Q2 23/24

Dec 12, 2023

Hej! Godformiddag, så er vi klar til at gå i gang med dagens event. Så jeg vil gerne på vegne af Hos Andersson Capital byde velkommen til den her præsentation af regnskabet for andet kvartal og dermed også første halvår 2023/24 fra Flügger, som kom tidligere på ugen. Mit navn det er Rasmus Højbjerg. Jeg har den store fornøjelse at byde velkommen til dels CEO Sune Schnak, og så har vi CFO Poul Erik Stokflet med os, som vil tage os igennem regnskabet og også lige kort vende det her frasalg af Escaroe, som blev annonceret tilbage i midten af november. Så velkommen til jer to, Sune og Poul Erik i første omgang og stor velkommen til jer os, der lytter og ser med. I kan stille spørgsmål. Jeg kan se, at der allerede er nogen, der har stillet nogle spørgsmål. Jeg skal nok publicere dem undervejs, og så får vi samlet op på dem til sidst. Men med det, så vil jeg give ordet videre til jer to, Sune og Poul Erik. Værsgo. Tusind tak, Rasmus, og tak til alle jer, som lytter med her i dag. Vi vil sætte lidt ord på vores halvår i vores første regnskabsperiode 23/24. Og en af de ting, som er meget tydeligt for perioden, det er, at vi befinder os i et rigtig svært marked, hvor vi er ramt af valuta, men også nogle ret store drop i volumen. Overordnet set synes vi egentlig, at vi klarer det rigtig godt. Vi holder os på planen, og som vi også vil komme tilbage til, så leverer vi faktisk også en rigtig fin volumen i det lys. Hvis vi starter med den sædvanlige, så for jer, der har lyttet med før, vil I også kunne se, at den ser lidt anderledes ud end sidste gang. Det skyldes, at vi nu har frasolgt de største dele af Escaroe, og derfor er særligt venstresiden blevet påvirket af det. Det, som I kan se, det er, at vi har fået en lidt anden toplinje på grund af, at samtlige Escaroe markeder er frasolgt på nær Ukraine, og det påvirker selvfølgelig både antallet af markeder, vi er aktive i, antallet af medarbejdere, fabrikker og butikker. Men den ting, som er forblevet uændret, det er selvfølgelig vores forretningsmodel, som vi ser på højre side, og den del, som er unik omkring den og for Flügger. Det er, at hvor mange af vores peers er beskæftiget i enten upstream eller downstream, så har vi faktisk en ren kapitalkæde, hvor vi både udvikler, producerer og leverer og sælger vores produkter igennem egne forretninger, franchise butikker, online og byggemarkeder. Måden vi opererer på, det er igennem vores tre segmenter, hvor de fleste af jer kender os som dem med Flügger forretningen nede på hjørnet i Danmark. Vi er egentlig meget mere end det. Vi har segment et, som er en række brands, vi sælger igennem egne butikker og franchise. Men så har vi også et segment to og et segment tre, som er her, hvor vi har både vores private labels, men også hovedparten af de labels, vi selv ejer og distribuerer igennem byggemarkeder og forhandlere og online. Hvis vi går ned i tallene, så som Sune nævnte, så er alle tal i præsentationen det er for vores fortsatte aktivitet, og så har vi lidt med på den ophørende aktivitet også. Den fortsatte aktivitet, der havde vi en stigning i omsætningen på 1%, som dækker over en 4% vækst i lokale valutaer og så lidt modvind på valutasiden, særligt Norge og Sverige har påvirket negativt. Ser vi over på gross margin, så har vi også en fremgang på gross margin, som var ventet, da råvarer, energi og transport langsomt er ved at sætte sig, samtidig med at vi får indhentet noget af det på priserne. Vi har formået at holde omkostningssiden til administration og salg i ro, og derfor så falder det meste af den forbedring også ned på bundlinjen, og vi får styrket vores EBIT i kvartalet. Ned på de enkelte segmenter. Der har vi i vores segment et er Flügger forretningerne det oprindelige kernesegment i Flügger, og her havde vi et 2% fald i danske kroner. Men dækker altså over, at vi havde stigninger både i Polen og i Norge. Men særligt Norge var hårdt ramt på valutaen. De 2% fald er vi i virkeligheden rigtig, rigtig godt tilfredse med. For de markedsdata, vi kan se på