Earnings Call: Q3 2022

Oct 25, 2022

Trevligt att få presentera Volatis tredje kvartal 2022 för er. Tack för att ni tar er tid att lyssna in. Jag gör så att jag hugger direkt in i presentationen och går till sidan 2 och påminner kort om vilka Volati är. Vi är nästan 2,000 anställda i 20 länder som det senaste året omsatt ungefär SEK 7.5 miljard. Visar ett EBITDA på nästan 700 miljoner SEK. Vi gör det i de tre affärsområden numera. Kommer in på det lite senare. Där vi har två affärsområden, Salix Group och Etiketto Group, som jag ser som naturliga affärsområden under koncernen till Volati, där det finns en industriell logik mellan verksamheten i de affärsområdena. De hänger ihop industriellt med varandra. Medan det tredje affärsområdet Industri då består egentligen av 4 bolag eller plattformar, så ska jag se det. Det är ett mer differentierat affärsområde. Vi växer. De senaste 12 månaderna har vi vuxit med 16% på EBITDA. Tittar man på en lite längre tidshorisont så har vi vuxit i betydligt högre takt än så. Innan vi kommer in på själva kvartalet så tänkte jag på sidan tre bara zooma ut och stanna upp och konkludera lite vad vi ägnar oss åt varje dag på Volati. Nämligen vårt övergripande mål att skapa långsiktig värdetillväxt. Det här är en bild som visar egentligen vår utveckling sedan 2016. Det är då, det året då vi börsnoterades. Tittar man där då så kan man se att vi har under den här tidsperioden mer än dubblat vår EBITDA. Då ska vi komma ihåg att 2016 så bestod Volati ut av affärsområdet Konsument som faktiskt stod för ungefär drygt 40% av resultatet det året. Om man skulle titta på de här kvarvarande verksamheterna eller de verksamheter som vi består av i dag så har vi inte bara dubblat det en gång, utan faktiskt först dubblat det en gång och sedan en gång till under de här, under den här perioden. Vi har dessutom delat ut SEK 2.2 miljarder till våra aktieägare. Framför allt kontantutdelningar, men vi delade också ut Bokusgruppen. Ligger med SEK 600 miljoner kronor ungefär i den siffran. Vi har hållit en hög förvärvstakt, 30+ förvärv. Vi har gjort det här, vi har liksom levererat på den här resan med våra egna medel plus ja, våra befintliga bankrelationer då. Vi har så att säga inte spätt ut någon utav våra aktieägare under den här tiden. Det här är en självfinansierad resa och modell. Det är någonting som vi är väldigt stolt över att vi har lyckats leverera det här. Om vi går in och tittar på kvartalet, det är ett väldigt bra kvartal som vi lägger bakom oss. Vi hade tuffa jämförelsetal som vi kommer in på lite senare, som vi mötte. Jag är väldigt nöjd över att vi kommer in och faktiskt möter dem. Om vi börjar med omsättningen så har den vuxit med cirka 17% och där alla 3 affärsområden bidragit till den tillväxten. Som jag nämnde, resultat eller EBITDA, kommer in i linje med föregående år. Rapporterat precis något efter, om man tittar vi innan, efter, eller innan extraordinära poster så kommer vi in någon miljon SEK bättre. Att vi i princip i linje med föregående år. Vi har egentligen bolag och affärsområden, så att säga affärsområden och bolag inom våra affärsområden som befinner sig i olika stadier eller faser i den här konjunkturen som vi håller på att gå in i. Om jag ska summera det väldigt kort innan vi kommer in på respektive bolag lite senare, Etiketto Group och Industri visade en stark god EBITDA-tillväxt under det här kvartalet. Det är vi väldigt nöjda med. Om man tittar på Salix Group, har vi en god efterfrågan fortfarande i professionella industrisegmentet, men där vi möter en allt tuffare marknad i den konsumentrelaterade eller del av den konsumentrelaterade verksamheten ska jag säga. Där har vi väldigt mycket disciplinärt och hårt arbete för att faktiskt skydda resultatet, vilket de har gjort på ett föredömligt sätt i det affärsområdet. En annan stor händelse under kvartalet här det är att vi har levererat på den strategi som vi har, nämligen