Earnings Call: Q4 2021

Feb 11, 2022

Welcome to the Volati Audiocast with teleconference Q4 2021. Today I am pleased to present CEO Andreas Stenbäck and CFO Martin Aronsson. For the first part of this call, all participants will be in listen only mode and afterwards there'll be a question and answer session. Speakers, please begin. Tack så mycket. Hej allihopa. Tack för att ni tar er tid att lyssna in på det här kvartalssamtalet. För oss är det ett fantastiskt roligt kvartal och ett helår 2021 att presentera. Ni har sett så blir det ett väldigt bra både kvartal och 2021 för oss. Det är med stor stolthet jag faktiskt sitter här och kan se på vad framför allt alla kollegor där ute i Volati har lyckats åstadkomma under 2021. Just nu går vi igenom mycket, kommer gå igenom mycket siffror, men man ska också komma ihåg att det ligger väldigt mycket hårt arbete bakom allt det. Låt oss nu gå in på dagens presentation och vi börjar på sidan 3. Volati är en snabbväxande koncern som består av välskötta bolag med god intjäning och starka kassaflöden. Vi omsätter SEK 6.3 miljarder och har en EBITA på SEK 660 miljoner kronor. Vi består utav två affärsområden. Vi har affärsområde Salix, som är en integrerad handelskoncern som erbjuder produkter för bygg och industri, men de har även produkter för hem och trädgård och lant- och skogsbruk. Det är ett affärsområde som fungerar som en integrerad koncern som jag sa. Andra halvan av Volati är affärsområde Industri som egentligen är fem självständiga affärsenheter. De har en del gemensamt, bland annat att det är fantastiskt fina, välskötta, medelstora bolag och de är marknadsledare i sina respektive nischer där de verkar. Båda våra affärsområden växer väldigt snabbt och som man kan se här så har de senaste tolv månaderna Industri vuxit något snabbare än Salix, vilket framför allt beror på att de har haft en något högre förvärvstakt under det senaste året. Vi har vår hemmamarknad i Norden. Jag skulle säga framför allt Sverige, Norge och Finland, men vi finns genom våra dotterbolag på väldigt stora delar av Europa. Tittar vi på nästa bild så är det här en bild som vi skulle kunna vila ögonen på ganska länge och som jag tycker på ett väldigt bra sätt sammanfattar det intensiva arbete som vi har ägnat oss åt på Volati under de senaste 12-15 månaderna. Tittar vi på vänsterkolumnen här så ser vi hur Volati stod och gick under eller efter tredje kvartalet 2020. Då bestod Volati av fyra affärsområden. Vi hade då också ett affärsområde konsument och vi hade Akademibokhandeln som idag är Bokusgruppen. Vi hade fina nyckeltal då också. Vi växte väl över vårt finansiella mål. Vi hade en avkastning på eget kapital i linje med vårt finansiella mål. Vi såg väldigt bra ut då och fina nyckeltal då också. Sen så har vi gjort sedan det som de flesta av er känner till är att vi har fokuserat egentligen koncernen mot våra två nuvarande affärsområden. Det innebär att vi avyttrade de 2 bolagen som låg i affärsområde konsument. Vi har särnoterat Bokusgruppen som nu är ett fantastiskt fint eget bolag på börsen. Samtidigt som vi då kompenserat det här resultatet som har lämnat koncernen igenom dels organisk tillväxt, men sen också att hålla en väldigt hög förvärvstakt. Vi har gjort 8 förvärv under den här tidsperioden. Det har vi gjort i en miljö där vi haft operativa utmaningar varje dag, navigera igenom COVID. Vi har också hunnit med ska man säga eller gjort en, haft en succession, dels på Volati. Det var ny vd och CFO på plats, mig själv och Martin. Vi har gjort en liknande resa på Salix Group där vi faktiskt dessutom har bytt varumärke och skapat en egen självständig koncern och där vi haft en succession. Vad vi gjort under den här tiden är också att vi har faktiskt delat ut då SEK 1.7 billion till vår aktieägare. Var står vi då i dag? Ja men vi är ungefär 12% större än faktiskt vi var för 15 månader sedan. Så vi har en EBITA på SEK 664 million istället. Nyckeltalen talar för sig själva. Vi har en högre tillväxttakt, vilket betyder att vi har en högre underliggande tillväxt i de här affärsområdena som vi består utav i dag. Vi har en