Earnings Call: Q2 2022

Aug 31, 2022

Quarterly report

Välkomna till Navigo Invest's Q2-presentation för 2022. Efter presentationen finns det möjlighet att ställa frågor. Om du önskar ställa en fråga, tryck då 01 på din telefonenhet. Med det lämnar jag över ordet till dagens talare, VD Victor Örn och CFO Oscar Rolfsson. Varsågoda. Tack så hemskt mycket. Välkomna till en genomgång av Pegrocos periodresultat. För er som är nya lyssnare så kan vi bara kort beskriva vad Pegroco är för ett bolag. Vi är ett investeringsbolag som investerar och utvecklar mindre och medelstora företag, företrädesvis i Sverige eller Norden och i onoterad miljö. Vi är en långsiktig ägare och vi tror att det är det bästa sättet att skapa värde, att inte ha någon uttalad investeringshorisont, utan vi är med bolagen så länge som vi tycker att det är bra. Det kan också vara ett evigt perspektiv om vi tycker att det är rätt för bolaget. Det finns en bra organisation, ett bra nätverk och en ganska god erfarenhet från olika situationer, olika bolag i olika branscher. Vi är en aktiv ägare och vi arbetar väldigt nära våra bolag i alla dess former och hjälper dem på många sätt och vis. Vi har ett finansiellt mål på 15% genomsnittlig avkastning över en konjunkturcykel. Det är kort om Pegroco som bolag. Nu ska vi ta er in lite grann i händelserna som har varit under perioden. Vi har ju präglats av en tid av återhämtning. Det har Pegroco gjort under en ganska lång tid. I linje med det så har vi också valt att exitera ett antal bolag och använda den plattformen som Pegroco står på. Viktiga händelser under perioden då är att vi har sålt Stockholms Spårvägar till Vägvara Buss. Det ger ett tillskott på ungefär SEK 31 miljoner till vår kassa. Skälet till varför vi säljer Stockholms Spårvägar är dels att vi ser ett väldigt ökat konkurrenslandskap. Det finns stora aktörer som går in och ställer garantier för de kommande upphandlingarna. Vi ser bland annat de kontrakt som Stockholms Spårvägar har då i regionen Stockholm. Den nya upphandlingen som kommer ställa väldigt stora finansiella krav och det är också svårt för en mindre aktör att ta sig fram. Sammanfattningsvis så tycker vi att det har varit en bra resa i Stockholms Spårvägar, men det är svårt att fortsätta utveckla bolaget och därför väljer vi att sälja. Köparen tror vi har en jättebra plattform för att bygga vidare på bolaget. Det känns också som att det har hamnat i en bra portfölj med andra liknande bolag och möjligheter till fortsatt utveckling. Vidare så har vi sålt Nordic Lift, vår hissgrupp. Det kan man säga att det är ett jättefint bolag som har alla möjligheter att fortsätta utvecklas. Vi ser också att det är en hel del större aktörer som vill in i marknaden och prislapparna för de här typen av bolag har ju gått upp ganska väsentligt och för oss blir det en synnerligen bra affär. Det tillför initialt ungefär SEK 100 miljoner till Pegrocos kassa förutsatt att tillträde kommer på plats här. Vi har också en tilläggsköpeskilling som förhoppningsvis kan komma här. Om bolaget levererar någorlunda i linje med de resultaten som vi har prognosticerat så ska vi väl kunna få hem den också. Det känns också som att Nordic Lift hamnar i en bra ägargrupp och är också fortsatt positionerad för framtiden. Med det sagt ändras ju en hel del av Pegrocos koncernredovisning. Det är viktigt att då fokusera på vad är de viktiga mätetalen för oss. Det viktigaste är ju naturligtvis då att substansvärdet fortsätter att öka. Trots de här oroliga tiderna som vi just nu är inne i med ett svajigt börsklimat och ökade räntor med mera så tror vi att tajmingen för våra exits här har varit väldigt bra. Vi skapar ju både kassa och ser vi då möjligheterna här så kanske det också kan skapa möjligheter till nya förvärv. Det är viktigt när man går igenom våra kvartalssiffror här att komma ihåg att koncernen minskas ju högst väsentligt. Det blir också ganska lätt att analysera oss för största delen av vårt värde ligger då i Nordisk Bergteknik. Därefter fluktuerar ju också substansvärdet. Pegroco då, de bolagen som finns kvar, om vi väljer ut CalorMet som en del i det, har ju haft en jättefin utveckling och en väldigt stark orderbok. Det viktigaste innehavet, Nordisk Bergteknik, redovisade ganska nyligen sin rapport. Det är ett infrastrukturtungt bolag som har ju stora möjligheter till fortsatt stark tillväxt. Det ser vi också. Bolaget har ju en fantastisk organisk tillväxt vid sidan om att man har fortsatt sin förvärvsresa. Vi ser fortsatt möjligheter till förvärv i Nordisk Bergteknik och vi ser också att orderingången är fortsatt stark i det bolaget. Det som blir lite lidande när man växer så starkt organiskt, det är ju kassaflödet. Man låser en hel del i kundfordringar och uppstart av nya projekt. Men annars så ser det väldigt starkt ut. Så det är inget roligt. Nu är det som sagt ju ute ur portföljen, men som ni såg på siffrorna där så har det utvecklat sig väldigt väl också. InSite lider fortsatt lite utav komponentbrist och har ju fortsatt lite kämpigt att kunna leverera. Jag hoppas att det