Earnings Call: Q2 2024

Aug 16, 2024

Quarterly report

God formiddag og velkommen til dagens event og undskyld den lille forsinkelse. Vi oplevede lige lidt tekniske problemer. Det sker desværre en gang imellem, men nu er vi i hvert fald live, og det er jo det vigtigste. Dagens event er med Pharma Equity Group og fra selskabet. Der har jeg jo CEO Thomas Kays Seldsø med. Fokus for dagens event er Q2 regnskab, som jo er tæt på en non event. Men det kan også være meget positivt, og det blev offentliggjort her i dag, inden børsen åbnede. Til alle jer deltagere. Velkommen til jer og tak fordi I vil deltage. Som altid, så optager vi jo det her event, og det vil bagefter blive offentliggjort på vores platform. Jeg ved også, at Thomas er god til altid at lægge det op på sin hjemmeside og på hans platform. Så med det sagt, og I er selvfølgelig altid velkommen til at stille spørgsmål. Med det sagt vil jeg simpelthen byde velkommen til Thomas. Velkommen Thomas. Tak skal du have Claus, og velkommen til den her præsentation af vores halvårsrapport for 2024. Det vi kommer igennem i dag, det er de nyheder, vi har haft i det kvartal, vi har været igennem her. Jeg vil komme lidt ind på klinisk, hvilke overvejelser vi går med lige nu, og så vil jeg komme igennem headlines fra halvårsrapporten, som jo ikke er den mest spændende. Men om ikke andet, så er der altså nogle ting, man måske lige skal have en forklaring på i forhold til omkostningssiden og i forhold til balancen. Jeg vil også komme omkring kapitalnedsættelse, kapitalforhøjelse og så til sidst har vi nogle muligheder for at stille spørgsmål. Hvis vi ser på lige efter at første kvartal blev afsluttet, så modtog vi jo resultater fra vores kliniske fase 2 Mifo studiet, og de resultater fik vi direkte fra vores kliniske site. Og de var jo rigtig positive, og det er dem, vi siden hen har arbejdet videre med. Og så arbejder vi i øjeblikket på at - hvordan kan vi få lavet studierne endnu bredere? Skal vi gå internationalt nationalt på en bredere facon, så vi kan få flere med i de her studier? Og det samme arbejder vi også på på vores RNX 011, altså omkring peritonitis. Hvordan skal vi få sammensat studiet på den bedst mulige måde, så vi igen kan komme ud til de licenspartnere på en så god måde som overhovedet muligt, så de også er i stand til at kunne sige ja tak til os på peritonitis. 041. Jamen der har vi et møde med EMA her i slutningen af august. Også i forhold til en mulig med lov for drug. Vi har en masse spændende ting, som vi arbejder med i den forbindelse. På den kliniske side her i første kvartal 2024 bliver det lidt en gentagelse, men der har vi yderligere forstærket vores arbejde i forhold til at få inddrevet vores tilgodehavende, vi har i Portinho på de her €9,55 millioner, som jo er oppe på 778 millioner danske kroner lige nu med renter. Der har vi sagsøgt og har stævnet, og der kommer til at være voldgiftssager både i Danmark og i Portugal. Vi har stævnet både Jeanette og Henning Borg og Tumo Brasso og har også proces til varslet flere personer og selskaber i denne forbindelse. Der bliver virkelig arbejdet hårdt på at få de her penge hjem. 15. april nåede jeg også at nævne sidste gang. Jeg synes også, det er værd at nævne den her gang, at der har vi ansat Pernille Lyngholm Kjærbye som vores Commercial Relationship Director, og hun har arbejdet stærkt på at få klargjort hele det her markedsunderlag, vi har for de enkelte kandidater. Hun har været ude og få talt med key opinion leaders. Vi har været ude og få drøftelser med vores samarbejdspartnere, blandt andet på Køge. Så vi er i gang med det her store arbejde med at få identificeret relevante partnere, som vi så skal ud og tale med. Så det bliver der arbejdet rigtig, rigtig stærkt med. I den forbindelse så blev det besluttet, at vi skulle lave en kapitalnedsættelse, hvor vi ændrer den nominelle værdi per aktie fra at have en krone til at hedde 0,1 kr. Det var jo sådan rent teknisk, at hvis man skal lave en kapitalforhøjelse, jamen så nytter det