Earnings Call: Q3 2021

Nov 29, 2021

Quarterly report

Vestum har stängt böckerna för det tredje kvartalet. Ett kvartal där det har hänt en hel del och nu kommer vi att prata med VD Conny Ryk, finanschef Olof Andersson och förvärvschef Simon Göthberg. Ska vi börja prata med dig då Conny? Ja. Sist vi stod här, då hade ni köpt 14 bolag. Nu har ni aviserat att ni ska köpa? Trettioen. [Foreign language] 33 bolag. Det är ganska hög takt på att köpa bolag, eller hur? Ja, men absolut. Vi har ju köpt bolag med totalt omsättning på nästan SEK 4.4 miljarder och en bit över SEK 500 miljoner i EBITDA. Och det har hänt mycket under kvartalet och det har också hänt en hel del efter vi stängde kvartalet. Och precis som du nämnde, vi har tagit in SEK 2 miljarder i kapital, rest en obligation, fått in många fina bolag och många nya fina medarbetare in i Vestum också. Vi ska prata lite mer om pengarna sen. Alltså 31 bolag har ni nu då. Vad, hur är det möjligt? Nej men vi har väl utarbetade processer. Bra både medarbetare och rådgivare så att vi kan hålla många processer löpande och därmed genomföra många förvärv, både löpande och simultant. De här processerna ska vi prata lite mer om sen med förvärvschefen då. Om vi tittar just på erat EBITDA då. Det har gått från SEK 165 miljoner förra kvartalet till nästan en halv miljard SEK med 12% marginal. Det här är ju starkare siffror än vad ni själva hade tänkt. Vad, hur skulle du beskriva det från din synpunkt? Nej men vi har förvärvat många fina bolag som sagt var med starka marknadspositioner och bolag som har funnits väldigt många år på marknaden. Snittet på bolagen är över 20 år på marknaden, portföljbolagen vi har förvärvat då. Starka ledningar och starka kulturer. Det här tillsammans med en organisation inom Vestum så har vi lyckats leverera då en marginal på nästan 12% totalt sett på rullande 12 månader på hela den här volymen bolag, 31 bolag. Ni är nu 25 anställda i Sverige, 8 i Norge. Ni har köpt Lakers, ett bolag som du känner väldigt väl. Kan du berätta? Ja men Lakers är ett bolag som likt Vestum har gjort en förvärvsresa. Man startade för ett antal år sedan och har gjort totalt 25 förvärv, och finns på den norska marknaden, främst då med management i Norge. På det så har man förvärvat bolag då i resten av Norden och U.K. och Tyskland. Tillsammans med Vestum då så har vi över 50 portföljbolag och nu har vi då en plattform både i Sverige med management på plats i Sverige och management på plats i Norge. Skapar förutsättningarna för fortsatt hög expansion. Hur ser bolagsköparmiljön ut i Norge om man jämför med i Sverige? Ja men väldigt likt skulle jag säga. Alltså strukturellt på marknaden är det väldigt likt och det finns lika många fina entreprenörsdrivna bolag där ute som vi har potential att förvärva också. Och då, nu är ni kan man säga då verksamt i. Ska du ta de olika länderna igen? Ja men man kan säga så här, vi har plattformar som vi säger. Det betyder att vi har management på plats i Sverige och Norge. Sen så finns vi i övriga nordiska länder, men också Tyskland och U.K. med några få bolag. Det är ett sätt att också testa nya marknader och se vilken blir nästa marknad för Vestum att sätta en ny plattform i och expandera och bygga resan vidare i helt enkelt. </Foreign language] Om du ska säga någon slags recept eller vad, hur ser ett typiskt Vestum-bolag ut? Ja men i grund och botten så ska det vara entreprenörsdrivet och att det är någon eller flertalet starka personer bakom som kämpat på i många år för att bygga ett fint varumärke. Det kan vara lokalt eller det kan vara över en större geografi, men att man är specialist på någonting. Det kan vara inom mark, avlopp, infrastruktur eller