flexibilitet för vår sida om vi skulle vilja välja att avyttra de här och på så sätt stärka balansräkningen. Men jag känner mig trygg i det här. Vi är på väg åt rätt håll. Våra verksamheter genererar bra underliggande kassaflöde. Jag skulle säga att vi kommer fortsätta på inslagen väg, fokusera på rörelsekapitalet, frigöra likviditet därifrån. Får vi se hur det, hur det tar oss framåt. Lite kort om segmenten. Ni som lyssnade på förra presentationen känner igen de här. Vi lanserade ju 4 affärssegment i och med bytet IFRS. Först och främst har vi Nordic Distribution som är vår katalysator för våra 3 olika produktsegment. Vi har Future Snacking som ju fokuserar på, ja men framtidens snacks och konfektyrprodukter. Vi har Quality Nutrition som handlar om sportnutrition. Vi har Sustainable Care som handlar om hållbara personal care och home care-produkter. Här täcker vi alltifrån distribution, varumärken, tillverkning och forskning och utveckling. Lite kort om Future Snacking-segmentet. Jag tycker att det här är ett otroligt spännande segment för gruppen. Det vi har gjort i Sverige är unikt. Det finns en sockerfri kategori. Globalt sett är den inte superstor, under 1%, som är klassisk sockerfritt godis. Det vi har sett i Sverige är att tack vare våra varumärken och vår starka marknadsandel med Tweek, Pändy, Wellibites, Green Star, så har den här kategorin blivit spännande. Inte bara för oss, utan även för kedjorna. Den har växt mångdubbelt de senaste åren och har en kraftig organisk tillväxt. Jag kan stolt säga att vi driver mer än 100% av den tillväxten i kategorin. Vår målbild här nu är att ta det här konceptet, det vi har gjort i Sverige som ändå är en av marknaderna som ligger globalt sett längst fram inom den här typen av produkter. Ta det här konceptet och etablera det internationellt och hjälpa till att genomföra den här transformationen från den ganska, om du frågar mig, tråkiga sockerfria kategorin till att göra den till det vi kan erbjuda. En attraktiv kategori med sockerreducerade produkter som alla konsumenter kan äta. Du blir inte dålig i magen av dem och det driver tillväxt. Det finns en konsumentacceptans där ute. Det här är inte bara spännande ur ett hållbarhets- och hälsoperspektiv, utan det här är också lite av det som vi har sett inom proteinbarskategorin. Det driver bra lönsamhet till butikerna och det är också därför det finns en inkrementell vilja från handlarna där ute att växa den här kategorin tillsammans med oss. Det här är ett initiativ vi fokuserar på. Vi är stolt över vad vi har levererat. Vi har vår patenterade EUREBA-lösning i botten. Vi tillverkar produkterna själva och vi visar att det här finns en efterfrågan bland svenska konsumenter. Det kommer att finnas det även internationellt. Tittar man på segmentet som sådant, växt kraftigt, bra förbättring av lönsamheten, viss press på bruttovinstmarginalen beroende av råvarupriserna. Där tror jag att vi kommer kunna se en återhämtning framåt. Vi har redan sett att många av de här råvarorna har börjat gå kort i marknaden. Spännande segment för oss. Vi både satsar och investerar mycket här. Nästa segment då, Sustainable Care. Det här är ett av våra största segment och vi har flera stora bolag här. Inte lika explosiv tillväxt, men vi har flera intressanta initiativ med olika förpackningar. Vi jobbar med brandingen av våra största varumärken och har en del positiva indikationer och signaler här. Vårt största bolag Solent, som är etablerat i framför allt UK, men även Sydafrika, Australien, går fantastiskt starkt. Jag tycker att det är ett spännande segment. Här ser vi tydligt att den här bruttovinstmarginalen som vi haft historiskt här är lägre och det beror mycket på de extraordinära frakterna. Många av bolagen förvärvar produkter ifrån Asien. Där har containerpriset varit en stor anledning till det här marginaltappet. Här ser vi positivt framåt nu på att vi vet att marginalen