ikke noget, at ens aktiekurs den, at den ligger under den nominelle værdi. Den skal simpelthen ligge over 1, så derfor er man selvfølgelig nødt til at ændre på den nominelle værdi, og derfor blev der også foreslået, at man ændrede den fra en krone til 0,1. Der har været lidt tekniske udfordringer i forhold til kapitalnedsættelse. Der er blandt andet kommet to krav, som man jo er nødt til at skulle forholde sig til. Det er ikke krav, som vi ser som valide, og derfor har der været noget juridisk tovtrækkeri i den forbindelse. Men det skulle gerne komme til en ende meget snart, og så skal vi have lavet en kapitalforhøjelse derefter. Og der har vi fået gode nyheder ind i forhold til den her mulige kapitalforhøjelse, der vil komme senere. Men det vil jeg komme nærmere ind på, og vi vil også komme med en udmelding, når vi kommer så langt. Men det er klart, at vi er også nødt til at se på at få større partnere med ind. Større investorer, som kan hjælpe os med at få det store potentiale frem, som jeg ser i vores lægemiddelkandidater, som vi har lige nu. Hvis vi ser på regnskabet her, så nævnte jeg jo lidt, at det ikke er det mest komplicerede eller super kompliceret regnskab. Men det jeg lige synes, jeg vil løfte sløret for her, det er, hvis vi for eksempel ser på udviklingsomkostningerne, altså research and development cost, så kan vi se i det her kvartal, at der ser det umiddelbart ud som om, at man har brugt langt mindre, end man har gjort året før. Og det falder vel i øjnene for de fleste. Og det man kan sige, det er, at i virkeligheden, når du ser det på halvårs basis, så er der ikke den helt store forskel. Så er det altså omkring 700.000, som udgør forskellen. Og det er primært fordi der er kommet flere folk i organisationen. Der var jo stort set ikke en stor organisation tidligere i 2023, så der er kommet flere folk på. Så når vi ser, at der kun er 1,8 millioner i udviklingsomkostninger set i forhold til de tre, så er der tale om primært periodemæssige forskydninger, fordi på halvåret så passer det fuldstændig, som vi også har planlagt. Det er cirka små 700.000 kroner, der gør forskellen, som er højere i 2024, end de var i 2023. Og det er som sagt på grund af, at vores organisation er forstærket. Når vi ser på administrationsomkostningerne, så ligger de modsat. Og det kan jo måske også få nogen til at sige: "Hold da op, hvad er nu det?" Men det er der også en god forklaring på. Vi har 3,1 millioner i andet kvartal, set i forhold til 1,7 millioner året før. Og det man kan sige, hvis vi nu prøver at dele os op eller dele det op her, så kan man jo så se på, jamen hvor er det så, at de her administrationsomkostninger ligger? Der ligger i Reponex siden, der ligger der for cirka 1,5 millioner kroner i det her kvartal ud af de 3,1, og så ligger der for cirka 1,7 millioner kroner nede i moderselskabet, altså Pharmacy Group. Hvis vi ser på Reponex direkte, så står vi over for at have 1,5 millioner kroner af de 3,1, der er administrationsomkostninger set i forhold til sidste kvartal, som var på 720.000 kroner. Grunden til, at der er en stigning på de syv hundrede tusinde, det er som nævnt tidligere, at vi har selvfølgelig forstærket vores organisation, så vi kan stå bedre imod, og vi kan få analyseret, og vi kan få gjort alle de her ting. Så det er lidt svært sammenligneligt. Når vi ser på Pharmacy Group, altså moderselskabet i sig selv, hvor vi havde på de 1,7 millioner, og det skal vi se i forhold til året før, hvor det var på cirka en million, så det er også cirka syv hundrede tusinde. Det er også, fordi man lige pludselig har fået en bestyrelse, en professionel bestyrelse, der er aflønnet. Der er en direktion, og så er der alle de omkostninger, der er forbundet med at være på børsen. Så det er sådan den forklaring, der i givet fald er på det. Så det er ikke sådan, at omkostningerne bare har været støt stigende, men det har været med til at få bygget en organisation op, som kan understøtte det arbejde, der bliver lavet i datterselskabet Reponex som en helt