Norden, der har vi et samlet cirka 10% fald i volumen i forhold til sidste år. Så når vi kun falder med 2% samlet set her, så må det betyde, at vi tager markedsandele, og det er det, vi kan se i markedet. På grund af, hvad kan man sige, lidt skærpede råvarepriser, og vi holder fast i omkostningsstrukturen. Så har vi også kunnet styrke EBIT og få den lidt tilbage på et mere normalt niveau, hvor EBIT-marginen er kommet lidt opad for perioden. Segment to er vores DIY-forretning, hvor vi blandt andet laver private label til byggemarkeder, og her har vi set en god vækst, og væksten i Norden kommer særligt fra nye kunder, der er kommet til og væksten i Polen. Den kommer i høj grad fra øget aktivitet i Polen, som tidligere har ligget meget lavt og ligesom har fået en rebound det seneste halve år. Marginen er også kommet op her. Drevet af råvarerne og prisstigninger, der har kunnet gennemføres. Segment tre er vores Escaroe-forretning, og her... det, der står tilbage nu, er alene Ukraine, eftersom resten af Escaroe er solgt fra... Ukraine har haft en forbløffende fremgang i omsætning i seneste kvartal og er næsten tilbage på det niveau, vi så før krigen. Så i store dele af Ukraine er dagligdagen ved at næsten indfinde sig, og de prøver at få, ja, gøre det, de plejer at gøre. Det betyder også, at der bliver malet, som der normalt gør. Vi er selvfølgelig glade for at kunne holde gang i fabrikken og ser frem til, at der kommer fred på et tidspunkt, så vi kan begynde at få sat rigtig fart i det hele. For halvåret er det lidt samme historie som for kvartalet. Ovre til højre side der kan I se, at vi har en god fremgang på den organiske vækst, men samtidig så bliver vi holdt lidt tilbage på valutaudviklingen. Men overordnet set er vi tilfredse med den toplinje, vi har præsteret i det seneste halvår. Og EBIT-udviklingen har været lidt stram her med de voldsomt stigende råvarepriser, som har taget lidt tid at føre over til kunderne og samtidig har skullet arbejde med at få råvarepriserne ned igen hos de store råvareleverandører. Men den er langsomt i bedring, og vi ser fortsat, at der skal arbejdes med indtjeningen. Nu var Poul Erik kort ind over Eskero i tallene, men det er selvfølgelig en helt stor begivenhed for vores Q2, at det lykkedes os at sælge de dele fra, som vi ikke ønskede at beholde. For dem af jer, som har fulgt med i det her og også set, hvad andre virksomheder har gjort, så er det jo nogle ekstremt hårde processer, og vi er meget stolte af, at vi nu har leveret på det, som vi også meldte ud fra start af, at vi ønskede at gøre. Vi har valgt at beholde Ukraine. Det var også det marked, vi var allermest positive på inden krigen, og det betyder også, at vi selvfølgelig stadig er positive på det på den lange bane. Vi har ikke de store planer på den korte bane for, hvad vi skal gøre anderledes derovre, fordi lige nu handler det bare om at holde hjulene kørende. Og som I også kan se i tallene, så leverer de faktisk en rigtig, rigtig fin performance as is. I dag har vi 80% af Ukraine, hvor vi før havde 70%, så vi har øget vores ejerandel en smule siden sidste gang i den her forretning. Vi har også taget lidt highlights med fra produktsiden. Det har været et kvartal med masser af nyheder og for at nævne to af de væsentligste, jamen så på venstre siden kan I se vores nyeste skud på stammen, som hedder Dexo Air, som faktisk er verdens første maling til at modtage det nordiske astma allergi mærke. Før det havde vi astma allergi mærker både i Danmark, Norge og Sverige. Og nu er der kommet det her nye nordiske astma allergi mærke med strengere krav, hvor Flügger altså er de allerførste til at få et produkt, der lever op til det. Udover at have modtaget det nordiske mærke, så har vi også beholdt alle de andre mærker, som vi arbejder på, samt mange af de nye emissions certificeringer, som også er vigtige, særligt når vi kigger på den internationale bane, herunder M1 og Eurofins. På højre side, der har vi et billede af vores nye vådrumssystem. Nu er vi jo en forretning, der primært udvikler