inom ja ombyggnationer av något slag. Inom, precis som Lakers, det är pumpar och det kan vara andra typer av specialistbolag, undertak, golv och så vidare, installationsbolag. Man driver de här bolagen och har många projekt till många kunder och därför får man en stor differentiering på både kunder och projekt och risken minimeras. Man har lyckats haft sina anställda över tid och helt enkelt att de anställda trivs att jobba på bolaget. [Foreign language] det är nyckeln till att skapa de här framgångsrika bolagen. Att man då känner att det finns det man kommer till en punkt som entreprenör där man känner att man kanske vill få lite hjälp i sin utveckling. Antingen vad det gäller att utveckla bolaget eller sig själv. Då tror vi att Vestum är en perfekt tagare av ett bolag. Med vår kunskap både om branschen och att driva bolag så är vi just rätt part till de här tidigare entreprenörerna och bolagen. </Foreign language] Hur kan ni säkerställa då att de här människorna som har drivit upp de här bolagen bakom dem, de här entreprenörerna, att de verkligen stannar kvar? Det är ju kanske det absolut viktigaste i det långa perspektivet. Därifrån jag kommer så har jag ju drivit bolag själv i 20 år och kanske det här som jag känner mig mest trygg med. Att bygga organisation och få människor att känna sig instituerade och att fortsätta att driva både sig själv och sina bolag. Jag är helt övertygad om att vi som koncern kommer lyckas med det här över tid. Just med kunskapen om både branschen och industrin i stort så kommer vi tillföra väldigt mycket till bolagen också. Därmed kommer man nog vilja fortsätta tillhöra Vestum. [Foreign language]Du själv har ju, som du nämnde tidigare, drivit många olika bolag, bland annat Sortera.[/Foreign language] Ja. Hur är det att driva ett börsbolag egentligen? Vad är skillnaden? Nej men jag tycker att det är roligt att framför allt vi som bolag och koncern får en möjlighet att kanske bli lite mer kända för allmänheten och att man kan vara med som aktieägare och känna en delaktighet i Vestum på det sättet. Som publikt bolag blir man väldigt transparent, både mot aktieägarna och mot våra portföljbolag. Allt som händer, alla uppköp, rapporter, ja vi måste dela med oss av den informationen och det ser jag som en styrka i det. Sen är det klart, det är en utmaning att vara i en liksom offentlig miljö på det sättet. Det är roligt och jag tror att det är här Vestum verkligen hör hemma. Är det inte jobbigt att vara så transparent då? Nej, men alltså det är klart att det finns, det finns sådana tillfällen, absolut. Men jag tror ju att det här bolaget med alla portföljbolag och den resan vi gör sig bäst ändå i att lite offentligt ljus helt enkelt. [/Foreign language] Ja. Nu har ni tagit in SEK 2 miljarder. Mycket pengar. Mycket pengar.] Vad ska du göra med dem nu då?] Nej men vi har ju redan satsat rätt på en del. Det började med att vi tog in faktiskt SEK 2 miljarder ihop med att vi köpte Lakers-koncernen bestående av 25 bolag. Delar har gått åt till det. Vi har stärkt upp både kassan och kapitalstrukturen för att kunna hålla det höga tempot som vi hittills har hållit och bibehålla det tempot helt enkelt. [Foreign language] Kan du nämna några stora ägare som kom in i och med emissionen? Emissionen togs väl emot och vi gjorde ju den som en accelererat bookbuilding-förfarande. Helt enkelt, vi tog in den på ett par eftermiddagar och där vi var och träffa ett gäng investerare under de här dagarna då. Man kan väl säga så att störst var Handelsbanken som kom in. Vi har fått in Andra AP-fonden, Norron med flera. Vi är jätteglada över dem vi har fått in, både nationella men också internationella förvaltare, vilket vi är