naturlighed. Og i virkeligheden af det at være på børsen, skal vi ikke glemme, at vi skal jo varetage fuldstændig de samme opgaver, som man skal i de helt store børsnoterede selskaber. Vi er jo på hovedlisten, så selv med sådan en lille organisation her, så er der stadigvæk mange ting, som skal håndteres. Hvis vi ser på renteomkostningerne, financial expenses her, så kan vi se, at den stiger fra 471.000 kr. til 1,3 millioner kr. Cirka halvdelen eller cirka seks hundrede tusinde ligger på konverterbare lån og har ikke nogen likviditetsmæssig effekt, da de bliver akkumuleret de her lån. Den resterende del ligger lidt fordelt på de finansielle långivere, der ellers har været. Vi kan se, at vi har et skattetilgodehavende, som bliver oparbejdet, og til forskel fra så mange andre, så har vi jo en skattekreditordning, fordi vi er en udviklingsvirksomhed. Denne skat her, den får vi altså tilbage i november året her i november 2026. Vi har jo også allerede her i november 2025 eller i november 2024, hvor vi rent faktisk får det skattetilgodehavende tilbage, som vi kan se i årsrapporten for 2023. Vi ender kvartalet ud her med et minus på DKK 5,8 millioner set i forhold til perioden sidste år på minus DKK 4,1 millioner. Og det følger fuldstændig de resultatforventninger, der i øvrigt er for hele året med et resultat på mellem 24 og 29 millioner. Når vi ser på aktivsiden, så er det mest spændende, det er jo nok vores aktiv i Portinho. Jeg har ikke til at gøre så meget mere ud af den her del, udover at sige, at det reelle aktiv er altså på omkring 778 millioner, men det står som en værdi på 58 millioner her. Så der er altså taget højde for, at det her beløb ikke er det tilsvarende. Og vi tror selvfølgelig stadig på, at de her penge kommer hjem. Vi tror stadig på, at aktivet er der. Vi har bare ikke fået pengene på nuværende tidspunkt. Derudover så kan man sige, så har vi det her skattetilgodehavende. Det er det, der kommer i november 2024, som jeg omtalte før, på de DKK 2,2 millioner. Og så har vi den kassebeholdning, der ligger på DKK 863.000. Det lyder lidt. Det er det også. Derudover har vi en uudnyttet kreditmulighed på cirka DKK 5 millioner. Og så står vi altså stort set lige på stedet til at få lavet den her kapitalforhøjelse, vi nu har talt om så længe. Det, der vil ske i forhold til sådan en kapitalforhøjelse, jeg var lidt inde på det igen, men jeg kan lige nævne det igen. Det er, at sådan som den her aktiekapital og den egenkapital, den er skruet sammen, så kan vi se her, at vi har en aktiekapital på DKK 1.022.943, og det er med de aktier, der er. Når du ændrer på den nominelle værdi fra en til nul komma en her, så er det, der sker egentlig, det er, at vi flytter et beløb fra aktiekapitalen ned på other reserves, altså på andre reserver, og så får vi et mere normalt forhold at se på i koncernbalancen. I moderselskabets balance, der vil vi stadig se en egenkapital i niveauet cirka de her DKK 700 millioner, hvor man i det her selskab altså eliminerer for de forskellige kapitalinteresser, der er. Så denne her egenkapital vil jo så blive styrket i forhold til, at vi laver en kapitalforhøjelse, fordi der er planer om jo blandt andet at omkonvertere nogle af de her eksisterende lån, vi har, og derudover selvfølgelig få et kontantbeløb ind, så vi kan udvikle i den takt, som vi gerne vil. Denne her del, 18 millioner, 18,5, det er de konverterbare lån her, og det er altså den del, vi blandt andet forventer skal blive konverteret til egenkapital senere. Derudover, hvis vi ser nedad på balancen her, så er det jo de finansielle lån på 22 millioner, der må springe i øjnene, og der forventer vi jo også, at der bliver indgået forskellige aftaler i forhold til det, som kan gøre, at vi kan få styrket egenkapitalen på en så god måde som overhovedet muligt. Når vi ser på... Jeg springer lidt hen til cash flowet. Det er mere interessant. Når vi ser på cash flowet, der er jo altid en mulighed for at se på, hvor stor en overskudskvalitet det egentlig er. Eller