att skapa starka plattformar och sedan kunna skapa naturliga affärsområden som hänger ihop. Vi har då Etiketto som har kommit till en sådan storlek så att vi nu har kunnat lyfta upp dem. Det är en modell som, ja men dels minskar det komplexiteten i vår styrmodell. Det frigör resurser och kraft för att vi ska kunna fortsätta växa. Vi ska dubbla Volati på några års sikt här och då gäller det att vi hittar en modell för att faktiskt kunna leverera på det, en styrmodell. Sen så tycker vi också att det är, det ökar transparensen i vår rapportering. Vi kan på ett tydligare sätt, exempelvis i de här typerna av sammanhang, prata kring Etiketto och lyfta fram värdena i det fantastiskt fina affärsområdet. Etiketto då kommer vi också in på lite senare, men det har ju på några år egentligen gått från att vara ett svensk ledande etikettbolag till att nu vara en utav de ledarna i Norden. Mycket utav den resan har varit tack vare att vi har haft en hög förvärvstakt de senaste 2 och ett halvt åren och gjort 5 tillägg förvärv. Om vi går vidare till sidan 5 så, jag kommer fortsätta sammanfatta lite här. Har de senaste kvartalsrapporten varit inne på det här med rörligt kapitalet. Vi binder fortsatt lite för mycket rörligt kapital. Det som dock är glädjande i det här kvartalet och framför allt framåt slutet av det här kvartalet är att vi ser att de här åtgärder som vi har gjort börjar ge effekt så att vi börjar släppa rörligt kapitalet. Då har vi exempelvis Martin Hansson och hans team på Salix i det affärsområdet som har jobbat väldigt hårt med det här och där vi kan se att vi faktiskt nu börjar få effekter i det arbetet. Vi börjar jobba ner lagernivåer. Så att där förväntar jag mig att vi kommer att få en fortsatt release här under kommande kvartal. Förvärvstakten, den har vi sett över både året och de senaste 12 månaderna hållit i. Vi har gjort 7 förvärv de senaste 12 månaderna som bidragit med ungefär SEK 1 miljard i omsättning. Vi har 6 förvärv under året, SEK 800 miljoner i omsättning ifrån dem med god lönsamhet och synergi. Ser vi över det tidsspannet så tycker vi håller takten väldigt bra. Sen har vi inte gjort något förvärv i det här kvartalet som kommer in lite senare. Sen slutligen då att jag tycker att vi är på en väldigt bra plats. Vi, dels som en diversifierad grupp som jag har berört under några tidigare samtal där vi är väldigt välpositionerade i största allmänhet och sen också har bolag och plattformar som står väldigt starkt i den här typen av miljö som vi går in i. Vi har en styrmodell som håller väldigt bra. Det är en decentraliserad styrmodell som gör att vi agerar snabbt. Vi har dessutom nu då planer, scenarioanalyser och planer på plats för att faktiskt kunna agera i de här olika scenarierna som vi kommer in i. Sen tycker jag det här som vi ska framhålla också att vi växer med egna kassaflöden. Vi är inte beroende utav att gå ut och söka exempelvis publikt kapital på kapitalmarknaden för att växa, utan vår tillväxtmodell bygger på att vi växer med vår egna kassaflöden. Det tänker vi fortsätta att göra. Kollar vi på siffrorna i kvartalet så går vi till sidan 6. Jag har varit inne på tillväxt, omsättningen och EBITA-tillväxten, eller EBITA-resultatet. 2 saker som jag tycker vi kan kommentera här. Det ena är att man faktiskt om man tittar på kvartalshistoriken här, så tittar man på Q3 2021 kan man se att det var ett väldigt starkt kvartal som vi nu kom upp och precis mötte under motsvarande kvartal 2022. Sen skulle jag vilja kommentera också nettoskulden i relation till EBITDA som vi kom ut på 2.2. Det operativa kassaflödet i det här kvartalet var bra, men vi sitter fortfarande och binder lite för mycket där. Så att jag förväntar mig att den här nettoskulden i förhållande till EBITDA ska komma ner när vi börjar releasa kapital. Zoomar vi ut och tittar på 12 månaders siffror eller LTM-siffror senaste 12 månaderna så egentligen det jag vill säga här är att 