Earnings Call: Q1 2022

Apr 26, 2022

Ladies and gentlemen, welcome to the Volati Audio Casting Teleconference Q1 2022. For the first part of this call, all participants will be in listen only mode and afterwards there will be a question and answer session. Today I am pleased to present CEO Andreas Stenbäck and CFO Martin Aronsson. Dear speakers, please go ahead. Thank you. Hej allesammans, välkomna till första kvartalssamtalet för 2022. Det har varit ett väldigt bra kvartal för Volati. Jag tänkte bara innan vi kommer in i presentationen rikta mina tankar till de som mer direkt drabbats av det fruktansvärda som sker i Ukraina och inte minst då våra kollegor som finns där. Jag vill också tacka eller rikta ett tack till de kollegor inom Volati som klivit fram och tillsammans med oss på ett handfast sätt hjälpt våra kollegor och deras familjer som direkt drabbats av kriget. Jag känner mig väldigt stolt över hur kollegor, framför allt de som sitter närmre länderna där nere, har klivit fram, visat engagemang och ett stort hjärta i den här tiden. Med den lite då bistra inledningen så tänkte jag gå in i dagens presentation. Om vi börjar på sidan 3 då så Volati, en snabbväxande och förvärvande grupp av välskötta bolag. Som de flesta av er känner till så opererar vi igenom våra två affärsområden, Salix Group och Industri. Salix Group är en integrerad handelskoncern som består av ett stort antal starka varumärken och bolag. Men det är en integrerad koncern och fungerar som en underkoncern till Volati. Affärsområde Industri består av fem fantastiskt fina affärsenheter. Jag brukar gilla att kalla dem plattformar. Det är de som vi lägger väldigt mycket tid och kraft på att utveckla och göra ännu bättre. Man kan säga att båda de här två affärsområdena bidrar ju då till vår tillväxt. De är snabbväxande och växer över vårt finansiella mål om minst 15 procent. Hur ser vi då på vårt värdeskapande och vår värdeskapandemodell? Det här är en lite ny bild som den nyfikna kan läsa lite mer om i vår årsbok för 2021. Jag tänkte bara kort gå igenom den. Till att börja med alltså det som har varit liksom backbone i vår värdeskapande modell ända från första början är tron på det lokala entreprenörskapet. Tron på att våra VD och ledningsgrupper är våra hjältar och att det finns en styrka att besluten ligger hos dem, det vill säga nära våra kunder och marknaden. Sen som en aktiv ägare så behöver vi försäkra oss om att våra bolag har de bästa förutsättningarna för att lyckas. Det handlar bland annat om att ha rätt strategisk inriktning, ha en samsyn med våra ledningsgrupper kring den och styrelser kring den strategiska inriktningen. Det är kapitalallokeringsfrågor, governance frågor och så vidare. Men viktigast i det arbetet så är att säkerställa att vi har rätt ledningsgrupper på plats. </Foreign language> Därför är glädjande att 15 utav vår 22 VDs är internrekryterade, vilket vi ser som en väldigt styrka i vår modell. Det leder oss då in på nästa pusselbit här, kompetens och ledarskap. I den här konkurrensutsatta förvärvsmarknaden som vi befinner oss i så räcker det inte med att förlita sig på det värde som skapas vid själva förvärvstillfället, utan vi måste säkerställa att vi har rätt ledningsgrupper på plats för att göra våra fina bolag ännu bättre, skapa värde också under tiden som vi äger dem. Det bästa sättet för oss att säkerställa det är att vi har rätt ledare på plats, att vi utvecklar dem och gör dem ännu bättre. Vi har ett antal olika initiativ kring det. Vi har Volati Knowledge, där vi har kunskapsdelning mellan bolagen i koncernen och vi även håller utbildningar. Vi har förvärvsutbildning som vi precis haft det här kvartalet. Vi har