underskudskvalitet, hvis man kan sige det sådan, når nu vi har underskud, som man jo har typisk i en udviklingsvirksomhed. Når vi kigger på resultat før skat her på de der minus 14 millioner, så kan vi jo sige, at fordi vi har en skattekreditordning, så får vi jo i hvert fald den skat tilbage igen. Så det gør jo det her beløb cirka 1 million lavere, end det vi kan se her. Derudover så har vi altså også nogle renter, som ikke har en likviditetsmæssig virkning, og vi har også nogle afskrivninger, som heller ikke har en likviditetsmæssig virkning. Så alt i alt så kan man sige, at de pengestrømme, der kommer fra driften direkte, de lyder på cirka de der minus 11,7 millioner. Så kan man se, at der er kommet cirka ti millioner ind i konvertible lån i det her halvår, som vi har været igennem her. Og så er kapitalen jo også blevet styrket yderligere med de finansielle lån og den kredit, som vi har. Og det er den måde, som man har været finansieret på i den her periode. Når vi laver for det første kapitalnedsættelsen, at den endelig kommer igennem og den efterfølgende forventede kapitalforhøjelse, så gør vi jo altså også det her for at få styrket hele kapitalstrukturen. Det er jo egentlig selvfølgelig en af de årsager, der er til det også. Perioden den slutter som sagt med, at vi har en ikke anvendt kreditfacilitet på cirka fem millioner, og så har vi altså de her otte hundrede treogtres tusinde. Det var måske ikke det mest spændende regnskab at skulle gennemgå, men om ikke andet, så var det i hvert fald de forklaringer, jeg syntes, det var nødvendige til at kunne give den forståelse for vores tal, så man ikke tror, at omkostningerne bare stiger derudaf. Det gør de i hvert fald ikke. Tak for det, Thomas. Kort og præcist. Sådan er det. Det er altid godt. Thomas' guidance bliver jo fastholdt, som du så også indikerer. Der sker ikke så meget. Men det er ikke, fordi I bruger flere penge end det, der er planlagt, og vi kan vel forvente, at det enten i forbindelse med Q3 eller Q4 kommer med en ny guidance for 2025. Ja, der bliver jo arbejdet strategisk på en masse fronter i forhold til hvordan? Jamen hvordan skal vi kunne gå ud og se en licenspartner i øjnene på den bedst mulige måde? Hvordan kan vi få forhandlet den bedst mulige kontrakt igennem? Det skal jo hele tiden ses i forhold til at have så gode data som overhovedet muligt og samtidig også, kan man sige, kunne gøre det inden for de rammer, vi har kapitalmæssigt. Det er jo hele udfordringen. Det er klart, at sådan nogle ting, det er jo noget af det, vi vil se på. Det er klart, at det er også naturligt at se bredere på at få større investorer ind fremadrettet i forhold til at kunne have den rigtige udvikling og kunne komme i mål med de ting, som vi har sagt. Tak Thomas. Og ja, vi åbner selvfølgelig op for spørgsmål. Der er kommet et par stykker ind. Thomas, nu nævner du det med partnerskaber. Det har vi jo. Det har vi jo talt om løbende. Så ud over at man selvfølgelig har nogle gode data, og det er nye investorer eller eksisterende investorer i selskabet, så er det vigtigt at forstå i fase 2 selskab, så de normale udviklingsomkostninger, man ser for et nyt lægemiddel, er selvfølgelig ikke dem, som rammer jer. Men Thomas, når man skal ud og snakke med en partner. Ud over data, er det så også vigtigt at have kapital beredskabet på plads, så man står med noget bedre i hånden, når man skal forhandle med en potentiel partner? Det er der ingen tvivl om. Altså står vi med en større kapital i ryggen, eller vi rent faktisk også har nogle kapitalpartnere med, som er stærke, så vil vi jo alt andet lige have en anden forhandlingssituation, når vi står over for en given partner. Det vil jo være i forhold til at kunne få forhandlet de rigtige royalties hjem og så videre og så videre. Altså, jo mere vi kan vente, jo bedre vil vi alt andet lige også stå i sådan en forhandlingssituation. Men der er ingen tvivl om, at det handler jo om, at jo mindre risiko en licenspartner vil have i det videre forløb, altså i en fase 3 og til sidst