16% ligger vi på nu i EBITA-tillväxt. Det är en bit över vårt långsiktiga mål om 15% över en konjunkturcykel. Tittar vi över det lite längre tidshorisonten så vill jag på nivåer som är betydligt högre än så, 40% om vi använder 2017 som bas. Med det så tänkte jag lämna över till Martin Aronsson som ska gå igenom de finansiella målen tror jag. Tack Andreas. Kan vi gå över till sidan 8 där vi har våra tre finansiella mål. Vi kan börja med första finansiella målet, EBITA-tillväxt per stamaktie, där målet är en tillväxt på minst 15% som Andreas nämnde över konjunkturcykler. Vi har i kvartalet nu senaste 12 månaderna levererat på 16%. Om vi tittar på det andra finansiella målet så är det vår avkastning på justerat eget kapital, där målet är 20%. Vi har levererat på hela 33% i kvartalet då. Det här tycker jag är en bra indikator på vår förmåga att skapa avkastning på det kapitalet som vi har blivit betrodda med av våra aktieägare. Det tredje finansiella målet är vår kapitalstruktur, där vi har en skuldsättning, där vi ska ligga på en skuldsättning på mellan, eller har som mål att ligga mellan 2-3 gånger och aldrig överstiga 3.5 gånger. Just nu så ligger vi, som Andreas också nämner, på 2.2, vilket är nedre delen av vårt målintervall och det är också samma som Q2. Förväntan framåt är att vi rullar ner det. Det man kan säga om det här, att nuvarande skuldsättning och det likviditetsutrymme vi har ger oss en bra möjlighet att agera på förvärvsmöjlighet som kommer mot oss även fast konjunkturen är lite tuffare just nu. Kan vi gå in och titta lite mer i detalj på hur våra tre affärsområden utvecklas? Vi kan hoppa direkt till sidan 10, där vi har Salix Group som står för runt 35% av gruppens EBITDA. I kvartalet har de levererat en omsättningstillväxt på ungefär 5%. Där vi ser att efterfrågan på produkter riktade mot proffs- och industrimarknaden är fortsatt hög. Den här delen av Salix Group står för den största delen av deras försäljning. Här förväntar vi oss också en god efterfrågan under resterande del av 2022. En eventuell avmattning kommer vi säkert märka framåt första halvåret 2023. Om man tittar istället på efterfrågan för marknaden för gör-det-själv-konsumenten visar den en ökande avmattning under kvartalet. Under kvartalet har vi haft en negativ EBITDA-tillväxt om 21%. Det här är också lett till minskade marginaler. Det är främst egentligen på grund av den minskning i efterfrågan som vi ser på den konsumentrelaterade delen av marknaden, men också på grund av höga materialkostnader eller inköpskostnader, fraktkostnader och det i kombination med en svag krona. Organisationen arbetar väldigt aktivt med att möta det här på ett bra sätt. De jobbar ju så klart med prissättning, kostnadskontroll och att kommunicera på ett bra sätt med våra kunder. På längre sikt, om man tar ett lite längre perspektiv på marknaden, så kan man ju konstatera att det finns ett stort underliggande behov av bostäder på marknaden i Sverige. Och det här borgar ju då för en långsiktigt god marknad för Salix Groups produkter. Under året har två förvärv genomförts, alltså Gunnar Eikild och Dibo. Man ser fortsatta goda möjligheter för förvärvsdriven tillväxt framåt. Om vi går till sidan 11 och zoomar ut lite grann och tittar på helårssiffror så ser vi att Salix Group, ett affärsområde på runt SEK 3.6 billion i omsättningen, EBITDA om SEK 316 million. Det är något ner sedan föregående år och det är framför allt drivet av nuvarande konjunktur. Tar man ett lite längre perspektiv så ser man att Salix Group, ett snabbväxande affärsområde och har uppvisat en EBITDA-tillväxt per år om 22% sedan 2017. Vi går över till sidan 12 och tittar på Etiketto Group som är vårt nyaste affärsområde och står för ungefär 17% av gruppens EBITDA. Etiketto Group har levererat ett väldigt starkt kvartal med 25% i omsättningstillväxt och ungefär 20% i EBITDA-tillväxt. Tillväxten i EBITDA kommer glädjande både från organiskt