inköpsutbildning, vi har hållbarhetsutbildning och så vidare. Vi har också ett academy program, en årsutbildning som alla våra seniora ledare i koncernen går. En annan fråga kopplat till kompetens och ledarskap, det är ju försörjning av nya ledare. Då har vi Volati Management Program som är ett utav våra program för det. Det vill säga ta in unga duktiga individer som har varit ute och jobbat några år, ta in dem i vår koncern och där har vi då förhoppningsvis våra framtida VDs. Där har vi också extra glädje att kunna säga att vi har två stycken utav de här senaste VD som har tillträtt kommer just från det här Volati Management Program. Vi har Christos nere i Heco, vi har Emma som tillträder för Väggmaterial. Att vi tycker att det är ett bevis på att den modellen funkar. Slutligen, som ni hört mig prata om mycket det sista, värdeskapande tilläggsförvärv. Samma sak där. Vi är i en marknad nu där allt värde inte kan skapas vid själva förvärvstillfället, utan vi måste hitta sätt att skapa värde efter förvärven också. Då kommer de här värdeskapande tilläggsförvärven in. Det blir ett sätt för våra bolag att accelerera sina strategier och skapa ytterligare värde genom tilläggsförvärven. Ett utmärkt exempel på det är Catto, gått från SEK 250 miljoner i omsättning och branschledande lönsamhet till att nu omsätta ungefär på årsbasis SEK 850 miljoner genom bland annat de här fem förvärven som ni kan se på bilden här. Ä r det ytterligare två aspekter i vårt långsiktiga värdeskapande som jag skulle vilja lyfta fram. Det ena är att det är viktigt för oss att skapa aktieägarvärde på lång sikt. Det innebär att vi är försiktiga med att späda ut vår aktieägare. Vi är försiktiga med att använda aktier som betalningsmedel vid transaktioner. Tittar man då på hur vi har vuxit historiskt sen 2017 så har vi alltså vuxit 45% per år per stamaktie. Vi har behållit liksom värdet hos våra aktieägare. Ett annat viktigt nyckeltal för oss kopplat till långsiktigt värdeskapande är vår avkastning på ett kapital, vår ROE. Det är dels en förutsättning för att vi ska kunna ha den här självfinansierade modellen, och hålla en hög tillväxttakt i den så behöver vi ha en hög ROE över tid. Det är också det faktum att vi faktiskt har en ROE som ligger nu på 36% för kvarvarande verksamhet som bevisar att ja men vår modell faktiskt funkar. Vi får den avkastningen på det kapitalet sätter vi in som vi vill ha och som krävs för att vi ska kunna upprätthålla den modellen framåt. Med det tänkte jag ta mig in på kvartalet, vilket ni säkert alla är lite nyfikna att höra kring. Ja men till att börja med, vi gör ett väldigt bra kvartal. Vi växer dryga 30% på omsättningen och vi kommer in på en EBITDA som är strax över föregående år. Då ska vi komma ihåg att vi redan sedan tidigare kommunicerat att vi har engångseffekter i kvartalet på ungefär SEK 35 miljoner på EBITDA. Det är framför allt två lite olyckliga sammanträffanden då som kommer i samma kvartal. Det ena är det jag inledde med att kommentera kriget i Ukraina. Vi har en affärsenhet i Industri som heter Tornum, som är en av de ledande spannmålshanteringsleverantörerna i Europa, som har verksamhet i både Ukraina och Ryssland. För att ge er lite mer känsla där så ligger vi på ungefär runt 30 till drygt 60 miljoner i årsomsättning mot de två marknaderna i Tornum per år. Det har vi gjort historiskt. Vi hade alltså leveranser under Q1 på SEK 40 miljoner mot de två marknader i Tornum. Leveranser som inte blev av. Så att vi hade motsvarande ungefär en helårsförsäljning då faktiskt som lite olyckligt kom tajming här i Q1. Vi har nu vidtagit åtgärder, dels på kostnadssidan men också hittat tillväxt på andra håll, vilket gör