Earnings Call: Q1 2022

May 19, 2022

Quarterly report

Det har varit ett utmanande kvartal på många sätt. Vi har en inflation som rusar, vi har räntor som tickar uppåt. Vestum har nu levererat sin första kvartalsrapport för 2022 och vi har nu med oss vd Conny Ryk och finanschef Olof Andersson. Conny, hur har ni navigerat i den här miljön? Det har absolut varit utmanande kvartal på många sätt. Om man får backa bandet lite så inleddes ju kvartalet med den absolut högsta sjukfrånvaron vi någonsin har skådat. Och när den väl började klinga av i mitten på februari så avlöstes den av en invasion av Ukraina. Så att det har absolut påverkat oss. Men trots det får man ju säga att våra bolag har hanterat situationen bra och levererat enligt våra förväntningar. Den här inflationen, det har ju gått inflation i bokstavligt talat allt. Det är högre råvaror, energipriser, insatsvaror, byggmaterial. Hur har ni drabbats av det? I grund och botten kan man ju säga att merparten av vår affärer, våra dotterbolagsaffärer, så handlar det om att det är löpande affärer och underhållsarbeten på många sätt. I de flesta fallen så kan vi påföra den här ökade kostnaden direkt på kund. Det finns en viss typ av lag i den prissättningen och prisjusteringarna. Lite fördröjning finns det alltid. Vi påverkas absolut, men det är ändå en situation vi tycker att vi hanterar väl. Olof, du kan väl utveckla det lite grann. Hur ser det ut rent finansiellt? Om vi tittar på hur första kvartalet levererades så levererade vi en EBITDA, en justerad EBITDA på SEK 85 miljoner för första kvartalet, vilket motsvarade en EBITDA-marginal om 6.7%. Det är något under vårt finansiella mål som är 10%. Det är viktigt att ta med sig när man tittar på marginalen för första kvartalet att första kvartalet, typiskt sett för Vestums portföljbolag, är inte det starkaste kvartalet för året, helt enkelt på grund av säsongseffekter. Till det så kommer också att Vestum under första kvartalet byggt upp en organisation där vi tar höjd för att kunna upprätthålla hög förvärvstakt framåt, men även kunna utveckla de befintliga bolagen. Det har helt enkelt genererat kostnader, vilket också påverkar marginalen i kvartalet. Olof säger att ni har tagit en hel del kostnader. Ska jag tolka det som att det kommer att gå ner här framöver? Eller hur? Ja man ska se det i relation till bolaget som vi har byggt upp på den här korta tiden. Vi har byggt upp en organisation som både ska hantera, utveckla och fortsätta förvärva nya bolag. EBITDA:n växer snabbt och omsättning med vår kostnad för att styra och hantera det här växer från den punkten vi är på nu så växer inte den i samma hastighet längre. Olof, ni har en organisk tillväxt på 12.4% i era portföljbolag jämfört med motsvarande år. Eller vad ska man säga? 12 månaders rullande. Varför redovisar du det såhär? Hur ska jag tolka det? Vestum är ett ungt bolag och de bolag vi förvärvar har ju betydligt längre historik. Så för att beskriva hur de bolag som Vestum har förvärvat har utvecklats så tycker vi att det är relevant att lyfta upp. Om man då tittar på hur deras intäkter har utvecklats under den senaste 12-månadersperioden och så jämför man det med samma period föregående år helt enkelt. Hur har det sett ut då? Då kan man konstatera att de här bolagen som Vestum har förvärvat har haft en tillväxt på 12.4%. Conny alltså, Vestum har inte funnits så länge, men era bolag är gamla. Ja, och det kan man väl säga så här. Det där missuppfattas vi lite ibland och Vestum är ett ungt företag. Men först och främst, vi som jobbar med det här har jobbat med den här typen av bolag och i den här industrin under en lång tid och våra bolag har funnits väldigt lång tid. Så även om det är en kort period under Vestums namn så finns det en lång och gedigen historik i de här bolagen. Hur ser Vestum ut i dag då? Nej men man ska ju totalt sett då så har vi ju faktiskt förvärvat 50 bolag på en relativt kort period om 1 år. Parallellt med det har vi byggt en organisation. Tittar vi nu då så finns vi i 