högre avkastning på vårt egna kapital, 38%, och vi har en nettoskuld som egentligen är i linje med den som vi hade innan det här arbetet påbörjades. Ska vi se. Om man då tittar på vad fokuserar vi då på Volati? Ja men Volati handlar om att skapa långsiktigt värde. Vi har länge pratat om att det handlar om långsiktigt värdeskapande och det innebär ett antal olika saker för oss. Redan när vi grundades så var vi en förespråkare av den här decentraliserade modellen. Den är väldigt starkt förankrad. Vi tror på det lokala entreprenörskapet, vi tror på den besluts- och drivkraft som det skapar i våra verksamheter. Men vi har också identifierat att vi skapar väldigt mycket värde genom att framgångsrikt utveckla våra befintliga verksamheter och fortsätta bygga på de här plattformarna som vi har. Det gör vi dels genom att ge våra bolag och ledningsgrupper förutsättningar för att bli ännu bättre. Vi brukar säga lite förenklat att vi vill göra bra bolag ännu bättre. Till exempel genom initiativ inom strategisk HR och så vidare. På senare år så har vi då också kompletterat detta med att fokusera på ett förvärvsarbete som innebär ett större fokus mot värdeskapande tilläggsförvärv. Det innebär då att genom de här plattformarna som vi har som är förvärvande enheter så flyttar vi över och använder deras operativa modeller och samtidigt kan hämta in samordningsvinster. Vi skapar väldigt mycket värde också efter själva förvärvstillfället. Det är också, skulle jag säga, en av de främsta skälen till att vi lyckas hålla den här höga avkastningen, även, under den här förändringsperioden. Vårt fokus på att skapa långsiktigt värde för aktieägare syns också i, på många sätt i hur vi mäter oss själva. Vi tittar på tillväxt per stamaktie, EBITDA per stamaktie, vinst per stamaktie. Vi följer vår ROE, vår avkastning på justerat eget kapital. Ni kan se att båda de här två har utvecklats positivt. Det gör också att vi är restriktiva med att exempelvis använda vår mest värdefulla valuta vid förvärv eller att ge ut nya aktier. För vi vill inte, om det inte är exceptionella skäl till det, utspäda våra befintliga aktieägare. Med det sagt tänkte jag gå in lite mer på vårt fjärde kvartal. Ska vi sammanfatta vårt fjärde kvartal, så ja men precis som vi sa, det är en fantastisk tilläggsväxt som visat under det här kvartalet. En EBITDA-tillväxt på 73%, och också en väldigt stark organisk tillväxt som inte minst kommer från de här samordningsvinsterna som vi får i samband med att vi gör förvärv. Noterbart tycker jag också är den hävstången vi har i vår vinst per aktie. Vi har vuxit EBITDA med 73%, men vi har vuxit vår vinst per aktie eller per stamaktie med 213%, alltså dryga 200%. Tittar man för helåret så har vi mer än dubblat vinsten. Vi har fortsatt hålla vår förvärvstakt. Så känner jag mig trygg med. Vi har gjort 2 tilläggsförvärv under kvartalet, ett omedelbart efteråt. Så. Liksom alla aktörer på marknaden så har vi haft operativa utmaningar. Vi möter operativa utmaningar varje dag. Vi gör det i materialpriser, vi gör det i fraktpriser, vi gör det i leveransutmaningar. Vi har från tid till annan hög korttidsfrånvaro och så vidare. Vi skiljer oss inte därifrån mot andra aktörer på marknaden. När jag tittar på hur vår organisation hanterar det så känner jag mig fantastiskt stolt. Det är väldigt mycket hårt arbete. Jag tror att mycket utav vår decentraliserade modell skiner igenom där och fördelar med den. Vi har en väldigt entreprenöriell kultur. Vi har ett stort ansvarstagande bland våra ledare, vilket gör att vi hanterar de här situationerna på ett väldigt bra sätt. Det gör att vi ser väldigt begränsade effekter utav det när vi sammanfattar våra resultat här under det här kvartalet. [/Foreign language] Om vi tittar på lite mer hårda siffror då så kan ni se att ja men vi som sagt var växer EBITDA med 73%, kommer in på SEK 160 miljoner på kvartalet. Det operativa kassaflödet är i kvartalet absolut godkänt, SEK 290 miljoner kronor, vilket gör att vi ligger på en nettoskuld i förhållande till EBITDA runt 1.3, vilket är väl under vårt finansiella mål som Martin kommer in på lite