och förvärvad tillväxt. Etiketto Group möter en väldigt stark grundläggande efterfrågan för deras produkter. I kvartalet har man också sett en ökad efterfrågan på grund av det uppdämda behovet som man har sett, som kommer från den strejken som var tidigare under 2021 vid materialleverantören UPM i Finland. Organisationen arbetar väldigt hårt med att beta av det här uppdämda behovet. Framåt så förväntar man sig att efterfrågan normaliseras. En annan kommentar kring efterfrågan på Etiketto Group's produkter är att den är relativt okänslig för konjunktursvängningar. Framför allt på grund av att de produkter som Etiketto sätter på är ju framför allt livsmedel och andra vardagsprodukter. De fortsätter man att konsumera även i en lågkonjunktur. Gällande förvärv så är det stort fokus just nu på att integrera förvärvade bolag. Man ser även bra möjligheter framåt för fortsatt förvärvsdriven tillväxt. Om vi går till sidan tretton så ser vi och tittar på helårssiffrorna att Etiketto Group levererar ungefär SEK 874 million i omsättning. EBITDA om SEK 130 million, vilket är 29% upp sedan föregående år. Det här är ett väldigt snabbväxande affärsområde med 26% i årstillväxt sedan 2017 och hela 40% sedan utgången av 2019. Den starkt förvärvsdriven tillväxt har dock påverkat marginalen något negativt. Över tid ser vi att det här kommer normaliseras i takt med att man fullt ut integrerar bolagen och också hämtar hem de synergier som man identifierat i förvärven. Det här är en del av det värdeskapande som ett förvärvsdrivande, förvärvande bolag som Etiketto Group levererar. Om vi går till sidan 14 och till sist tittar på industri som står för ungefär 43% av gruppens EBITDA och består av de fyra bolagen Tornum, S:t Eriks, Corroventa och sen de två egentligen Scanmast och MAFI som är den sista plattformen. De har uppvisat en omsättningstillväxt om ungefär 28% i kvartalet. Det här beror på att de har haft en väldigt god efterfrågan på affärsområdets produkter. Om man tittar på efterfrågan på det här affärsområdets produkter så den är framför allt drivet av andra saker än den generella konjunkturen. Om man tittar på EBITDA-tillväxten så var den ungefär 16% i kvartalet. Det här är trots att vi hade väldigt höga jämförelsetal sedan 2021, kvartal tre. Ni som följer oss minns säkert att vi pratade då om Corroventa som hade ett väldigt bra 2021. Det berodde ju då på att vi hade stora sommaröversvämningar i stora delar av Europa. Det här driver då efterfrågan på Corroventas produkter för vattenskadesanering. Om man tittar på 2022 istället så har det istället varit ett historiskt nederbördsfattigt år och det har också då påverkat Corroventas intjäning negativt då. Om man tittar på helheten så har det här bortfallet från Corroventa kompenserats till stor del då framför allt från den nya plattformen bestående av Scanmast och MAFI, där särskilt MAFI har presterat väldigt väl i kvartalet. Bolagen möter också en ökning i energipriser och materialpriser så ser en fortsatt hög nivå på fraktkostnader. De arbetar fortsatt aktivt med prissättning, produktivitetsförbättringar och kostnadskontroll. Under 2022 så har man förvärvat 2 stycken bolag, Terästorni och MAFI. Man ser också en bra utsikt för framtida förvärvad tillväxt i affärsområdet. Om man tar sidan 15 och zoomar ut lite grann och tittar på helårssiffrorna så ser man att affärsområdet har en omsättning på ungefär SEK 3.1 miljarder och en EBITDA på ungefär SEK 330 miljoner. Det här är upp hela 37% sedan förra året. Det här är faktiskt ingen tillfällighet. Om man tittar sedan 2017 så ser man att helårstillväxten har varit 59% per år. Industri har en något minskad marginal sedan förra året, men man ändå lyckas på ett bra sätt att möta Corroventas hög marginalförsäljning med ett väldigt bra resultat i övriga verksamheter. Lämnar jag över till Andreas. Toppen, då tänkte jag prata lite om förvärv, sidan 16, som ligger mig väldigt varmt om hjärtat. Två