kommer att stärkas naturligt av att frakterna går ner, också jobba med fortsatt expansion. Som sagt, inte lika explosivt, bra underliggande lönsamhet och fokus ändå på att kunna bibehålla en stabil och fin tillväxt. Quality Nutrition-segmentet är också ett otroligt spännande segment för oss. Här har vi gjort ett stort konsolideringsarbete. Vi har samlat alla våra tillverkande enheter under samma paraply. Vi börjar redan se effekterna av den här satsningen några månader in. Att vi tillsammans nu kan hjälpa. Har vi en leverantör som säljer pulver så kan vi etablera även bars och kapslar och tabletter och supermat med den kunden. Det är det som vi har gjort här under det vi kallar för Arena Nutrition. Vi tycker också att det är ett spännande initiativ som vi kommer att se över hur vi kan använda i andra segment där vi har tillverkande enheter. Vi har våra varumärken. Flera av de här varumärken går väldigt starkt. Body Science är ju en lysande stjärna, växer fantastiskt bra, har blivit det ledande varumärket i Australien på ganska kort tid. Även Vitargo vill jag slå ett slag för. Väldigt spännande. Där har vi lyft hem produktionen och det finns stor internationell potential med det här varumärket där vi också har gjort en del satsningar. Det händer mycket inom Quality Nutrition-segmentet. Stark underliggande makrotillväxt där. Jag tror vi har mycket kvar att erbjuda. Min målbild är att vi ska vara den ledande premiumleverantören B2B i Europa. Det finns otroligt mycket att göra. Pulver, bars, tabletter, kapslar, svensktillverkat, hög kvalitet och god smak. Nordic Distribution. Ett väldigt spännande segment ska jag säga. Vi har nu fått ihop hela Privab-koncernen med de sista förvärven här. Vi har också jobbat på att etablera en full service, ett full serviceerbjudande som distributör till internationella varumärken och även våra interna självklart. Så att här ser vi nu att med den position vi har så finns det en full kanaltäckning där vi kan garantera bra distribution i den svenska och även vissa nordiska marknader. Viss marginalpress har det varit under året i vissa av de här verksamheterna. Även där, precis som tidigare, så tror vi att det finns möjlighet att förhandla inköpspriserna och på så sätt kunna återfå den marginalen. Stark tillväxt i segmentet och vi ser också en bra tillströmning av kunder. För oss är det här som jag nämnde tidigare en katalysator för vår egna varumärken, men också det som vi har som intern målbild. Vi ska vara det självklara valet för ett internationellt varumärke som vill etablera sig i Norden, speciellt om det är inom hälsa och hållbarhet. Jag tror att vi är på god väg att komma dit. Vi har flera intressanta möjligheter, men vi tar det lite varsamt. Avslutningsvis, lite outlook här för 2023, vad man kan förvänta sig framåt. Fokus är ju fortsatt på operations. Vi behöver bli ännu bättre. Hur kan vi streamline vår supply chain? Hur kan vi få en effektivare affär? Hur kan vi få ut mer av den plattform vi har? Det är också det som jag tycker är, ja men med det marknadsklimatet som är lite lugnare genom de förvärven. Det skapar ju utrymme för att investera med ännu mer resurser för att utveckla det operativa. Bruttovinstmarginalen. Otroligt viktigt för oss. Även här har vi fler initiativ för att se hur kan vi stärka bruttovinstmarginalen. Vi vet att makro potentiellt kommer att spela i vår favör framåt, men det gäller också att fortsätta leverera så att vi inte tappar av andra anledningar. Det är ett tydligt fokus för oss att kunna stärka bruttovinstmarginalen där genom vinstmarginalen. Få skala på plattformen. Jag pratade om det tidigare, men vi har investerat tungt både 2021 och 2022. Det finns en stor möjlighet att skala här, gå upp i flera skift och öka tillväxten liksom. Även här ser vi hur kan vi jobba med att lyfta in externa produkter och liknande till våra egna fabriker istället och tillverka där och på så sätt få