att jag känner mig trygg med att vi kommer inte se några mer betydande effekter i Tornum kopplat till det här under återstoden av året. Vi kommer kompensera för de volymerna på annat håll. Den andra faktorn är strejken på UPM i Finland. Vi har ju, som ni känner till, en affärsenhet, Ettiketto. Som det här varit en strejk som har pågått under en längre tid, men som lite accentuerades under slutet av det här kvartalet och faktiskt under precis inledning av det här kvartalet. Där strejken har lett till att man har haft svårt med materialleveranser. Det har påverkat hela etikettbranschen. Vad vi sett nu, det kom goda nyheter förra fredagen att strejken är avbruten, vilket gör att det kommer ta lite tid här, men materialleveranserna kommer återkomma till det normala. Och då har vi ett uppdämt behov. Vi har orderböcker i Ettiketto som är högre än vad vi normalt sett ser. Så att vi kommer ha ett uppdämt behov, så vi kommer ha delvis en positiv kortsiktig effekt här i Ettiketto kopplat till det här. Så vi har två engångshändelser. Och sen ska jag säga, för att kommentera på övriga koncernen då lite mer generellt, så känns det väldigt bra. Det är inga stora trendskiften på något övrigt håll, utan vi har våra väldigt fina bolag. De utvecklas som vi förväntar oss. Och med det så känns det som att vi har väldigt goda förutsättningar för ett bra 2022. Förvärvssidan skulle jag också vilja kommentera explicit här. Det känns som att vi har kommit igång väldigt bra med året. Vi har fyra förvärv som vi har gjort hittills, annonserade det senaste igår. Kommer in och bidrar med SEK 650 miljoner i årsomsättning ungefär. Så vi håller förvärvstakten på det sättet som jag hade förväntat mig. Jag har redan nämnt omsättning och EBITDA i kvartalet, men tänkte kommentera kort på det operativa kassaflödet som kommer in lite sämre än vad vi hade förväntat oss eller hoppats på än föregående år. Det beror framför allt på två faktorer. Det ena är att vi hade en väldigt stark avslutning på kvartalet så att vi har högre rörelsefordringar kopplat till det. Det andra är att vi har lite högre lagervärden eller vi har högre lagervärden i än vad vi hade motsvarande period föregående år, framför allt i affärsområdet Salix. Det är en fråga som vi jobbar med och där vi ser att vi kommer successivt komma tillbaka till normala nivåer. Icke desto mindre har vi en nettoskuld i förhållande till EBITDA som jag känner mig trygg med, 1.7 gånger, vilket för mig betyder att vi har fortsatt ett signifikant förvärvsutrymme framåt. Vi känner oss väldigt lugna på skuldsättningssidan. När vi tittar på eller lägger Q1 här bakom oss är det viktigt att ha i åtanke att kvartal ett är ett relativt sett litet kvartal för oss. Vi har tittat här på hur det har sett ut i snitt över de senaste åren. Q1 står normalt sett för ungefär 15% av årets EBITDA. Vi har de stora kvartalen framför oss i år, de viktigaste kvartalen framför oss. Det gör det också att när man ska titta på oss så ska man gör man det bäst genom att titta på utvecklingen de senaste 12 månaderna. Zoomar man ut och gör det så ser man att nej men vi är en koncern som omsätter SEK 6.7 miljarder och har en EBITDA på SEK 665 miljoner. 665 miljoner innebär att vi har vuxit med 43% om vi jämför rullande 12-siffran nu med för ett år sedan. Väldigt höga tillväxttal. Zoomar vi ut och tittar på en längre tidsperiod än så och använder 2017 som bas är det motsvarande siffror ungefär. 