Earnings Call: Q4 2021

Feb 24, 2022

Vestum levererar sin kvartalsrapport för det fjärde kvartalet och därmed också sin helårsrapport för 2021. 42 bolag inom Vestumfamiljen, SEK 5.7 miljarder kronor i omsättning. Det växer med en rasande fart och det ska jag prata med dig, VD Conny Ryk om och senare även finanschef Olof Andersson. Först bara ur ditt perspektiv, vad skulle du säga som VD, vad är det som är det största som har hänt den här perioden? Ja men vi, det är ett fantastiskt år. Vi har ju funnits knappt ett år på marknaden. Har ju gått från ingenting till gjort de här 42 förvärven, plattformsförvärven. Och vi har nått en omsättning på SEK 5.7 miljarder och en EBITDA på SEK 636 miljoner och 11.1% i marginal totalt under den här tiden. [Foreign language] Det är stort nu, 42 bolag. Ja, det är stort och det har hänt mycket på kort tid, men vi har bara börjat. [/Foreign language] [Foreign language] ni har också kommit ut internationellt nu. Ja, precis. Vi förvärvade ju Lakers Group och har på det sättet då kommit ut internationellt och, finns i dag på 6 marknader, totalt då även om vi har då våra plattformar i Sverige och Norge framför allt då. [Foreign language] Lakers Group, hur påminner det bolaget om Vestum? Det är ett bolag jag känner väl. Jag har ju suttit i styrelsen i 3.5 år innan förvärvet. Känner VD:n Carl-Johan Callenholm, som nu är vår International Manager på Vestum också. Men det är ju 25 fantastiskt fina portföljbolag i Lakers Group, som vi har tagit om hand. Totalt sett är vi ju över 70 varumärken idag inom Vestumfamiljen. Det är bolag som är bra precis likadana som övriga Vestumbolag, specialistbolag inom bygg, anläggning, infrastruktur. [Foreign language] Var i världen finns ni nu då alltså? Är det viktigt för er att vara internationella? Alltså vi har ju då plattformarna i Sverige och Norge. När vi säger plattformar, då har vi byggt organisation i Sverige och Norge och har hela management på plats då egentligen. I Stockholm och Sverige totalt är vi en dryga 25 personer i dag och 10 i Norge. Den här organisationen då tar hand om och utvecklar våra befintliga bolag. Det är jätteviktigt att vi kommer ut på den internationella marknaden. Nu har vi ju Sverige och Norge där vi växer som fortast, men vi finns ju även i övriga nordiska länder, U.K. och Tyskland. [Foreign language] Genom er verksamhet då, det är ju ganska intressant tänker jag. Ni, du får ju tentakler ute på många delar av världen. Vad skulle du säga? Hur kan du beskriva konjunkturen i? Hur mår de här marknaderna? [/Foreign language] Nej, men jag skulle säga att det är ganska lika. Framför allt när vi då pratar egentligen norra Europa som vi egentligen är våra marknader då. Man kan väl säga att vi har ju lidit av coronasituationen och då främst frånvaro från arbetet. Inte bara sjukfrånvaro, utan det handlar ju om vård av barn och det handlar om restriktioner. Så mycket frånvaro från arbetet under kvartal fyra har det framför allt handlat om. Vi ser det lite in i början på 2022. Vi ser också nu att det kraftigt har lättat upp, att vi börjar mer och mer återgå till det normala. Vi ska prata lite mer om det ekonomiska senare då med Finanschef Olof Andersson. Ni har tagit in pengar, ni har breddat aktieägarbasen. Kan du nämna någonting om det här? Ja, vi gjorde ju en emission först och främst på SEK 2 miljarder under Q4. Det handlade om att vi fick in ett fyrtiotal nya institutionella ägare, varav flertalet då svenska, men även några internationella stora. Vilka då? Nu blir man ju nyfiken. Tittar vi i Sverige så fick vi in Handelsbanken, vi fick in Norron, vi fick in AP-fond, vi fick in ja flertalet egentligen. Även internationellt så fick vi in några stora. Det är framför allt intressant för oss framåt när vi ska fortsätta ut på den internationella arenan och att vi är ett namn redan. [Foreign language] När du säger framåt, ni har också uppdaterat era finansiella mål. Ja, men precis. Samtidigt med det där tog vi in en obligation då på SEK 1.5 billion. Vi är väl kapitaliserade och kan jobba vidare på vår plan då. I och med det så uppdaterade vi också våra finansiella mål, där vi ska nå SEK 3 billion i EBITDA senast utgången av 2025 och bibehålla en marginal över 10% på koncernnivå. [Foreign language] i och med Lakers, köpet av Lakers har ni också etablerat