upp kapacitetsutnyttjandet. Vi har också investerat i vår BI-platform så att vi håller nu på att rulla ut bra intelligens till våra entreprenörer för att kunna stärka dem i sitt beslutsunderlag, hur de ska kunna driva sina verksamheter och förstå utvecklingen bättre. Vi har kassaflödet och rörelsekapitalet och det här är ingen nyhet, men det fortsätter vara ett högt fokus för oss. Vi har kommit en bit på vägen. Fortfarande inte nöjd med, minskningen av lagret, men helt ärligt, jag menar, vi är en koncern som växer kraftigt och det är tufft att i det klimatet också minska rörelsekapitalet. Vi kommer att fokusera på att göra det, och ändå kunna klara att växa. Jag tycker att vi är på god väg. Slutligen förvärv. Vi har kommunicerat att det kommer att vara en lugnare takt. Det märks redan. Med det sagt, för rätt förvärv och till rätt finansiella villkor. Om vi pratar, köpmultipel och att vi kanske betalar en del aktier så är vi inte främmande för. Jag tror att man som investerare ska förvänta sig att fokus nu är på operations, växa organiskt, stärka balansräkningen. Jag vill ändå flagga för att det finns otroligt mycket spännande möjligheter där ute. Vi är en attraktiv köpare och preferred partner i många processer. När väl vi känner att nu är det läge, då finns det möjlighet att fortsätta förvärva. Det var det vi hade. Dags för lite Q&A. Absolut, det strömmar in frågor här. Jag tänker att vi ska försöka plocka ut några som är intressanta. Generellt, du har varit inne lite på det, men tillväxt har vi pratat i försäljningen. Vad skulle man kunna förvänta sig kring liksom potential i lönsamhetsutveckling och liksom framtida tillväxt, framtida lönsamhetsutveckling? Finns det något vi kan säga där? Det är väl en andemening i flera frågor som kommit in där. Nej, jag skulle säga såhär. Rent generellt sett, vi vill ju stärka lönsamheten. Vi vet att bruttovinstmarginalen, där har vi tappat. Om vi tittar pro forma flera percentage points, ja under 2022, och även nu 2023 då jämfört med tidigare år. Kan vi återfå det och sen liksom se till att det spiller över mer på sista raden, då kommer vi kunna stärka lönsamheten. Vågar inte jag guida för hur mycket det kan bli, men det är det vi fokuserar på och vi hoppas ju på att kunna stärka lönsamheten och på så sätt också få full avkastning på den tillväxt vi redan har genererat och även framtida tillväxt. Svagt optimistiskt Är det så man ska läsa det? Ja, jag vågar på att säga. En annan fråga egentligen kopplad mer till balansräkningen. Vi har varit inne på det också lite grann, men skuldsättningen kvarstår på ungefär höga, alltså inte höga nivå, men samma nivå som i Q4. Vad kan vi säga om dem? Vi nämner även fastigheter. Har vi för oss fastigheter i vd-ordet? Som jag nämnde tidigare, vi har fokus på att stärka balansräkningen. Hade vi inte gjort förvärv och köpt fastigheterna här så hade vi haft SEK 73.5 million till i kassan. Jag känner mig trygg med att vi kommer fortsätta leverera på den planen vi har. Vi har stärkt kassan ordentligt bara under Q1 och våra verksamheter kommer att fortsätta generera bra kassaflöde. Det är jag övertygad om. Med det sagt så har vi flexibilitet kring fastigheterna och jag skulle också vilja slå slag för det här med rörelsekapitalet. Det är en viktig faktor. Det finns. Tittar vi på kollegor i branschen så finns det mycket kvar att göra där och vi kan bli bättre. Snyggt. Det kommer en fråga om räntekostnader i resultaträkningen. Att de skiljer sig SEK 85 i resultatet och SEK 58 i kassaflödet. Där kan man ju kort säga att det är en effekt av att vi är IFRS, att vi har diskonterat våra tilläggsköpsskiljningar. Så det är egentligen en diskonteringseffekt som inte har någon kassaflödeseffekt då. Som går i resultaträkningen men inte har någon kassaflödeseffekt. Och det är väl den stora skillnaden då. det är ju räntekostnaden i kassaflödet som är, liksom påverkar kassan. Precis. Inte står