jättestolta över. Jag tror att vi har lagt grunden för framtiden med de här stabila ägarna. Bygg- och anläggningsbranschen är ju faktiskt inte känd för att jobba så hårt med hållbarhetsfrågor om vi ska vara ärliga. Hur ser du på det och hur jobbar ni med det? [/Foreign language] Nej, men där jag kommer ifrån innan, jag har ju byggt Sortera som faktiskt kom på elfte plats när det gäller Sveriges mest hållbara bolag i alla kategorier under en uttagning för det för ett par år sen när jag var VD. Jag har jobbat med hållbarhetsfrågor dagligen sen 2015 när vi fick in Summa som fond, som är en hållbarhetsfond. Så för mig har det här varit frågor på daglig basis och frågor som vi har vävt in i verksamheten på ett otroligt bra sätt. För mig faller det ju väldigt naturligt nu även i den här konstellationen att ha det på agendan och att det är ett fokus på det. När man kommer till just det här vi rör oss inom så vi kommer att ha många anställda till att börja med. Jag är helt övertygad om att vi ska vara med och kunna påverka framför allt arbetsmiljöfrågan i den här branschen. Den är tung för många och man är i många gånger i utsatta lägen. Med många anställda och stor koncern så kommer vi kunna vara med så att säga att påverka det. På miljösidan så har vi ju bolag som själva ska styra över sin dagliga verksamhet och då blir man ganska snabbfotad. Jag är helt övertygad om att vi kan snabbt ställa om där inom många delar också. Man kommer se Vestum helt enkelt följa sig mot och KPI:er mot ESG-relaterade mål här framöver. Vi kommer släppa en hållbarhetsrapport här i och med årsredovisningen för 2021 också. Just det här att era bolag är inte så stora och är snabbfotade är någonting som du brukar återkomma till. Ja. [Foreign language]Hur har de hanterat de tider som har varit nu med råvarupriser som rör sig kanske åt fel håll? Det är inte så lätt miljö alltid att verka i.[/Foreign language] Nej, det är inte det. Det är väl här det faktiskt visar sig i sådana här tillfällen att den här typen av bolag är så pass starka. Just att man är snabbfotad, precis som du säger, och att man tar till exempel sjukfrånvaron. Den har varit utmanande just för att det har handlat om att restriktioner, du får inte gå till jobb och så vidare. Projekt som inte har kommit i gång, råvarupriser som har stuckit i väg, som man kanske haft hårt eller svårt att helt enkelt parera. Våra bolag har skött det otroligt väl. Det är helt klart att det finns effekter av det här och när vi väl är ur det här så kommer det synas positivt. Trots det har ju bolagen levererat fantastiskt fina både marginaler i samtliga bolag egentligen. Att de står stabilt, helt klart. Kan det bli aktuellt med utdelning i framtiden? Ja, men absolut. Men vi har ju som målsättning att först ta oss till huvudlistan. Vi säger här i rapporten att vi ska vara där inom 18 månader. Det är en process som redan är i gång och vi jobbar för det. Jag har ju tidigare varit igenom en börsnotering med Sortera återigen, så jag vet vad det handlar om. Och jag är helt övertygad om att vi kommer att finnas där och vi ska vara ett av de stora bolagen där. Då kanske vi landar i det. Men just nu handlar det om att använda kapitalet för att växa snabbare egentligen. Nu tänkte jag vi ska prata med dig, Olof Andersson, Finanschef då på Vestum. Vad betyder det för dig när Conny och gänget är ute och köper såhär mycket bolag? Mycket jobb? Ja, det är klart att det är utmanande att hålla ett högt tempo, men vi har samtidigt en väldigt stark organisation på plats. Så att vi har alla förutsättningar för att hantera det. Ska vi kika lite på siffrorna? Mm. Ert justerade EBITDA-marginal är i linje med era finansiella mål, både redovisade och