ett nytt ben att stå på kan man säga. Ja, precis. Berätta om det.] Vi har numera tre segment och först och främst hade vi innan dess Infrastructure och även Services. Lakersbolagen nu har utgjort ett nytt segment som vi kallar Water. Det spännande med det är att det är bolag som generellt sett har ännu längre historik på marknaden. Det tar tid att bygga upp den här typen av verksamhet och man har goda marginaler när man har nått en mognad. Det här blir vår spjutspets ut i Europa, där vi kommer bryta ny marknad med Water som det segmentet. Tittar man så finns Water på 6 marknader i dag. Som jag sa, hela Norden, U.K. och Tyskland. Vi har ju, bara för någon vecka sedan gjorde vi ett nytt förvärv i Danmark, ett stort fint förvärv, i form av Scanreg, som är ett väletablerat bolag. Det är just då inom Water. Det kommer vi se fler förvärv och att vi bryter ny mark fortsatt ut på de här marknaderna utanför våra hemmamarknader då, som i dag är Sverige och Norge. [Foreign language] Du säger fler förvärv. I dag är ni redan 42 bolag. Ja. Det går fort. [Foreign language] Ja. Hur kan du säkerställa kvaliteten på de här bolagen? Vi gjorde ju under kvartal fyra 8 förvärv och hittills det här året har vi på halva det här kvartalet gjort 11 förvärv. Det är absolut ett högt tempo. Man ska också komma ihåg att flertalet av de här är tilläggsförvärv som vi kallar det. Helt enkelt att det är bolag vi redan har förvärvat som vi gör ytterligare tilläggsförvärv till och bygger deras resa inom Vestum och deras expansion. Vi får ju många ringar på vattnet och blir en stor bläckfisk till slut. Återigen, vi har byggt ett management både i Sverige och Norge, både för att hantera de här bolagen, utveckla bolagen och för att fortsätta göra förvärv. För mig, det här med att ta hand om bolag och utveckla bolag, det är ju därifrån jag kommer sen 20 år tillbaka. Det är ju det som ligger mig varmast om hjärtat och där jag känner mig mest trygghet. Och det viktigaste av allt är att vi bygger ett management som klarar av att hantera de här bolagen och utveckla dem. Och det känner jag mig väl komfortabel med att vi gör. Och så länge vi gör det, ja då kan vi hålla ett högt förvärvstempo. Vad blir viktigast framåt för Vestum? [Foreign language] Det är jätteviktigt att fortsätta ha det goda mottagandet av både entreprenörer och marknaden i stort av investerare och så vidare. Jag tror ju att mer det här fokuset som vi har och den nischen, att vi är inom en industri, även om vi breddar oss med flera segment inom industrin, så är vi inom en industri. Det tror jag kommer tilltala både investerare. Vi ser ju också att de här bolagen som vi förvärvar, de forna entreprenörerna, det tilltalar dem otroligt mycket att tillhöra Vestum-familjen just för att vi kan den här branschen. Vi förstår dynamiken i branschen, vi förstår hur det är att vara entreprenör inom den här branschen. Gör vi det på ett bra sätt, och också är transparent mot marknaden som jag tycker att vi är. </Foreign language] Ja men då tror jag att vi har en god framtid, både för investerare men också för våra bolag som kommer in i Vestum-familjen. De lär av varandra kan man säga? De lär otroligt mycket av varandra. Man kan ju se det att många bolag har ju redan börjat samarbeta både på projekt, kunder och har utbyte av varandra. De resorna som de har gjort. Till exempel, har ett bolag haft en tuff resa senaste 2, 3 åren när man har byggt organisation och struktur. Ja men har vi då en annan entreprenör som då kanske står inför det här precis här och nu? Ja men då kan vi ju gå in och vara lite stöttande med den personen och den personen får i sin tur växa som person. Jag tror att det här är otroligt framgångsrikt och ett bra recept också för att få alla de här människorna inom den här gruppen att växa som individer. </Foreign language] The more, the merrier. Ja, precis. Jag ska prata lite mer med dig strax. Först så ska vi ta och grotta ner oss i siffrorna och det ska vi göra med Finanschef Olof Andersson. Ja, Olof Andersson, du får bråda dagar när det köps mycket bolag såhär. Ja, det är helt klart utmanande att hålla ett så pass högt tempo som vi gör. Men vi har väldigt duktiga medarbetare och vi utvecklar hela tiden våra metoder och processer och system och så vidare för att kunna fortsätta hålla uppe tempot helt