systemer til prof, som vi så også stiller til rådighed for konsumenter og andre kunder. Men det, der er rigtig vigtigt for vores professionelle kunder, særligt i nordiske markeder, det er at have systemer af både høj kvalitet, men som også lever op til de miljøkrav, der stilles ude på pladserne. Og her er vi altså igen kommet allerførst til markedet med et svanemærket MBK godkendt system, som Flügger er alene med. Og det betyder, at vi faktisk er den eneste leverandør i det svenske marked, som kan stille et system, som både har svanen og lever op til de strenge MBK krav. Hvis vi kigger på aktiekursen, jamen så plejer vi at have den med. Det er ikke et slide, som vi har de store kommentarer til, men det, som er tydeligt at se på både Flüggers aktiekurs udvikling og vores konkurrenters, det er, at vi er ved at være nogenlunde tilbage på indeks 100. Og det skyldes selvfølgelig, at vi er ramt af mange af de samme dynamikker. Vores guidance er fastholdt siden den, vi kom med i november, så ingen ændringer til den. Vi forventer fortsat at lande en omsætning i niveauet 2,1 til 2,2 milliarder og en EBIT på mellem 55 og 75. Det er selvfølgelig for den forretning, som nu er uden Eskaro AB, men inklusive Eskaro i Ukraine. Tusind tak for gennemgangen Sune og Poul Erik. Skal vi kaste os over lidt spørgsmål? Og der er faktisk en del, der har taget tråden op der og sidder i de forskellige. Men det kan være, at vi lige først skulle tage de her ting omkring Eskaro og så ligesom afslutte den del, og så kan vi tage nogle af de andre lidt mere fremadskuende ting. Der er en, der spurgte sådan her: Præcist hvilke dele af Eskaro bliver solgt og hvad beholdes? Hvordan passer det ind i jeres strategiske vækstplaner? Ligger der en mulig option for et boom i Ukraine i forbindelse med en forhåbentlig snarlig genopbygning, som vedkommende skriver? Og samme spørger stiller faktisk også lidt det spørgsmål, om det er offentligt, hvad prisen på det her frasalg af Eskaro har været eller de områder? Skal jeg prøve at samle lidt op på Eskaro? Det har været en lang og hård proces at komme af med Eskaro og ud af Rusland og ud af Belarus. Vi havde en minoritetsaktionær, som vi skulle tage hensyn til og skulle have med på rejsen, og samtidig tror jeg, alle har fulgt med i de virksomheder, der skulle ud af Rusland. At det har bestemt ikke været nemt. Så vi har fundet en model, der ligesom virkede for alle, og den medførte så, at vi valgte at gå ud af både Finland og Estland samtidig med Rusland og Belarus også. Årsagen er lidt, at der var visse sammenhænge mellem de selskaber, også mellem produktfællesskaber, hvor der gav det god mening at sælge det som en samlet enhed. Og samtidig ville vi gerne beholde Ukraine, fordi da vi oprindeligt købte Eskaro, så var det med. Kunne vi se potentialet i Ukraine, som strukturmæssigt udviklingsmæssigt meget minder om Polen, som Polen måske var for en 15 års tid siden. Og Polen har vi haft en rigtig god vækstrejse på, og vi kunne se, at det var ved at begynde for Flügger eksportområder i Ukraine også, så derfor ønskede vi egentlig at komme ind på det marked. Og der, så har vi valgt at holde fast i Ukraine og håber, at det kommer til at udvikle sig positivt, når der kommer ro på derovre. Når det kommer til prisen, så har vi også skrevet i regnskabet, at det er solgt uden nogen pris, kan man sige. Vi har fået en euro for det, men der er dog en række ting, der indgår i det, og det er blandt andet, at der var nogle købsoptioner, som så samtidig indgår i handlen eller bliver annulleret. Den ene købsoption var bare kaldt, og der var nogle ting, vi også havde behov for at komme ud af, hvor vi stod knap så heldigt set i lyset af hele krigen. Så samlet set har vi solgt for €1, men der kommer et cashflow ud af det, så vi har €60 millioner i interne tilgodehavender i koncernen, som så vil blive afdraget hen over den kommende 12 til 18 måneders periode. Så det er vigtigt at understrege, at vi får et cashflow ud af det ved frasalget. Og så ligger der selvfølgelig nogle lån i Eskaro