6 geografier, 6 länder. Cirka 35 personer i Vestum totalt, varav cirka 25 är i Sverige, både på group och landsfunktioner då. Vi har då förvärvat de här 50 bolagen med drygt 2,000 anställda. En omsättning strax under SEK 6 miljarder och en EBITDA på SEK 649 miljoner eller 10.8%. Ni är ju förvärvsdrivna och som du säger, ni har förvärvat väldigt många bolag på ganska kort tid ändå. Kommer vi kunna se samma förvärvstakt här framöver? Det är ju ganska stökig omvärld vi lever i just nu. Man ska väl komma ihåg i ljuset av att det har gått ganska fort under första kvartalet, förvärvade vi totalt 16 bolag och tillträdde 10. Efter kvartalets utgång har vi förvärvat ytterligare 3 bolag, så 19 totalt i år. Det kanske inte är en takt som vi förväntas hålla i ett helt år. Det är så det ser ut när man förvärvar bolag också. Det går lite upp och ner och det är svårt att bestämma exakt när förvärven sker. Ett förvärv som sticker ut lite grann är ju det här plattformsförvärvet ni gjorde i Norge i höstas. Kan vi tänka att det kommer fler sådana? På lång sikt, absolut. Det har vi också sagt att när vi ska ut i nya geografier så ser vi gärna att det kan ske med ett plattformsförvärv och få lite volym direkt i starten. Ser man här och nu så ska vi fortsätta förvärva i vår sweet spot, som vi säger då, SEK 5 million-SEK 50 million någonstans i EBITDA. Det är där vi kommer oss rätt till rätta helt enkelt som organisation och kan hjälpa och stötta de här bolagen och utveckla dem. Olof, om man tittar på era bolag då, var kommer omsättningen ifrån? Kan du bena ut det lite grann? Om man tittar på den geografiska fördelningen för de här bolagen så i första kvartalet då, hur såg den intäktsfördelningen ut? Då kan man säga att 75% av intäkterna kommer från Sverige. Strax under 10% från Norge och resterande del då ungefär 15% från övriga länder då helt enkelt. Övriga Norden och norra Europa. Just det. Har ni något som man slås av är ju trots allt eran höga förvärvstakt. Kommer ni att försöka ge er in på andra områden än de som Olof nu har nämnt? Till att börja med så har vi tre vertikaler nu, tre segment. Det är Water, Services och Infrastructure. Och det är ju där vi i huvudsak ser att vi ska fortsätta förvärva. Det kan absolut tillkomma någonting mer över tid. Vi finns i sex geografier, varav vi har våra plattformar, helt enkelt organisation på plats i Sverige och Norge. Ser man till det så ska man förvänta sig som investerare att vi kommer fortsätta göra de stora bulken av förvärv i Sverige och Norge under kommande närmaste tiden helt enkelt. Det kan ske absolut förvärv även utanför det. Under första kvartalet så gjorde vi också förvärv i Danmark till exempel. Det kan ske förvärv utanför Sverige och Norge även nu. Något som man läser om är ju leveransproblemen. Märker ni av det här och är det något område som är mer utsatt än något annat? Det finns absolut leveransproblem på material och varor och även energipriser som sticker så finns det ju utmaningar på många håll. Helt enkelt varor där det består av flera komponenter som ska sättas ihop så är man ju beroende av att alla delar fungerar. I de delarna när den typen av material och varor behövs så finns det lite extra utmaningar absolut. Något område som är mer utsatt än något annat? Nej men tittar man framför allt så kan man också se att i Sverige till exempel så har vi liksom kommit upp på banan efter COVID på ett annat sätt än i många andra geografier. Att vi ser väl helt enkelt att Sverige är det som faktiskt taktar på bäst i gruppen av bolag. Olof, ni skriver i rapporten att ni har ett stabilt kassaflöde. Vad innebär det egentligen? Om vi tittar på kassaflödet för första kvartalet så levererade Vestum ett kassaflöde från den löpande verksamheten på SEK 104 miljoner för det första kvartalet. Det motsvarar en kassakonvertering på 154%. Det är i linje med våra förväntningar. Om man tittar på hur våra bolag, alltså de bolag som Vestum har förvärvat, hur de har utvecklats historiskt, så kan man konstatera att de har ett