45% i genomsnittlig årlig tillväxt. Att vi växer och vi är en snabbväxande koncern. Med det tänkte jag lämna över till Martin här. Tack så mycket Andreas. Då ska vi prata lite grann om den finansiella utvecklingen. Börja med de finansiella målen då. Vi har tre finansiella mål som ni vet. Det första handlar om att leverera en stabil vinsttillväxt. Den mäter vi som EBITDA-tillväxt per stamaktie under de senaste 12 månader. Där säger vi att den ska vara minst 15% över affärscykler då. Värt att notera här också är att vi mäter det här som inte bara EBITDA-tillväxten utan EBITDA-tillväxten som andel av som per stamaktie vilket är kopplat också till att vi är väldigt fokuserade på att leverera aktieägarvärde då. Under de senaste 12 månader så låg vår EBITDA-tillväxt per stamaktie på 43%, vilket är långt över vårt finansiella mål. Det här är ju drivet av en kombination av dels organisk tillväxt, väldigt stark tillväxt. Andreas pratade om att det är bra fart i affären, vilket det är, men också en väldigt stark förvärvsdriven tillväxt under senaste året. Det andra målet handlar om att driva långsiktigt värde. Och det mäter vi som avkastningen på justerat eget kapital, och den ska vara över 20%. I det här kvartalet levererade vi en avkastning på justerat eget kapital på 45%, vilket är väldigt långt över vårt mål. Som Andreas sa så är den mätt som del av vår kvarvarande verksamhet så är måttet 36%. Det här beror på att vi fortfarande har effekter av Bokusgruppen med i måttet här då. Det sista målet är vår kapitalstruktur och vår skuldsättning som ska ligga mellan 2-3 gånger som mätt som netto EBITDA över de senaste fyra kvartalen. Och det får inte överstiga 3.5 gånger. Just nu så ligger vi på en skuldsättningsgrad om 1.4 gånger som mätt som genomsnitt av de fyra kvartalen. I det gångna kvartalet så ligger vi som Andreas nämnde också då på 1.7. Det här är lite högre än förväntat då, men drivet av dels av förvärv, men också en lite högre rörelsekapitalbindning. Men som Andreas sa, så är vi trygga med att det här kommer normaliseras framåt då. Tänkte att vi skulle gå över och titta lite mer på våra affärsområden i detalj och se hur de utvecklas. Vi kan börja med Salix Group som står för ungefär 46% av gruppens EBITDA. Salix Group har haft ett väldigt bra kvartal. Har haft en omsättningstillväxt om runt 20%. Mycket drivet av organisk tillväxt. Och sen så ett EBITDA om +9% då. Och det här är väldigt starka siffror då för att föregående års kvartal var, alltså Q1 2021 var ett väldigt starkt kvartal för Salix Group då. Vi ser en väldigt stark efterfrågan inom proffssegmentet. Så det påverkar då vår verksamhet inom bygg- och träindustri. Men samtidigt så märker vi också en viss försiktighet bland kunderna inom den mer konsumentdrivna delen då. Det här drivs ju då av en mer geopolitisk oro och en högre inflation också. Vi fortsätter att möta höga frakt- och materialpriser. Organisationen gör ett jättejobb med att försöka möta det här och de lyckas också bra med det. De arbetar aktivt med prissättning och kundkommunikation. Också med att effektivisera den interna verksamheten och det här har också fått genomslag på verksamheten. Under kvartalet har vi förvärvat Gunnar Eiklid, som är ett lås- och beslagsbolag i Norge. Det stärker Salix signifikant i Norge. Vi ser också starka framtida förvärvsmöjligheter för Salix Group. Salix jobbar väldigt hårt med och strukturerat med att realisera den förvärvspipelinen som de har då. Går vi över till nästa sida och tillåter oss att zooma ut lite grann. Och då ser vi att Salix Group är ett stort affärsområde, som har ungefär SEK 3.4 miljarder i omsättning just nu, och ungefär SEK 335 miljoner i EBITDA. Tillväxten senaste året ligger på 15%, så det är i enlighet då med vårt organiska eller vårt finansiella mål. Det är drivet då av framför allt då organisk tillväxt. Har vi en väldigt fin långsiktig trend på hela 26%, som sedan 2017. Det är ju under en