afdelingen, som også forsvinder. Så en samlet gældsforbedring på cirka 100 millioner kroner. Når vi har fået de penge retur, vi forventer, og det synes vi absolut er det vigtigste, det er, at der er et positivt cashflow ud af det her. Godt. Og lige et sidste spørgsmål i forhold til Eskaro. Så lige for at lukke den helt af. Altså, der er en, der spørger, om det var lidt nødvendigt for at nå frem til en aftale, at man så også måtte skille sig af med de her aktiviteter i Finland og de baltiske lande. Jeg synes, det lå lidt i dit svar her også, Poul Erik. At det er måske lidt fordi det ikke... Altså, jeg har spurgt på en anden måde. Er der... Ser I, at det er det? Er der nogle sådan nogle forhold i Finland og de baltiske, der gjorde, at I gerne ville af med det, eller var det en del af, kan man sige, den samlede pakke? Det var en del af den samlede pakke, og modparten er bosiddende i Estland og havde derfor også et stærkt ønske om at beholde det marked. Og som Poul Erik og jeg selv var inde på også under præsentationen, så har det altid været Ukraine, som er det marked, vi virkelig har fokus på. De baltiske lande er relativt små, også befolkningsmæssigt, så det er helt klart Ukraine, hvor når vi tager de helt lange briller på, så er det altså der, vi er sultne. Og som sagt har vi egentlig både en god udvikling på Eskaro brandet, men faktisk også på Flügger brandet. Det marked, som vi tror på et langsigtet godt ægteskab der. Godt. Og hvis vi kigger lidt på. Jeg kan lige prøve at bladre lidt tilbage på jeres slide her. Tilbage til jeres segmenter her. Så kan man sige, så har vi så set Ukraine tilbage i segment 3, og man kan sige Eskaro var måske noget af det, hvor I havde kigget ind i forbindelse med købet, hvor der var noget vækst. Og nu kan man sige, at vi beholdt Ukraine, men selvfølgelig med noget usikkerhed, som det er lige nu, men kan potentielt give noget yderligere vækst på et senere tidspunkt. Men hvis vi så kigger på segment 1, som er jeres primære. Man kan sige, at top linje væksten er ikke så betydelig. Det kan så godt være, at der er lidt markedsandele, I tager der, men sådan kiggede sådan lidt fremad. Der er også lidt et spørgsmål om sådan med Flügger going forward. Kan I kigge ind i nogle andre områder, som måske kan være med til at give jer noget vækst uden for det nordiske her, som ligger i segment 1? Jeg tror, vi kommer meget nærmere det her, også når vi lancerer vores næste strategi, som kommer i hælene af den, vi har nu, som udløber til sommer. Men det er helt sikkert, at vi er nok mere på den organiske rejse i dag. Vi har en international playbook, som virker både. Den har vi testet af både i Polen, men også i eksport. Det er et område, vi helt klart fokuserer benhårdt på i den kommende tid. Så ser vi også nogle lommer i Norden, hvor vi kan se, at vi vinder frem. Det er særligt der, hvor vi selvfølgelig er allertættest på vores kernekompetencer, som netop er at levere produkter og kvaliteter til de professionelle. Det er det, som vi vil trykke hårdest på. Ja, så er der også noget omkring den underliggende udvikling i markedet, hvor vi p.t. Er nede i et lokalt minimum. Når vi kigger på volumen, og det er et spørgsmål om, hvornår det også begynder at normalisere en smule. Godt. Hvis vi kigger lidt på os på segment et. Der ligger Polen jo også, og der var faktisk en, der spurgte lidt det her. Hvad har I af strategiske initiativer for at gribe den stærke økonomiske fremgang, som pt. sker i Polen? Ja, i Polen er vi til stede både med vores Unicel International forretning, som er et opkøb fra tidligere, og så vores segment 1, hvor vi har Flyver brandet. Det er helt klart på Flyver brandet, hvor vi ser den største profitable vækst, og her satser vi benhårdt faktisk både på de professionelle, på de private og på arkitekten, som alle sammen påvirker hinanden. En af de ting, som vi har gjort for nylig, som skal være med til også at accelerere den fremgang, som vi har, det er blandt andet at blive distributør af nogle af de maskiner, som vi bruger på både spartel og