senare. Vi tillåter oss att zooma ut och titta hur det här då blir. Vad det innebär på årsbasis. I det här fallet då innebär för 2021 så kommer vi ut året på SEK 6.3 miljarder i omsättning och SEK 664 miljoner i EBITDA. Det är alltså en tillväxt på nästan 60% under det här året. [Foreign language] Vad den här grafen visar på ett bra sätt tycker jag att det här är inte någonting som bara händer ett år, utan det här är en trend som vi har hållit i under väldigt många år. Vi har vuxit under knappa 50% per år sedan 2017 i det som i dag är Volati. Med det tänkte jag lämna över till Martin som ska gå igenom de finansiella målen för er. [/Foreign language] Tack Andreas. Då börjar vi som sagt med att titta på hur vi presterat mot våra tre finansiella mål. För EBITDA har vi som mål att leverera en tillväxt om minst 15% mätt som EBITDA senaste 12 månader per stamaktie. Som ni ser så ligger vi långt över detta nu med 58%, vilket också är högre än för helår 2020 då tillväxttakten var 35%. Värt att nämna också är att vi stabilt levererat en hög EBITDA-tillväxt och sedan 2017 har vi nog legat på 48% i snitt som Andreas nämnde. Det andra målet är att skapa långsiktigt värde igenom avkastning på justerat eget kapital om 20%. Vid utgången av Q4 låg avkastningen på 40%, men det inkluderar då effekten av Bokusgruppen som särnoterades i juni 2021. Exklusiva effekter från Bokusgruppen låg vår avkastning på justerat eget kapital på 38% på kvarvarande verksamhet. I vårt mått så exkluderar vi effekten av vår preferensaktie, både på nettoresultatet på eget kapital. Vi gör det här för att det redan är en fast avkastning definierad för preferensaktiekapitalet. Kapitalstrukturen nu i kvartalet var 1.3 gånger mätt som net debt igenom EBITDA. Mätt vårt mot finansiella mål som genomsnitt, snitt över de 4 senaste kvartalen var det 1.2 gånger EBITDA. Ska vi prata lite grann om våra två affärsområden, Salix Group och Industri. Jag går över till nästa sida med lite mer detaljer. Vi börjar med Salix Group som står för cirka 45% av Volatis EBITDA. Salix Group levererar förnödenheter till bygg- och järnhandeln, industri, hem och trädgård samt lantbruk och skogsbruk. Både igenom egna varumärken och med externa varumärken. Salix Group levererade ett starkt kvartal. Försäljningen gick upp med 18%, vilket till största del var organisk tillväxt och EBITDA med 5% sedan motsvarande kvartal 2020. Detta trots att jämförelseresultaten från kvartal fyra 2020 var väldigt tuffa. Då, gör-det-själv-trenden under pandemin var i full gång. Likt i kvartal tre fortsätter marknaden för produkterna mot proffskunder att stärkas, vilket gynnat Salix Group's affärsenheter riktade mot bygg- och träindustri. Efterfrågan från gör-det-själv-konsumenten är fortsatt på höga nivåer, men ej längre ökande. Pandemin fortsätter att påverka verksamheten. Materialpriserna är fortsatt höga men har under kvartalet varit stabila. Påverkan på leveranskedjorna är stor med under kvartalet ökande fraktkostnader och förlängda ledtider. Det här är en situation som förväntas bestå i 2022. Det här till trots har affärsenheterna i Salix Group utvecklats väldigt positivt under kvartalet. Mycket till grund på det väldigt hårda arbete som Andreas pratade om med kundkommunikation, prissättning, kostnadskontroll och fokus på tillväxt. Om vi zoomar ut lite grann och tittar på helårseffekten så ser vi att under de senaste 12 månaderna har Salix Group haft en försäljning om nästan SEK 3.3 miljarder och en EBITDA om SEK 329 miljoner. Tillväxten har varit väldigt stark, runt 24%. Och som ni ser har tillväxten varit konsekvent stark sedan 2017. Det vill säga, Salix Group är ett affärsområde som växer och det gör det med hög takt. Under året har Salix Group lyckats bibehålla sina marginaler. Om vi går över till Industri som står för resterande 45% av Volatis EBITDA, så har de levererat ett kvartal som vi är väldigt stolta över. Industri består av 5 starka affärsenheter genom Tornum inom spannmålshantering, Ettiketto som levererar etiketter och etiketteringslösningar, S:t Eriks som har produkter för infrastruktur och markbeläggning, Corroventa med produkter för fukt- och vattenskadehantering och Scanmast som levererar kritisk infrastruktur till, för till exempel telecom. Försäljningen har gått upp med ungefär 55%, både igenom organisk tillväxt men också igenom de förvärven som Industri har genomfört. EBITDA har gått upp med fantastiska 83%. Dels genom stark efterfrågan på affärsområdets produkter, men också genom effekten av de förvärv som genomförts. 