längre horisont så är det mycket bättre än vårt finansiella mål. Också innan jag lämnar så vill jag också lyfta fram Salix hållbarhetsarbete, som, och specifikt då kanske Tekka då som just nu har vunnit Ahlsell’s pris för årets hållbara leverantör. Det här är någonting som vi är extremt stolta över. Ett stort grattis till alla fantastiska medarbetare inom Tekka. Vi ska då gå in på Industri som står för resterande 54% av gruppens EBITDA. De har levererat en stark omsättningstillväxt om runt 50% drivet av dels av förvärv, men också en väldigt god efterfrågan på marknadens organiska tillväxt. Andreas nämnde alla de effekterna som gör att EBITDA-tillväxten då har blivit lite mindre än förväntat. Den ligger på runt 1% under kvartalet. Det är framför allt då drivet av kriget i Ukraina och de effekterna som vi har sett från strejken i Finland och från UPM. Fokus då på att det är en stabil underliggande tillväxt i verksamheten. Om man har mött de här utmaningarna som man har sett på ett väldigt bra sätt då. Vi har tillförsikt i att det här kommer att se bättre ut under kvartalen framåt här då. Man har bra tak på förvärvsagendan och vi har förvärvat 3 stycken bolag sedan årsstart. Vi välkomnar alla medarbetare inom Skipnes och Terästorni och MAFI till Volati då. Om man tillåts zooma ut lite grann här också är Industri ett affärsområde på runt SEK 3.3 miljarder och har en EBITDA om SEK 397 miljoner kronor. Har också en väldigt bra lönsamhetstrend som visserligen har gått ner något nu i den senaste mätperioden, drivet av de effekterna som vi har sett under kvartalet här då. Tillväxten då under det senaste året är hela 55%, så det är långt över, det slår med råge då vårt finansiella mål. Sen över tid så har tillväxten legat på runt 46%. Det är väldigt stark. Det är ett väldigt starkt växande affärsområde, Industri. Med det så lämnar jag över till Andreas igen. Ja, tack. Jag tänkte då innan vi rundar av komma tillbaka till förvärvssidan. Som jag nämnde här så vi har en bra takt på förvärven. Vi har gjort 10 förvärv de senaste 12 månaderna, varav 9 har varit de här värdeskapande tilläggsförvärven. Det motsvarar en årsomsättning motsvarande SEK 1.6 miljarder. Tittar vi på de senaste 12 åren så tycker jag vi har hållit en väldigt bra takt. Tittar vi på inledningen av det här året så är jag lika nöjd där. Vi har gjort 4 tilläggsförvärv. Lite extra roligt att det faktiskt var 1 i Sverige. Det är 1 utav dem i Finland, Terästorni. Har vi 2 i Norge, Gunnar Eiklid och Skipnes. Nu senast då MAFI, som vi annonserade igår och som jag tänkte berätta om lite mer på nästa sida. Någonstans här tycker jag att ni ska ta med er att känna er trygghet i att förvärvssidan sitter på Volati. Vi har en bra pipe som vi jobbar med. Vi har affärsenheter och plattformar där ute som jobbar med att successivt förvärva bolag som accelererar deras strategiska agenda. Vi har förvärvsutrymmet för att göra det. Vi ligger kvar på att vi har dryga 2 miljarder SEK i förvärvsutrymme som koncern. Några extra ord kring MAFI då. Ett väldigt fint, välskött bolag, växande bolag som levererar infästningslösningar, bland annat med huvudfokus kan jag säga på telekomutrustning, men även på andra applikationsområden så som solceller och så vidare. Vi förvärvade ju Scanmast här för ungefär 10 månader sen. Lite förenklat ska man säga att Scanmast gör torn och master, bland annat för telekomutrustning och även installerar den här utrustningen åt nätverksägarna. Medan vad MAFI gör är att de gör de här fästena för att fästa själva antennen, om det är en 5G-antenn eller vad det är, på masten eller tornet. Det här är två bolag som passar väl ihop på det sättet. De ligger också båda i