enkelt. Om vi ska titta lite på siffrorna då. Ni har en nettoomsättning här på fjärde kvartalet på nära 1 miljard kronor. Det är ju en ganska rejäl ökning jämfört med Q3. Precis. Vi precis som du säger, vi omsätter nästan SEK 1 miljard i Q4. Att vi, det motsvarar en ökning på över 300% mot Q3. En rejäl tillväxt. Ni levererar en justerad EBITDA på SEK 79 miljoner, nästan SEK 80 miljoner. Det motsvarar en justerad EBITDA-marginal på 8%, vilket är lägre än målet på 10%. Hur ser bolaget på det här? Det stämmer. Vi har ett mål på, som är att uppnå minst 10% EBITDA-marginal. Och anledningen till att den är något lägre i fjärde kvartalet är, den främsta anledningen är att vi under fjärde kvartalet har tillträtt 11 förvärv, varav 4 bara har hunnit leverera resultat under november och december. Och de resterande 7, de har bara levererat resultat för månaden december. Och saken är att månaden december är en förhållandevis svag månad om man tittar på de här bolagen. Den har alltså lägre marginal än året som helhet. Så det sätter press på marginalerna i Q4 att december får en sådan tyngd helt enkelt. Tittar vi på den underliggande utvecklingen i de här bolagen så är den klart starkare. [Foreign language] Därför tycker vi det är väldigt viktigt att man tittar också på just den proformerade bilden och den proformerade EBITDA-marginalen för de här bolagen. [Foreign language] vad kan man säga om marginalen då? Den proformerade EBITDA-marginalen ligger på 10.9%. Så att den tycker vi är representativ för den här bolagsportföljen helt enkelt. Ja, just det. Jag tänker ökade råvarukostnader, sjukdomsfrånvaro. Har det här också bidragit, eller? Nej men det är ju så att hög sjukfrånvaro och ökade materialpriser och inköpspriser generellt sett, naturligtvis har det en påverkan. Den skiljer sig från bolag till bolag, vissa har större utmaningar än andra naturligtvis. Det är svårt att sätta en exakt siffra på hur mycket den har påverkat marginalen i fjärde kvartalet. Någon påverkan har det givetvis haft. </Foreign language] Det här är någonting som du håller koll på så klart? Det är någonting vi hela tiden för dialog med bolagen om naturligtvis och följer noga, inte minst nu under starten av första kvartalet. [/Foreign language] [Foreign language]Proformerad EBITDA per aktie uppgår till 1.42 för 2021. Hur står det här sig jämfört med tidigare kvartal?[/Foreign language] Proformerad EBITDA per aktie är ett mått vi använder för att följa utvecklingen just med tanke på att vi växer så pass snabbt. Jämfört med tredje kvartalet, om man då justerar för den split som vi genomförde i slutet av december, så uppgår den ökningen till nästan 70% jämfört med Q3. Nu har ju era bolag i gruppen som du var inne på ganska varierad verksamhet och därmed också rörelsekapitalet att det också rör sig lite grann. Kan du utveckla det lite mer? Tittar vi på rörelsekapitalutvecklingen för fjärde kvartalet så har den, rörelsekapitalet har ökat. Om vi tittar på de här bolagen, som du säger i Vestum-portföljen, så typiskt sett så har de ett förhållandevis lågt rörelsekapital vid inledningen av året, första halvan Q1. Sen växer det successivt under året för att sedan sjunka tillbaka under sommarmånaderna och bottnar någonstans under sensommaren. Därefter så byggs det upp igen under hösten. Det är den uppbyggnaden vi har sett nu. Vi bedömer att just rörelsekapitaloptimering, det är ett sådant område där vi har möjlighet att jobba med de här bolagen och utveckla dem och göra dem bättre helt enkelt. Det är någonting vi kommer jobba mycket med framåt. [Foreign language: Även där lär bolagen sig av varandra lite grann då?] Absolut. Det finns definitivt stora variationer mellan vanan vid att jobba aktivt med rörelsekapitaloptimering. Det kommer helt klart vara så att det går att dra många lärdomar från vissa bolag i portföljen, helt klart. En betydande post i er resultaträkning, avskrivning av förvärvade övervärden. Hur tycker du att man ska se på det? När vi gör ett förvärv så identifierar vi bolagets redovisade tillgångar och skulder och så jämförs det med vårt köpeskilling eller med köpeskillingen vi har lagt. Och då identifierar vi i den här processen ett övervärde helt enkelt. Och det består delvis av goodwill, men det består också till viss del av kundkontrakt och varumärken. Och just när