6 av de 7 förvärven som Industri har genomfört under året har varit tilläggsförvärv, där nu betydande synergier från förvärven påverkar resultatet positivt. För de tilläggsförvärv som Volati genomfört under året har synergier som i, på sikt i snitt ökar de förvärvande bolagens EBITDA med 50% identifierats. Pandemin fortsätter att påverka omvärlden, vilket under kvartalet lett till operativa utmaningar i form av höga materialpriser, komponentbrist, störningar i leveranskedjor och kort, ökad korttidsfrånvaro. Trots detta uppvisar affärsenheterna ett starkt kvartal och flertalet ökar marginalerna. Det här beror på en kombination av stark efterfrågan på produkterna, prisdisciplin, produktivitetsförbättring av god kostnadskontroll. Under förra kvartalet pratade vi en hel del om Corroventa och ni som lyssnade då minns säkert att Corroventa har haft en väldigt stark resultatutveckling till följd av hög efterfrågan på produkter som kan hjälpa de familjer och företag med fuktsanering efter de översvämningar som drabbade Europa under 2021. Det här har fortsatt att påverka Corroventas resultat positivt under kvartal fyra. Om vi zoomar ut lite igen och tittar på utvecklingen över de senaste 12 månaderna så har Industri haft en omsättning på lite över 3 miljarder kronor och en EBITDA om 397 miljoner kronor. Det här representerar en EBITDA-tillväxt om hela 68% under det senaste året och en årlig EBITDA-tillväxt sedan 2017 om 50%. Även Industri är en starkt växande enhet. Industri har haft en ökande marginal sedan 2019, men värt att notera att en stor del av marginalökningen under de senaste två kvartalen är hänförlig till Corroventas väldigt goda resultat. [Foreign language] Tänkte jag gå in lite på de förvärv som har gjorts under 2021 och faktiskt inledningen utav 2022 här också. Jag brukar lite slarvigt säga att det är inte särskilt svårt att köpa bolag. Så länge man betalar bäst vid varje given tidpunkt, så är man oftast den slutliga köparen utav bolag. Ibland kan man vara duktig och positionera sig som en föredragen köpare. Då får man en liten rabatt på det. I sig att köpa bolag är inte den stora konsten, utan det svåra är att köpa bolag till rätt värde. Man ska köpa rätt bolag och se till och säkerställa att man har rätt värdeskapande. Då handlar det också väldigt mycket om att fortsätta ett värdeskapande efter det att man har förvärvat bolaget, integrerar dem i sin koncern. Tittar vi här på de här 9 förvärven då, som vi har listade här, 8 utav dem är tilläggsförvärv. Det är värdeskapande tilläggsförvärv till våra befintliga plattformar, där jag tycker att vi har en väldigt bra modell för just det här. Inte bara identifiera och hitta förvärven, men också att ta emot dem och se, och säkerställa att det finns ett värdeskapande efteråt. Ettiketto är den plattform eller den affärsenhet som har varit mest aktiv som står för 3 utav de här förvärven. Under 2021 så är det sammantaget en årsomsättning om SEK 1.1 miljarder som vi har förvärvat. Ja men det är väl egentligen en takt i linje med min förväntan och en takt också som jag hoppas eller tänker att vi ska kunna hålla framåt. Vi har en väldigt bra modell för värdeskapande tilläggsförvärv som vi faktiskt också har en skalbarhet i tack vare att vi har den här decentraliserade modellen. Förvärvsutrymmet, men det ligger kvar på de här dryga SEK 2 billion så att vi har absolut en kapacitet att fortsätta göra förvärv. Tittar vi lite extra på ett av de förvärv som vi har gjort här sedan det senaste kvartalssamtalet så skulle jag vilja lägga lite extra fokus på Skipnes. Skipnes var ett tilläggsförvärv till Ettiketto. Det är Ettikettos femte tilläggsförvärv sedan 2020, då man på riktigt började den här