maling, sådan så vi kan blive endnu stærkere også på den del hos de professionelle. Og så har vi en række white spots, som vi selvfølgelig kigger på i forhold til, om vi har det rigtige butiksnet de rigtige steder. Godt. Og så er der også en, der spørger her lidt omkring segment 2. Den her væsentlige lavere indtjening, som vi også kan se på den slide her. Er det ligesom, kan man sige præmissen for at sælge til det her segment? Og hvad er forventningen for den her post fremadrettet? Jeg tror, hvis jeg lige må starte på den, at det er en kombination af flere ting. Noget af det, som vi er blevet endnu stærkere til internt i Flügger, det er også at arbejde med kunder, som forstår, hvad det er, vi kan tilbyde. Og det vil vi gøre endnu mere fremadrettet, særligt i segment 2, så vi selvfølgelig også kan få den rigtige pris. Derudover så også segmentet, der er kendetegnet ved nogle meget lange og meget store kontrakter, og det betyder, at der er altid en pæn forsinkelse i forhold til pricing. Så det er flere ting, som egentlig afføder den lave marginal, og en af dem er simpelthen bare, at vi er forsinket på pricing, så det kæmpestore ryk vi har bag os, det har vi simpelthen ikke fået sendt videre endnu. Jeg kan tilføje, at den nuværende indtjening ser vi heller ikke som tilfredsstillende, så den skal også op. Men den indtjening, vi ser, det er også med en fuld omkostningsallokering, og nogle af de private labels, der bliver solgt i den del her, dækker jo også en ledig kapacitet, og her kan man sige, vil det være godt for cashflowet at tage de her projekter ind, men måske knap så godt for indtjeningen, når man kigger på en fuld allokering. Så der er lidt mere mellem linjerne end det, man lige umiddelbart ser på den rene indtjening. Godt. Og der er også en, der i den relation spørger lidt det her: Kan I bibeholde de prisstigninger, som det sådan er lykkedes jer at komme igennem med, og som I også nævner i regnskabet, har haft en positiv effekt på jeres bruttomargin? Jeg tror, vi havde egentlig håbet på en bruttomargin, som nok var en anelse højere end der, hvor vi er. Så den nuværende bruttomargin afspejler egentlig øget konkurrence, som man typisk ser i et faldende marked. Vi håber på at komme igennem med mest muligt, men det er ikke noget nemt marked at prissætte i på den korte bane. Godt. Og der er også en, der spurgte det her med, så marginen stiger, samtidig med at de rent faktisk også tager markedsandele. Ja, det er en kombination af flere ting, men når vi sammenligner med sidste år, skal vi også huske, at det er et af de værste år i koncernens historie. At marginen stiger, det skulle den virkelig også meget gerne gøre. Som sagt, så havde vi håbet på, at den var steget endnu mere. Det, at vi passer på vores kunder og hjælper dem igennem en svær tid, som vi lige nu, er også en af de ting, der sætter sig på cross margin og en årsag til, at den ikke er steget endnu mere. Derudover har vi også set en positiv udvikling, særligt på konsumenterne i det danske marked og i Polen, som selvfølgelig også er med til at give et positivt miks, som altid påvirker vores margin. Godt. Og der er også en, der spørger det her. Hvordan udvikler marginen sig på de? Husk vand Rasmussen. Hvordan udvikler marginen sig på de mest solgte produkter? Jeg tror ikke, vi ønsker at gå ned i margindiskussioner på enkelte produkter. Jeg tror samlet set, så følger det nogenlunde den udvikling Sune han præsenterede. Godt. Og så var der en, der spurgte her også, om der. Om I så har nogle planer for Finland og Estland i forhold til, at I jo så er ude af de markeder, og det kan være svært at lægge nogle aftaler selvfølgelig med den køber, der er. Vi har ikke nogen konkrete planer i forhold til eget footprint i de markeder, men vi har kunder, som vi ser både i Finland og Estland og særligt Estland. Har vi egentlig lige nu en rigtig god rejse med Flügger brandet, ligesom vi har i resten af Baltikum, og den vil fortsætte. Godt. Og hvis vi tager. Nu bladrer jeg lige lidt i jeres slides her igen. Hvis vi bladrer hen til den