Mora, så det är kul. Vi får två bolag bredvid varandra i Mora. Som jag sa, som kompletterar varandra väldigt väl. Jag tycker ett exempel på där vi hittar ett förvärv. Vi har trott på infrastruktur och kritisk infrastruktur ett bra tag, gjorde Scanmast för 10 månader sen. Sen att det då leder till i förlängningen till att vi gör det här fina förvärvet av MAFI som en uppföljning, ja, knappt 1 år, 1 år senare. Och som en liten avrundning. Ja, men vi tycker att vi fortsätter leverera på det vi har sagt. Vi fortsätter växa och skapa värde för våra aktieägare. Vi har en bra takt i förvärven, gjort 4 förvärv under det här, eller sen under det här året. Vi fortsätter jobba oförtrutligt med det här, vår värdeskapande modell som jag gick in på lite mer under inledningen utav det här samtalet. Jag vill också skicka med er att vi tycker att vi har lagt de här engångseffekterna nu bakom oss och ser med tillförsikt fram mot resten av året. Vi är i väldigt bra form tycker jag. With that, we can open for any potential questions. Thank you. Ladies and gentlemen, we will now start our question and answer session. If you wish to ask a question, please press zero one on your telephone keypad. Our first question comes from Viktor Hansen, Nordea. Sir, please go ahead. Hej Andreas, hej Martin. Några frågor från mig här. Om jag börjar då. Är det någonting mer än vad ni skrev i er uppdatering i mars där som påverkar marginalen negativt här om vi ser year-over-year, alltså mot i fjol. Till exempel om vi tar cost inflation på insatsmaterialet, specifikt som ni nämnde lite kort också i presentationen. Vad ni ser här och hur fort ni kan tänkas kompensera för detta genom era egna prishöjningar? Några kommentarer till det. Det ena är att vi äger bolag med produkter som har bevisat under den här senaste tiden har en väldigt stark pricing power. Vi lyckas väldigt framgångsrikt lyfta över kostnaderna mot kund och har lyckats göra det. Vi har också bolag och en styrmodell där det har varit högt upp på agendan och jobbas väldigt aktivt med. Jag tycker att vi har en snabbfotad organisation i det avseendet. Martin kan svara på hur stor effekten möjligtvis har varit i det kvartalet. Jag tror inte vi har det svaret exakt, utan vi kommer säkert se vissa timingeffekter mellan kvartalen där du har en mindre eller en större påverkan. Sett över tid så har vi lyckats få med oss bruttomarginalen ska jag säga i princip över hela linjen. Jag vet inte om det svarade på frågan. Ja, ja men absolut. Pricing power, yes. [Foreign language] Men kanske då en kortsiktig effekt som för alla bolag egentligen. [Foreign language] Den är egentligen, jag skulle säga i kvartalet så är den relativt begränsad, den kortsiktiga effekten. [Foreign language]Som påverkar vår marginal och utvecklingen av marginalen också är ju vilken typ av bolag vi har förvärvat just under det året också. Så att beroende på vilken typ av marginal de har så rullar ju de in på och påverkar på antingen uppåt eller neråt då på marginalen.[/Foreign language] Yes. Bra. Nästa fråga. Ser ni någon potentiell effekt här från lockdowns i Kina som håller på? Ganska mycket fraktkaos. Och då lite om ni kan kanske också berätta om er sourcing led två eller tre. Om ni har mycket då från Kina specifikt. Om det här kan tänkas bli ett problem att ni inte har tillräckligt med produkter då inför sommarsäsongen som är väldigt viktig för många bolag i Salix till exempel. Ja, men du har rätt i att det är framför allt Salix som sourcing från Kina. Man ska akta sig för att slänga sig med siffror, men jag tror att det är ungefär 25% av deras sourcing som kommer därifrån. Så det här har ju varit en fråga som har varit relevant under