resultaträkningen. Det är en redovisningsteknisk effekt från övergången till IFRS då. Sen är det någon annan som frågar omvärdering av earn-outs. Var ser man det här i resultaträkningen? Påverkar det operating income? Det stämmer. Det påverkar både operating income och expenses. Netto då för det här kvartalet så är det SEK 31 million. För att vara tydlig med det, för oss är ju earn-outs, jag vet vissa andra bolag där man har det nästan som en form av deferred payment eller liknande. Jobbar inte vi, utan när vi förvärvar ett bolag, då har vi en förväntansbild om att det här bolaget ska växa och leverera på en tillväxtplan. Även bolaget kanske går bra, men man har inte levererat den tillväxten som man förväntar sig. Når man inte upp till den cliff som är satt vid förvärvstillfället, då blir det noll. Det här behöver inte vara en indikation på att våra verksamheter går dåligt på något sätt, utan tvärtom. Vi har från början haft en hög förväntansbild på att verksamheterna ska fortsätta växa year over year over year. Och det är det som man måste leverera på för att man ska få sin earn-out. Det är verkligen en rörlig komponent som bygger på fortsatt leverans, vilket gör mig trygg i att för att earn-outsen ska utgå så kommer verksamheterna fortsätta leverera. Precis. För att förtydliga, de bruttoredovisas i resultaträkningen. De slår igenom på två rader. Nettot är SEK 31 million då i first quarter. Slutligen är det en fråga kring obligationer. Någon ställer en fråga kring att de har stigit i kostnad. Hur ser vi liksom kring det framtida arbetet med obligationerna och kapitalstrukturen? Nej men generellt sett, om man tittar på hur obligationen har handlats så har den ju handlats väldigt väl under det senaste året. Ja men det gör ju oss trygga i liksom möjligheterna att se över kapitalstrukturen framåt. Med det sagt, självklart, jag menar den som, den ena är ju fast medans den andra har STIBOR och den med STIBOR har ju gått upp något. Jag kan säga att vi jobbar ju stenhårt för att se hur kan vi förbättra kapitalstrukturen i gruppen. Vi har väldigt bra dialog med flera större nordiska banker. Senast nu med RCF, med SEB och Nordea som vi satt det förra året. Vi jobbar och har det här som en prioriterad fråga att se hur kan vi förbättra kapitalstrukturen. Det är väl det jag kan säga här nu. Ja, det är ett kontinuerligt arbete så klart. Det är ingenting som vi kan säga nu, men vi jobbar ju kontinuerligt med det. Det är väl det man kan säga. Jag kikar igenom egentligen. En sista avslutande fråga är väl egentligen möjlighet till förvärv framöver. Då var du inne lite grann på det. Om man skulle strukturera betalningen ett par år framåt i tiden, är det någonting som vi skulle tycka vara intressant eller? Alltså någon gång ska det ändå betalas, men självklart kan, om kassaflödena täcker det så why not? Det, i grund och botten såhär, vi är inte främmande för att göra förvärv, men vi måste ju se att det stärker vår earnings per share. Givet att aktiekursen nu är så pass låg så tycker inte jag det är så spännande. Utan jag tror på vår fortsatta tillväxtresa. Vi kommer att fortsätta leverera och gör vi det så tror jag att det kommer marknaden uppskatta över tid. Sammanfattningsvis, det ska ju så klart vara värdeskapande förvärv. Vi gör ju ingenting annat som vi inte bedömer är bra för gruppen. Som sagt, vi stänger väl ingen dörr för varken det ena eller det andra. Det är väl det som vi skulle sammanfatta det då. Ja. Jättebra. Jag tror att vi har fångat upp, jag har försökt sålla igenom alla de som, och fångat upp det väsentliga kontentan i de frågor som har kommit in. Känner du dig nöjd? Stort tack till alla er som har lyssnat. Vi kommer fortsätta jobba på för fullt här och leverera. Jag utmanar er, köp lite, testa våra godispåsar där ute. Jag tycker att de är minst lika bra som vanligt godis. Det är ett nyttigt fredagsmys kan man säga. Bra medskick. Tack för oss. Tack.