saker egentligen. Det ena är att jag tycker att den här sidan visar att vår modell faktiskt fungerar. Vi har de senaste åren börjat fokusera på värdeskapande tilläggsförvärv. Och tittar man här så har vi egentligen 15 av de 17 senaste förvärven och kanske till och med 16 beror det på hur man ser det, är den här typen av tilläggsförvärv som vi vill göra. Undantaget här sedan 2020 är ju etableringen av den nya plattformen i Communication. Vi har Scanmast och MAFI, två systerbolag, som vi har förvärvat. Och för att göra de här tilläggsförvärven, för att göra de här värdeskapande tilläggsförvärven så måste man ha plattformarna att göra det till. Det ser man också på den här bilden att vi har Salix Group och Etiketto Group gjort 5 förvärv vardera. Sen inom Industri så har 3 av 4 av bolagen, plattformarna faktiskt då vuxit med förvärv. Så det är roligt att se eller kul att se tycker jag. Det andra är att vi håller takten. Vi kommer ha kvartal framåt när vi har en väldigt hög takt. Vi har som det här senaste kvartalet när vi inte gör några förvärv. Men det är viktigt att se på det här lite mer över tid. Över tid så har vi nu de senaste åren hållit en bra takt. Tittar vi på det senaste året, alltså de senaste 12 månaderna, så har vi förvärvat omsättning motsvarande SEK 1 miljard. Tittar man hittills i år, det är egentligen under det första halvåret, så förvärvar du SEK 8 miljoner i årsomsättning. Det här är en takt som jag är väldigt trygg med. Det bidrar ungefär med en 15-procentig årlig tillväxt genom förvärv. Alltså förvärvsdriven tillväxt med ungefär 15%. Vilket jag tycker det är liksom en bra takt och som vi har förutsättningar att hålla i. Jag tänkte innan vi kommer in på summeringen också kommentera lite på, ja men marknaden och förvärvsmarknaden nu då. För det är ju det händer ju mycket. På sidan 17 så kommenterar jag det lite kort. Om man ska börja med en generell kommentar så, ja men marknaden är något mer avvaktande. Framför allt under och efter sommaren så ser vi en något mer avvaktande marknad. Ska jag säga att den är faktiskt mer aktiv och vi har mer inkommande till oss än vad jag kanske hade förväntat mig. Jag förväntar mig ändå att vi kommer att ha en något mer passiv marknad också, framåt här i närtid. Det som man ofta ser är bland annat att det behövs lite tid för att värderingsnivåer och värderingsförväntningar mellan säljare och köpare behöver kalibreras när man ser den här slagigheten som jag har sett nu liksom i marknaden. Det tror jag innebär att, ja men det kommer bli en lite mer passiv marknad generellt sett. En passiv M&A-marknad här under en tid framåt. För oss explicit på Volati, känner jag mig väldigt trygg. För det första så vi i första hand egentligen beroende utav att vi gör ett arbete i våra bolag och att vi har förvärvskartor och att vi har relationer uppe med de bolagen som våra verksamheter vill förvärva, de här tilläggsförvärven. Det är ju bolag som bygger på relationer som man haft under en väldigt lång period och där vi är egentligen en industriell köpare. Man är branschkollegor. Vi styr i mångt och mycket den här tajmingen själva. Det finns också en fördel i det här landskapet där vi är nu med lite större generell marknadsoro att faktiskt förvärva bolag inom samma bransch som man själv verkar. Annars normalt sett det är ju att förstå branschen är en utav de viktigaste delarna när man gör ett förvärv. Branschen och bolaget behöver man förstå. I det här fallet så kan vi mer eller mindre alltid då liksom när det tillkommer så känner vi branschen och är väldigt trygga med den, vilket ger oss en konkurrensfördel. Har vi något av våra styrkor som också kommer bättre till sin rätt skulle jag säga i den här marknaden som vi har kommit in i. Det är det att vi kan leverera väldigt hög transaktionssannolikhet, vilket är viktigt för säljare, och blir ännu viktigare nu när det är lite mer skakig om jag får uttrycka mig på det