förvärvsresan. Det har tagit nu Ettiketto till en årsomsättning på ungefär SEK 850 million att jämföra då med SEK 250 million när vi påbörjade den här resan. Som sagt var Skipnes ett väldigt fint, välskött etikettryckeri som har sin bas i Trondheim i Norge. Det kompletterar vår verksamhet som vi redan hade i Norge, framför allt genom förvärvet av StrongPoint under 2021. Vi förstärker genom det här förvärvet vår position i Norge. Återigen, och det här är då återkommande för vad det gäller den här typen av förvärv, att vi har en operativ modell i Ettiketto och vi har samordningsvinster. Precis som med de andra förvärven så ligger det i korten här att faktiskt lyfta Skipnes marginaler mot dem som Ettiketto har kunnat visa historiskt, vilket ger oss ett värdeskapande också efter själva förvärvstillfället. Om vi rundar av den här presentationen innan vi öppnar för frågor så. Ja men jag ska sammanfatta. Vi fortsätter den här resan som Volati har varit på under väldigt många år. Vi fortsätter den här höga tillväxten i det här kvartalet, men också om man sammanfattar helåret. Tittar vi på de här nyckeltalen som vinst per aktie och avkastning på eget kapital, vilket om man är aktieägare tycker man tittar lite extra på, så visar vi fantastiska nyckeltal där också. Vi dubblar vinsten per aktie och vi har en ROE eller en avkastning på justerat eget kapital om 38% för de verksamheter som vi äger. Fantastiskt starka nyckeltal. Förvärvsmodellen, den håller i sig. Vi har gjort 2 förvärv under kvartalet, 1 efter kvartalet. Det är delvis också det faktum att vi har de här förvärven som gör att vi lyckas åstadkomma en så pass här fin organisk tillväxt som vi gör. Förutsättningarna framåt, ja men de finns absolut där. Som jag sa tidigare, förvärvsmodellen sitter, verksamheterna mår bra, plattformarna finns där. Vi har liksom alla förutsättningar att fortsätta på den här resan. [Foreign language] Dessutom så har vi då de finansiella förutsättningarna att göra det. Vi har en nettoskuldsättning som ger oss utrymme och som ger oss de här SEK 2 miljarder i förvärvsutrymme. Vi har också kreditfaciliteter och så vidare för att faktiskt kunna agera på de förvärvstillfällen som kommer vår väg. Med det så tänkte jag egentligen öppna för lite frågor om det finns sådana. We open for questions. If you wish to ask a question, please dial zero one on your telephone keypad now to enter the queue. Once your name is announced, you can ask your question. If you find its answer before it's your turn to speak, you can dial zero two to cancel. Currently, we have one question in the queue. That's from the line of Victor Hansen, Nordea. Please go ahead. Your line is open. God förmiddag, Andreas och Martin. Hoppas ni kan höra mig. Vi hör dig utmärkt. Absolut. Ja, strålande. Jag har en del frågor. Hur stor del av försäljningstillväxten i Salix respektive Industri är drivet av pris relativt volym? [/Foreign language] [Foreign language] I Salix så är det ungefär, jag skulle säga hälften från priser respektive volym och i Industri så är jag inte riktigt säker på exakt fördelningen mellan. Okej, ja det var hjälpsamt på Salix i alla fall. Sen om ni kan säga någonting på Corroventa. Hur mycket stod den för av Industrins EBITDA nu i Q4? Eller hur mycket högre bidraget var i Q4 i år kontra normalt? Hur ni vill lägga upp det. Som du vet, tyvärr offentliggör vi inte information på den nivån. Det kan vi tyvärr inte kommentera på. Det var högre än ett normalt år. Vi har haft kring Corroventa, så vi har haft effekten från Corroventa varit avtagande de senaste kvartalen. Vi peakade ju under Q3. Då vi hade de här verkligt stora översvämningarna och Corroventas maskiner kom till stor nytta ute i Europa, men även i Sverige. Sen har det varit successivt avtagande. Effekten har varit mindre under Q3 eller Q4, och vi förväntar oss en ännu mindre effekt nu under Q1 helt enkelt. Just det. Har ni någon lagerruppbyggnaden? Den var ju SEK 100 miljoner i kvartalet. Det är en och det är också en trend vi sett i många bolag, som jag tror kan bli lite problematiskt om konsumentefterfrågan viker här. Har ni någon