säsongsmönster i hur kassaflödet utvecklats. Där typiskt sett första kvartalet är ett relativt starkt kvartal kassaflödesmässigt. Det är också det vi ser i utfallet. Det är helt enkelt i linje med våra förväntningar. Någonting helt annat då Conny Ryk. Det är ju faktiskt ingen hemlighet att byggbranschen kanske inte är bäst i klassen då det kommer till hållbarhet. Hur sköter ni er? Återigen, vi har ju funnits ganska kort tid, så det tar ju lite tid att utveckla de här sakerna. Vi har en hållbarhetschef på plats sedan en tid, med en lång gedigen historik och kunskap. Med det så har vi också tagit hjälp av en samarbetspartner för att helt enkelt aggregera upp våra dotterbolags siffror och statistik. Från och med nu så kommer vi också löpande kvartalsvis rapportera utifrån våra hållbarhetsmål, tillsammans med våra kvartalsrapporteringar. Vi tar många stora steg framåt och parallellt med det så kommer vi också öka på uppföljningen med nya mål löpande. Vad ska man tro om hösten för Vestum? Det är ju absolut utmaningar fortsatt. Vi ser att det är fortsatta utmaningar att få fram material och varor och det är prisstegringar. Det kommer fortsatt påverka oss in i kommande kvartal. Men samtidigt ser vi också en stark underliggande tillväxt i våra bolag. Man upprätthåller volymer och det ser någonstans ändå stabilt och positivt ut. Vi ska också förvärva bolag och tittar man på just att förvärva bolag så styrs det av massa saker. Nu har vi kommit in i en liten lägre period, vilket också är lite naturligt när det skakar till på marknaden. Det är trots allt entreprenörer som ska sälja sina livsverk. När vi väl kommer in efter sommaren skulle marknaden stabilisera sig. Då kommer det också ha få påverkan på förvärven. Suget efter era tjänster då? Nej men våra bolag har ju en, återigen, en tillväxt och vi ser att våra de här specialistbolagen som vi kallar det, nischade aktörerna, i den här typen av utmanande marknader, det är då man också sticker ut och visar att man är lite bättre än sina konkurrenter. Så någonstans är det också lite bra när det skakar till. Det ger våra bolag en möjlighet att faktiskt bevisa att de är bäst i klassen. På förvärvssidan då, Olof, ni har en nettoskuld här vid kvartalets slut på 2.9 gånger proformerad EBITDA. Hur ligger det till? Det är inom intervallet som vi har som finansiellt mål och det intervallet är att ligga mellan 2.5 gånger och 3.5 gånger nettoskuld över proformerad EBITDA. Vi har under kvartalet ingått avtal om en ny revolverande kreditfacilitet om totalt SEK 600 miljoner och med en option att utöka den med ytterligare SEK 400 miljoner. Sen är det så klart att som vi var inne på tidigare, vi har ett kassaflöde från de befintliga bolagen också naturligtvis. Att vi kommer fortsätta genomföra förvärv, men som Conny var inne på tidigare, man kanske inte kan förvänta sig att det kommer att vara i riktigt samma höga hastighet som vi har sett under inledningen av året. Just det. Det här med listbytet då, står ambitionen kvar? Absolut. Det arbetet fortgår enligt plan. Vi kommunicerade ju i Q3-rapporten att vi avser att genomföra listbytet senast vid utgången av första kvartalet nästa år, 2023. Conny Ryk, ni har funnits i drygt ett år. Hur vill du summera den här tiden som har varit? Vi har ju lyckats bygga en fantastisk portfölj av bolag. Med de här 50 förvärven så har vi faktiskt i dag en liten bit över 100 bolag eftersom vi också köpte Lakers Group innehållande 25 bolag och vissa förvärv har varit fler än ett bolag. En omsättning med alla förvärv vi har har presenterat så är det en bit över SEK 6 miljarder och runt sjuhundra miljoner i EBITDA. Tittar man på det vi har skapat på ett år tillsammans med en fantastisk organisation både i Sverige och utanför Sverige, så har vi verkligen lagt grunden för en fortsatt fin expansion. I de här utmanande marknaderna som är nu så är det ju då vi tillsammans med våra bolag verkligen ska bevisa att vilket typ av bolag vi är. Tack ska du ha, VD Conny Ryk och finanschef Olof Andersson. Tack