här fort kommer lösa sig. Efterfrågan och intresset från kunder ser vi är fortsatt starkt. Vi hoppas att det ska kunna utveckla sig väl. Mechanum fortsätter att skruva på sin affär och levererar i linje med våra förväntningar. Man gör också en anpassning till en större del elektrifierad flotta. Man tittar också på nya möjligheter kopplat till elektrifieringen som generellt är naturligtvis en stark drivkraft i den marknaden. Om vi sen bara ska kort kommentera substansvärdet. Ger ju både de här exit, exitarna vid sidan av en Nordisk Bergteknik-aktie som är fortsatt stabil. Ger det också ett bättre eller förbättrat substansvärde. Att vi ser att substansvärdet ökar från 17 SEK till 17.40 SEK och det tycker vi är väldigt positivt och det ser vi till skillnad från många andra på marknaden så har vi haft en stark och bra stabil utveckling. Nu som sagt så är vi positionerade för att kunna ta oss an nya möjligheter. Jag lämnar över ordet till Oscar Rolfsson som kommer gå igenom lite grann kring kvartalets siffror. Ja, vi ska väl säga också att vi är glada att vi har kunnat lämna utdelning igen här på förra aktien. Absolut. Vi sitter på bolagsstämman där i början på maj. Om man tittar lite snabbt på siffrorna här och börjar på moderbolaget så konstaterar vi att vi har ett resultat, ett rörelseresultat i moderbolaget för kvartalet som är i linje med motsvarande kvartal förra året. Däremot en stark förbättring av driftsresultatet på första halvåret. Det vi däremot inte har fått med oss riktigt är lika god utveckling i kapitalförvaltningen. Det har ju varit betydligt mer bekymmersamt detta halvåret än motsvarande period förra året. Moderbolaget har fortfarande nettokassa och då inväntar vi en del köpeskylningar också som Victor var inne på. NAV och eget kapital har utvecklats fint. Om vi då på sidan 11 tittar på koncernen så blir det något av en pedagogisk övning att försöka förklara vad som har hänt där. Egentligen så kan man ju säga att under flera år så har Navigo-koncernen vuxit stadigt och fint. Med start i Q4 2021, där då Nordisk Bergteknik är intresseföretag, så börjar ju den konsoliderade verksamheten att minska. Nu får vi med oss 2 av 3 månader i det fjärde kvartalet från Nordisk Bergteknik. Nu i och med att vi säljer Stockholms Spårvägar och att vi har inget avtal att sälja Nordic Lift så justeras koncernens siffror med värdena på de två bolagen omedelbart. De ingår inte längre i omsättningen för 2022, utan deras nettoresultat återfinns på en rad som heter avvecklad verksamhet och ligger precis ovanför resultat före skatt. Den lite korrekta men lite udda situationen är att Q2 2021 består till väldigt stor del av Nordisk Bergteknik som inte längre ingår i vår omsättning, vilket inte heller då Nordic Lift och Bergteknik gör. Det är nog på så att man ska låta det smälta lite bara tror jag och fundera på. Ni är självklart välkomna att ställa frågor kring det här. För det, som Oscar är inne på, så är det lite utav en pedagogisk övning att förstå vad det är som händer koncernmässigt. Fokus är naturligtvis på substansvärdet och med de exitarna som man har gjort så har ju det som är intressant ur ett aktieägarperspektiv varit positiv kan man säga. Absolut, den enda egentligen då konsoliderade verksamheten eller bolagen som ligger kvar per slutet av Q2 är i siffrorna fullt ut, och det är ju CalorMet och det är den plattformen vi har framöver också att jobba vidare med. Ja. Då är säkert många nyfikna på hur vi tänker framåt. Som sagt, så har vi varit igenom ett antal år utav återhämtning. Vi har ju prioriterat att göra tilläggsförvärv till portföljen och det ser ni också som en del i presentationen. Vi har ju hållit en hög aktivitetsnivå i våra dotterbolag och intressebolag. Det ska vi naturligtvis, de bolagen nu som finns kvar, så ska vi naturligtvis fortsätta med det. Huvudfokus för oss har ju varit att se till att återskapa värdena. Med det sagt så har vi bevisat en god återhämtning för Navigo. Vi har också bevisat att Navigo har kunnat göra ett antal riktigt bra exit med god avkastning. Det i sin tur har ju skapat en stark eller kommer skapa en stark kassa. Vi har ju också en väldigt bra plattform för att fortsätta göra nya investeringar. I dagsläget så har vi ett ganska lättanalyserat Navigo Invest med en kassa och vi tror ju också att de lite mer osäkra tiderna kan skapa stora möjligheter för oss. Tajmingen för att frigöra likviditet tror vi är väldigt bra. Fortsättningsvis så ska vi fortsätta göra tilläggsförvärv till de bolagen som finns i portföljen, hållbarhets- och affärsutveckling självklart, sen titta på nya möjligheter och nya investeringar. Det är det som är den korta agendan för Navigo framåt. Det var det vi hade att säga för den här rapporten. Ni är välkomna att ställa frågor till oss. Om du önskar att ställa en fråga, tryck då noll ett på din telefonenhet. Vi kommer nu ha en kort paus medan frågor blir registrerade. Vi har för tillfället inga frågor på telekonferensen så jag lämnar över till talarna. Tackar vi så här mycket för visat intresse och fortsatt bra dag. Tack.