det gäller de här kundrelationerna eller kundkontrakten så skriver vi av dem linjärt över en tidsperiod. Den tidsperioden varierar beroende på bolaget. Men typiskt sett eller det vanligaste är att vi skriver av dem över fem år. Så det är den avskrivningen vi ser i resultaträkningen. Nu har ni under perioden här senaste kvartalet gjort en emission på SEK 2 miljarder. Ni har emitterat en obligation för SEK 1.5 miljarder. Hur räcker det här? Kommer ni behöva fylla på kassan ytterligare? När vi går ut ur året så har vi en kassa på ungefär SEK 1.5 miljard och en nettoskuld som också är i trakten SEK 1.5 miljard. Om vi relaterar det till vår proformerad EBITDA så har vi ett ratio på 2.3. Vi har ett finansiellt mål som är att nettoskulden över proformerad EBITDA ska ligga i intervallet 2.5-3.5. När vi går ut ur året på 2.3 så är vi strax under det intervallet helt enkelt. Tack för det, Finanschef Olof Andersson. Och nu så ska vi ta några sista avslutande frågor med VD Conny Ryk. Ja du Conny, är du nöjd nu? Kan man säga så? Hur stora ska ni bli? Nöjda kommer vi aldrig bli. Vestum ska bli stort, helt enkelt. Vi har precis börjat. Även om vi har nått de här SEK 5.7 miljarderna, nästan sex och en bit över SEK 600 miljoner i EBITDA totalt för alla bolagen, så är vi verkligen bara i början. Vi har hållit på i 11 månader och vi kommer hålla på att bygga det här bolaget över lång tid. För dig personligen dock, vad är drivkraften? Nej men jag har ju varit entreprenör i 20 år och drivit bolag och Sortera som många känner till är ju det absolut största som jag lämnade för ett par år sedan rent operativt. Branschen som sådan har jag ju nu varit i över 20 år i olika former och konstellationer och jobbat mycket med nordiska PE-marknaden. För mig är det här det är bara början återigen. Vestum kommer bli riktigt stort. Vi hoppas ju nu på att gå över till stora listan och till huvudlistan. Vi har ju sagt att vi ska göra det inom 18 månader från vår senaste kvartalsrapport och jobbar för det. Det känner vi det är viktigt för både investerarna men också bolagen vi förvärvar att vi faktiskt är på huvudlistan och den reglerade marknaden. Nu har det ju hänt jättemycket saker här på knappt ett år. Är det så att det stora är bakom oss och det kommer vara lite lugnare framöver? [/Foreign language] Vi har ju gjort 11 förvärv faktiskt hittills det här kvartalet. Snarare att vi har ökat tempot och med det här målet om att nå SEK 3 miljarder i EBITDA fram till 2025. Då har vi ju också talat om för marknaden att vi kommer öka tempot. Vi ska ju också bygga organisation i samma utsträckning. Det har vi lyckats gjort nu och därmed också kunna gjort väldigt många fina förvärv. Man ska förvänta sig av Vestum att vi löpande håller ett högt förvärv. Kan det skilja mellan kvartalen beroende på både bolag vi finner och också det finns ju processer som faktiskt inte går i mål. Det kan ju göra att kvartalen kan gå lite upp och ner. Vi har ju trots allt en rätt gedigen M&A verkstad nu inom Vestum med flertalet anställda. Vi jobbar ju på löpande och träffar bolag varje dag och har löpande processer i gång hela tiden. Man ska se på Vestum som att man ska förvänta sig som investerare att vi gör löpande förvärv helt enkelt. Vi har ju också nu en stor andel bolag som vi jobbar för att utveckla och därmed kommer det också bli fler och fler av den här typen tilläggsförvärv, helt enkelt att vi bygger våra bolagsresor inom Vestum. [Foreign language] Avslutningsvis då, vad kan du säga om 2022? Kan du ge oss något? 2022, vi började lite trevande med hög sjukfrånvaro in i 2022. Vi ser också att den underliggande marknaden, det såg vi faktiskt i kvartal fyra helt enkelt, att det började ta fart på mer och mer projekt. Vi ser att projektingången och orderläget för våra bolag ser väldigt ljust ut. Vi tror att 2022 kommer vara starkt. Återigen haft lite trevande ingången med sjukfrånvaro och så vidare. Vi ser att det nu växlar upp och nu när restriktionerna börjar släppa och man får vara på arbetet helt enkelt, då ser vi att det börjar ge stora effekter. Våra bolag där ute mår bra och 2022 ser vi med tillförsikt fram emot att leverera. Spännande. Tack så mycket, VD Conny Ryk. [/Foreign language] [Foreign language]Stort tack.[/Foreign language] [Foreign language] Stort tack till er som har tittat.