pro forma. Eller hur? Just det stämmer. Kan du berätta lite? Ja precis. Vi har ju ett lönsamhetsmål då som är 10% EBITDA-marginal, justerad EBITDA-marginal. Ser man då till både, som Conny var inne på, vår EBITDA för alla de här 33 förvärven som vi har aviserat, så ligger den marginalen väl i linje med det målet. Det gör även, kvartalet som sådant, det tredje kvartalet som vi presenterar då och även, året hittills då, perioden januari till september. Vi kan se att, vår performance eller vår prestation är väl i linje med vårt lönsamhetsmål och det är där vi ska vara helt enkelt. EBITDA per aktie? EBITDA per aktie är ett mått som vi tycker är relevant just för att det visar hur, vår utveckling, ser ut över kvartalen. Om man jämför då tredje kvartalets, utfall med andra kvartalet så har EBITDA, justerad EBITDA per aktie vuxit med ungefär 180%. Det tycker vi är en siffra som vi är stolta över. [Foreign language] Om du tittar på siffrorna, vad tycker du mer är värt att lyfta fram? [/Foreign language] Det som är bra att ta med sig tror jag är när man läser den här rapporten så ett av våra finansiella mål är ju på vår kapitalstruktur. Och tittar vi på vår finansiella nettoskuld över EBITDA, vårt hävstångsmål så att säga, då ligger vi vid tredje kvartalets utgång på 3.3x finansiell nettoskuld över EBITDA. Men då ska man ta med sig att den siffran är ju väsentligt lägre nu idag i och med att vi har gjort den nyemission om SEK 2 miljarder som Conny pratade om tidigare. Det är viktigt att ta med sig då. Den är ju klart lägre idag. En nyemission på SEK 2 miljarder och ni har också rest en obligation om SEK 1.5 miljarder. Stämmer. Kan du gå in lite mer i detalj vad det här innebär för er? Emissionen och obligationen tillför ju rejält med likviditet så att säga för att kunna upprätthålla en hög förvärvstakt över tid så att säga. Det gör ju att vi går ur det här året med en stark kassa och har goda förutsättningar för att kunna upprätthålla det här höga förvärvstempot även in i nästa år då. Om 18 månader, inom 18 månader, då ska ni befinna er på stora huvudlistan. Vad innebär det ur din synvinkel? Nej men det är klart att det innebär att vi måste hela tiden vässa våra processer och motsvara de krav som ställs på ett bolag som ska till huvudlistan. Det är ett, precis som Conny nämnde, så är det ett arbete vi har inlett och som vi kommer arbeta hårt med under den kommande tidsperioden. Nu tänkte jag att vi ska prata med dig, Simon Göthberg, Förvärvschef här på Vestum. Kan inte du berätta lite grann, hur ser er den här förvärvsprocessen ut? Hur kan ni säkerställa att det är fina bolag ni får tag på? En stor del av det här handlar ju om själva sourcingen och sen kommer vi in i själva liksom utvärderingsprocessen och sen genomförandet. När vi fokuserar på sourcing så handlar det väldigt mycket om att jobba nära inpå de här bolagen och liksom upprätthålla relationer med rådgivare som då är fokuserade på bygg, anläggning och infrastruktur. Inte minst att ha ett brett nätverk av entreprenörer och företagsledare som kan agera, vad ska man säga, ambassadörer åt oss ute i de här bolagen då. Vi har ett ben ute i de här lokala marknaderna där vi kan få, vad ska man säga, en tidig inblick i de här liksom local champions-bolagen. Sen då när vi haft en tidig dialog så går vi in i själva liksom utvärderingsfasen. Där handlar det mycket om att lära känna bolaget, vad som driver verksamheten, vad finns det för ambition och passion hos de här entreprenörerna? Är man liksom en säljare eller är man mer av en entreprenör som vill vara med framåt och liksom tror på Vestum? Det är väldigt stort fokus i tidigt skede. Sen handlar det om att få in det här liksom sifferunderlaget