her med aktiekursen, er det ikke, fordi I som sådan skal kommentere så meget på aktiekursen, men der er en, der spørger lidt i forhold til det her med, altså hvad I sådan jeres gældssituation giver den mulighed for måske at lave noget aktietilbagekøb. Nu kan man sige nu afspejler det her måske sådan en abnorm periode, kan man sige. Sådan som vi måske ikke ser igen med den her top. Men trods alt er kursen jo kommet ned. Giver det? Giver det nogen anledning til for eksempel at overveje et aktietilbagekøb? Vi har ikke nogen konkrete planer om det lige nu. Vi kigger selvfølgelig på alle muligheder, når vi kigger fremad. Nu har jeg også selv et par Flygger aktier, så jeg er selvfølgelig ikke tilfreds med den her udvikling. Men fokus er helt klart på den underliggende drift og sørge for at få den tilbage på et niveau, som både vi og aktionærerne synes er tilfredsstillende. Så er vi egentlig sikre på, at det vil også afspejle sig i aktiekursen. Godt. Jeg tror sådan, vi er ved at være igennem de fleste spørgsmål, men jeg tænkte lige, om vi skulle prøve at slutte lidt af med jeres nye produkt her. Det her Dexo kunne være meget sjovt at høre om. Det er et dyrere produkt at producere, og er det? Tager man en del af de ting, som man normalt bruger i en maling? Som en standard maling, som vi producerer? Adskiller den sig markant fra de ting? Og er det noget I har oplevet, at jeres professionelle kunder har efterspurgt, fordi de netop er blevet mødt med det hos deres kunder måske med sådan et produkt? Det er et produkt, hvor jeg tror typisk, når man møder astma allergi, så er det jo noget, der bliver markedsført ud mod konsumenten. I Flygger har vi taget et andet approach, fordi det er egentlig ikke konsumenten, som er i risiko her. Det er faktisk den professionelle, som er eksponeret for de her kemikalier hver eneste dag. For os, så er det her et nicheprodukt og en ny teknologi. Det er det også for de af vores konkurrenter, der har lignende produkter på markedet. Og det, som vi håber på, er egentlig, at det kan gå hen og blive morgendagens standard på kvalitetsprodukter til det professionelle segment, som er i berøring med de her kemikalier og allergener på dagligt niveau. Og af samme årsag er selvfølgelig nok også lidt dyrere for os, og derfor har vi også lagt det i vores Dexo serie, som er vores absolutte premium serie i Flygger brandet. Og den lille del, der gør det specielt i forhold til de produkter man kender, som har enten det danske, svenske og norske mærke, det er udover at leve op til de strengeste krav, så har det faktisk også en neutral pH og en malkode på 00-1, hvor de er vores peers, som er på markedet og måske vil søge det her certifikat. Jamen de ligger altså med pH og tæt på 12, og det giver allerede lige en anden anvendelse af produktet. Og produktionsmæssigt og sådan noget. Er det noget, der er meget dyrere? Nu er det selvfølgelig et relativt nyt produkt, og så er det selvfølgelig klart, at der ikke er den samme skala i det, som man ser. Men vil det noget, der vil kunne udligne sig over tid? Vi kommenterer normalt ikke på produktionspriser på produktniveau, men det er et produkt, der kører på vores hovedfabrik i Kolding. Large scale. Så man kan sige, at bliver teknologien taget godt imod, så er vi også helt sikre på, at det er noget, vi vil kunne skalere på øvrige serier bredt til vores professionelle og selvfølgelig til en konkurrencedygtig pris. Godt. Jamen jeg tror, vi nåede det hele igennem så. Så tusind tak til jer to Sune og Poul Erik for at stille op her i dag. Jeg tænker, at vi hører igen fra jer engang. I hvert fald i forbindelse med noget tredje kvartal hen i marts. Mener at det er det plejer at komme. Og så som du også nævnte Sune, så bliver der jo også arbejdet på en strategiopdatering i forbindelse med at jeres nuværende egentlig udløber til sommeren. Så det kan være, at vi hører noget nyt omkring det i foråret eller forsommeren. Så tusind tak til jer og tusind tak til jer, der lyttede med i dag og stillede en masse gode spørgsmål. Tak. Det var godt.