kommentar på det? Ja men du, jag tycker din notering är riktig. Det är naturligtvis en fråga som vi tittar väldigt noga på. Vi har varit. Vi binder mer kapital nu. Vi gör det framför allt i affärsområde handel, i lager än vad som är normalt för det här kvartalet om man ser på lite längre perspektiv. Synen är att det där kommer successivt jobbas ner under inledningen av 2022. Det är inte uthålliga nivåer framåt det där. Vi ser så nu för att kommentera på efterfrågan. Efterfrågan finns fortfarande där som vi beskriver i rapporten, även för affärsområde Salix. [Foreign language] En ytterligare kommentar till det också är att vi gick ju in i 2021 med väldigt låga lager på grund av att det var svårt att få tag på varor. Att det har ju successivt också byggts upp under året för att nå en servicenivå som är acceptabel. Ja. Kan ni tänka er att ge någon form av guidance på marginalen för 2022? Det är ganska många moving parts nu och inte minst inom industri. Oh Victor. Nej men såhär. Jag tror att om man ska titta och resonera kring vår marginal så, jag ser inga stora trendskiften. Vi har haft en relativt sett stabil marginal i de absoluta flesta utav våra affärsenheter. Och sen så har vi en positiv effekt från förvärven som vi gör, som du känner till, där vi lyckas realisera synergier. Tidigare har jag sagt att om man ska göra det lite enkelt för sig så kan man tänka att förvärven som vi gör kommer in på ungefär vår snittmarginal och sen så kan vi successivt förstärka dem något. Och sen så har vi då haft en positiv effekt ska jag säga utav Corventa. De senaste Q3 och Q4 på marginalsidan och den kommer avta. Sen så som det ser ut nu så ger vi liksom inga mer liksom forward looking guidance på exakta siffror utan du får hålla till godo med det här resonemanget. Ja, jag förstår. Jag misstänkte det. Sen hur ser ni på att ni höjde utdelningen ganska kraftigt? Kontra att återinvestera pengarna i förvärv? Ser ni att det är svårt att hitta tillräckligt med förvärvsobjekt och att det tar längre tid att sätta pengarna i arbete? För ni nämnde ju där SEK 2 miljarder i firepower. Ja, jag tror liksom det handlar väldigt mycket om att ha rätt affärer. Det var det jag försökte säga också. Jag tycker vi har gjort 8 tilläggsförvärv under förra året. Vi är väl egentligen uppe på typ 9 senaste 12 månaderna. Det är en takt som är i linje med min förväntan och som jag känner mig nöjd med. Det är klart att vi skulle haft ännu mer kapital att sätta i arbete. Hittar vi rätt möjligheter så kommer vi ta de chanserna och göra fler förvärv, men det handlar om att det är rätt förvärv återigen. Det är inte svårt att köpa bolag, men det är svårt att köpa rätt bolag och det gäller att vara disciplinerad där. [/Foreign language] [Foreign language] Jag tycker med den här modellen nu där vi fokuserar mer på tilläggsförvärv, där vi har synergier och så vidare. Det gör ju att vi har fler möjligheter att hitta rätt förvärv så som jag ser det. Relativt sett hur det kanske var tidigare och säkert en del andra upplever det. Och sen utdelningen i perspektiv till det. Jag tycker inte liksom utdelningen i sig påverkar det här förvärvsutrymmet nämnvärt. Utan, jag tror inte det ska ses som någon jättekoppling till. Man ska inte liksom läsa in någon symboleffekt i det, hur vi ser på användning i marknad. Ja, då har jag bara en avslutande fråga här. Det är om ni kan ge lite mer färg på de SEK 9 million i non-recurring items. Om det är allt förvärvsrelaterat eller hur ska man se på det? Nej, allt är inte förvärvsrelaterat. Vissa är relaterat till också antingen andra engångskostnader, intäkter som vi har fått då till exempel vid försäljning av fastigheter och liknande. Det är inte bara transaktionsrelaterat. Strålande. Det var allt för mig. Tack. Thank you once again. If there are any further questions, please dial zero one on your telephone keypads now. Okay, there seems to be no further questions from the phone lines at this time. I'll hand back to the speakers. Ja, nej men då tackar vi för att ni tog er tid att lyssna in i dag, och önskar er en trevlig fredag ute i solen. Tack så mycket. Tack, tack.