och förstå projektrisk och kundkoncentration och liksom hela den biten då för att sen presentera ett förslag. Därifrån går vi in i någon form av liksom avsiktsförklaring där man säger att nu har vi avsikt att göra affär och från det till tillträde så löper ungefär 4-8 veckor. Under den här perioden så tar vi in externa rådgivare. Då handlar det väldigt mycket om att liksom vända på varje mynt. Det är den legala biten, det är den skattemässiga och den finansiella. Sådana här delprocesser gör vi på samtliga bolag. Vi har gjort det på alla och kommer fortsätta göra det. Även platsbesök för att mer förstå liksom drivkrafterna hos entreprenörerna och fokusera på mer liksom kultur, organisation och den biten. Under den här tiden då så sitter våra rådgivare och genomför sina processer där man går igenom all dokumentation. Det tar tre, fyra veckor och efter det så presenteras en rapport till oss och då tar vi ett beslut om vi vill genomföra affären eller inte. Här är det ju många processer som liksom försvinner, det vill säga vi bestämmer oss för att inte göra det av olika anledningar. [Foreign language] De som då faller in så att säga, där tar man då fram ett aktieöverlåtelseavtal som kritas på och sen sker ett tillträde ett par veckor senare. Vad väger tyngst då? Människorna eller det finansiella? Ja, men det där är en kombination. Det är alltid en kombination. Liksom i tidigt skede så handlar det väldigt mycket om att förstå ert specialistbolag. Det är liksom A och O. Man ska vara specialiserad, man ska vara duktig på det man gör, man ska kunna göra det under hög volym. Och sen förstå också det här med de kommersiella aspekterna med projektrisk och kundkoncentrationen. Den är viktig. Och sen den här finansiella stabiliteten. Oftast går det hand i hand. Om det är en duktig och driven entreprenör som har drivit det här under många år, och gjort det med stor kompetens och sådär, då är det oftast liksom, då har man en stabilitet någonstans. Finns det en svaghet i siffrorna, då måste vi förstå vad det beror på helt enkelt. [Foreign language] Entreprenören och vem den här entreprenören är och liksom vad det finns för passion och ambition, den är superviktig. Det kan vara så att siffrorna kanske pekar på någonting annat, men ni tänker att det här kan ni reda upp med er organisation? Jag skulle säga att fokus är ju på de här välskötta kvalitetsbolagen. Så vi vill gärna se att det finns en tydlig liksom stabilitet i historiken. Ibland så kan det finnas en svacka som beror på någonting. Det vill säga man har tagit kostnader, man har kanske gjort felanställningar, man har gått in i en ny marknad som sen visar sig inte vara lyckosam. Och den typen av liksom, vad ska man säga, strukturkapital som inte har funnits där, det vill säga man har inte haft de här processerna för att kunna göra det med liksom, med hög pricksäkerhet. Det är där vi verkligen kommer in och är med och lyfter. Så man har liksom en bra ekonomiuppföljning och man etablerar organisation och liksom rätt individer på rätt plats och så vidare. Avslutningsvis då Conny, kommer ni att kunna fortsätta hålla den här höga förvärvstakten? [/Foreign language] Ja men det är vi övertygade om. Man kan väl säga såhär, vi har ju gjort den här resan på ganska kort tid, på 8, 9 månader totalt och vi har nått en EBITDA på SEK 518 miljoner hittills. Vi är övertygade om att vi kan hålla samma höga tempo fortsättningsvis. Nu har vi ju dessutom fler plattformar. Vi är inte bara i Sverige längre, utan nu i Sverige, Norge, även lite satellitbolag utanför de områdena. Vi är övertygade om att vi ska nå vårt mål om SEK 3 miljarder senast 2025. Det blir spännande att se. Kul att prata med er. Tack! Tack!