sättet, M&A-marknad. Vi har finansiering på plats och en väldigt framtung beslutsprocess. Vi står alltid för vad vi säger. Det gör att vi ses som en väldigt seriös aktör och har en relativ konkurrensfördel där. Så och sen det sista som vi kommenterar här är att man behöver ha finansiella resurser för att växa med förvärv. Och där känner jag mig också väldigt trygg i att vi har en nettoskuldsättning som är nedre delen av vårt finansiella mål. Och vi har likviditet på plats också för att faktiskt exekvera på förvärv när vi har dem framför oss så att säga. Vi har den finansiella kapaciteten att faktiskt fortsätta den här förvärvsresan. Med det tänkte jag summera lite på sidan 18. Vad har vi gått igenom i dag? Dels har vi gått igenom att vi lägger ett bra kvartal bakom oss. Vi mötte ett tufft Q3 2021 och gjorde det på ett väldigt bra sätt. Vi... Zoomar man ut lite, tittar man på LTM-tillväxten så är det 16%. Tittar man under de senaste 5 åren så är det 40%. Så att vi håller i de där trenderna. Avkastning på eget kapital har vi inte berört sådär jättemycket i dag, men 33%. Det är väldigt bra och visar på vår förmåga till värdeskapande för våra aktieägare. Det är också vi fortsätter leverera på den här tillväxtresan. Vi har plattformarna på plats. Plattformen är i tillräckligt bra form för att kunna ta emot bolag och fortsätta göra förvärv i bolag. Vi har förvärvat SEK 1 miljard de senaste 12 månaderna i årsomsättning. Och vi har då processer och strukturer och ett arbete på plats för att kunna fortsätta på den resan. Sen det sista som jag skulle vilja säga då är att men vår styrmodell och den typen av bolag som vi äger och de ledarna som vi har på plats och kollegorna som vi har på plats ute i koncernen gör att men vi har en väldigt spännande tid framför oss. Vi går in i vad som kommer eller vad jag förväntar mig bli en tuffare konjunktur men med väldigt goda förutsättningar att skapa värde även i den miljön. Med det så tänker jag att vi kan öppna för lite frågor om det finns några sådana. Tack så mycket. Om ni önskar att ställa en fråga, vänligen tryck noll ett på era telefoner. Om du skulle vilja dra tillbaka er fråga så kan man göra det igenom att trycka noll två. Som en påminnelse, det är noll ett på telefonen om ni vill ställa en fråga. Vi verkar inte ha några telefonfrågor för tillfället. Jag lämnar tillbaka ordet till talarna. Varsågoda. Tack för det. Vi kikade på mejlen här så inga inkommande frågor där heller. Ursäkta. Förlåt att jag avbryter. Nu fick vi en fråga precis som registrerat sig. Jag har inte namnet på dig, så vänligen presentera dig. Men du kommer från Nordea. Varsågod. Hejsan, Mona Kilsgård från Nordea här. Tack så mycket för er presentation. Jag tänkte fråga lite om ni kunde förtydliga någonting kring Corroventas försäljning och EBITDA, hur den har sett ut här i Q3 nu. Ni nämnde det lite kort innan, men ifall vi kan få lite fler detaljer där. Vi rapporterar ju inte affärsenheten industri separat. Så det är faktiskt svårt för oss att ge de här exakta siffrorna. Egentligen det som vi kan kommentera är vad Martin sa tidigare. Förra sommaren så hade vi ett exceptionellt bra år. Och för Corroventas del så betydde det att det var ett rekordår. Medans vi i år har kommit in och haft en väldigt torr sommar. Corroventa har gjort ett fantastiskt jobb ändå, men det slår mycket på resultatet. Om man gör lite hemläxa, alltså tittar på egen hand så finns det ju publika årsredovisningar för de flesta utav våra bolag. Så där kan man få en indikation tror jag för hur, åtminstone den svenska delen utav Etiketto, utav Corroventa gick förra året relativt historiska nivåer. Lite dåligt svar på en väldigt rak fråga. Ja, men tack så mycket. Tack så mycket och då vi inte har några fler frågor så lämnar jag tillbaka ordet till talarna igen. Varsågod. Bra. Nej men tusen tack för att ni tagit er tid och att lyssna in. Och så får ni ha en bra dag allesammans. Tackar vi för oss.