en väldigt lång tid, under de senaste två åren för oss. Och ibland är det bättre och ibland är det något sämre. Däremot vad vi har lyckats visa hitintills är att vi hanterat den här frågan oerhört väl. Sen ska man också säga att vi har ju under de här två åren också lyckats bli ännu bättre på second sourcing, hitta alternativ, alternativa sourcing och så där. Så att vi har också haft 2 år på oss att jobba ytterligare med den här frågan. Jag har inget nu som inget så konkret som gör att jag skulle förändra min syn på helåret eller någonting kopplat till det där utan inget trendskifte. Ja, och då, det var utbudet då. Men sen har vi också efterfrågan, jag tänker på här i Salix. Känner ni er orolig inför den viktigaste sommarsäsongen här givet vad ni säger om hur konsumenten mår? Inte särskilt. Man ska väl alltid vara på tårna och sådär, men jag tror att, eller jag känner att marknaden utvecklas ungefär som vi har förväntat oss. Vi vet att vi går in i tuffa jämförelsetal på konsumentsidan. Vi har fortfarande en stark hemmatrend. Det är fortfarande så att de här trädgårdarna som fixades förra året och upprustades, de ska liksom upprätthållas nästa år och sådär. Att vi säger att vi ser en avmattning eller att liksom att det har stannat upp den här extremt starka tillväxten som vi såg på konsumentsidan. Det betyder inte att vi är oroliga kring den. Sen har vi, som vi sa, vi har ju den professionella sidan som kompenserar på Salix. Där jobbar vi med längre cykler. Där är ju projekt som planeras under en längre tidshorisont. [Foreign language] Där kan vi känna en ännu högre grad av trygghet i att efterfrågan finns, helt enkelt. Ja. Två frågor till. Hoppas det går bra. Kör i gång här. MAFI vore intressant att höra hur deal sourcing gick till. Var det möjligtvis ett inspel från Scanmast? Eller hur gick det till? [Foreign language] Det var, jag kan säga att det, den sourcades genom vårt nätverk kan man säga. Om man ska kalla det delvis ett Volati-nätverk. Jag menar vi är ju en förvärvare på marknaden och de flesta känner till att vi numera äger Scanmast. MAFI var ju i allra högsta grad ett liksom relevant bolag utifrån den kontexten. Så att jag skulle säga att det var delvis att vi sitter med det här nätverket och är en stark och trovärdig förvärvare som gjorde att vi blev kontaktade. Det var väldigt få som blev kontaktade. Sen var det här ju naturligtvis ett bolag som Scanmast kände väl till, vilket gör det väldigt mycket lättare för oss som förvärvare. Att vi kan redan från början ha en trygghet i vad MAFI är för typ av bolag. Vi visste att det var ett fantastiskt fint bolag, vilket gör att vi kan vara snabba i dialogen och sådär. Att det är en kombination av Volatis styrka som förvärvare skulle jag säga och Scanmast. Att de finns i branschen, i sektorn, och känner till bolaget sedan tidigare. Det sammantaget gjorde att vi blev en bra köpare. Ja, super. Sista frågan här då. Kundfordringarna i rörelsekapitalet binder ganska mycket mer kapital i rörelsekapitalet här i Q1. Finns det något speciellt skäl till att det ökar så kraftigt, kundfordringarna? [/Foreign language] Det är väl egentligen framför allt i slutet nu på mars så har vi haft en väldigt stark efterfrågan i stora delar av vår organisation. I slutet av mars så har vi haft en starkare ökning än tidigare då. Vilket ju då kommer med i kvartalssiffrorna. Det är den huvudsakliga anledningen. Toppen. Det var det jag hade. Tack för alla svar. [Foreign language]Tack för alla frågor.[/Foreign language] Tack. Thank you. Dear speakers, we have no further questions. Back to you. Nej, då hade vi inga fler frågor. Tackar vi för i dag och ha en trevlig dag i solen. [/Foreign language]