ud på markedet. Jo mindre vi kan ligesom sandsynliggøre, at den risiko er for en licenspartner, jo højere pris vil vi også stå med. Så det er jo hele vores strategi. Det skal jo være, kan man sige, at nå til en situation, hvor en licenspartner vi kan se dem i øjnene, og de rent faktisk også er overbeviste om, at de kan komme i mål med det her. Og i jo højere grad vi kan gøre det, jamen i jo højere grad har vi en høj royalty-sats. Så på baggrund af det Thomas og nogle af de forsøg, som I så har offentliggjort, og I har jo en bred portefølje af projekter, kunne det være en mulighed. Nu i gang med noget strategiarbejde. Udover at du har nævnt i dag, at der kommer en kapitalforhøjelse. Det har du i øvrigt også nævnt tidligere, at man måske så på en af projekterne bragte en partner ind tidligere for den vej rundt at blive styrket. Det er selvfølgelig trade off, som du netop har berørt. Men omvendt, når man har flere projekter, så kunne det også være en mulighed at finansiere sig på. Og så har vi selvfølgelig, hvis, hvornår eller når Portinho falder på plads, så er det selvfølgelig en anden historie. Kunne det være en mulighed også? Kunne sagtens være. Det kunne sagtens være, og det er jo altid et strategisk valg, om man skal gå lidt på kompromis, og så kan man sige få en partner ind tidligere, der så kan være med til at finansiere de her ting her. Det kan også blive et outcome, men det er jo blandt andet nogle af de ting, som vi diskuterer strategisk lige nu. Det er jo, om vi i virkeligheden skal have nogle stærkere kapitalpartnere ind, eller om vi skal benytte den mulighed, der måske kan være ved at få en licenspartner ind på et tidligere stadie. Men vi er altså oppe over i forhold til, hvornår vi skal begynde at forhandle, og vi skal have alle de her ting her, så. Men det kan selvfølgelig komme til at være begge veje. Hvad hedder det? Ingen tvivl omkring det. Thomas. Og så er der et frisk spørgsmål ind, der kommer ind her fra en af deltagerne, fordi han kunne så godt tænke sig at høre, hvor stor udvandingen der kommer i forbindelse med kapitalforhøjelsen. Det er måske lidt tidligt, men du kan måske nævne lidt tankerne omkring, hvad I kigger efter. Ja, altså vi forventer jo ikke, at der kommer en specielt stor udvanding. Altså, det er jo directed issue, det her. Altså hvor man direkte går ud til en række partnere. Og så kan man sige, at vi har jo det her limit, der er i forhold til, at hvis man går højere end €8 millioner, jamen så skal du lave et prospekt. Ja, og det har vi jo hele tiden givet udtryk for i denne omgang. I hvert fald, at den kapitalforhøjelse, der vil komme, der vil ikke gå højere end de €8 millioner, som er kravet for at lave et prospekt. Så derfor kan man jo sige ude i markedet, der ved man i hvert fald, at det maksimale, vi kommer ud med, jamen det er, hvad der svarer til de der 8 gange 7,5 eller cirka 60-61 millioner kroner. Så kan man jo selv regne ud, kan man sige, hvad det så alt andet lige vil føre til. Og der vil jo så være en del af det, som vi forventer trods alt vil være konvertering af de eksisterende lån, og så vil der være en kontant forhøjelse derudover. Så udvandingen mener jeg ikke vil være specielt stor. Og det er vigtigt lige for investoren her, som spørger, også at forstå, at der så er tale om en såkaldt rettet emission og ikke en emission med fortegningsret, som investoren måske havde forestillet sig. Ja. Og når man laver en retteemission, så er det mange gange en rabat under 10%. Og der kan jeg da bekræfte, det har vi jo set flere eksempler på de sidste par måneder, at man har kunnet komme igennem med det. Der er sågar nogen, der er kommet igennem med markedskurs. Ja, og det er jo også det, vi forventer. Vi har jo, kan man sige, vores forventninger er, at det her, det vil ske til den markedskurs, der er. Så jeg tænker ikke, at markedet - nu har vi jo nævnt det her nogle gange, så jeg tænker ikke, at markedet skal skulle reagere andet end positivt over det her, at selskabet bliver styrket. Man skal altid huske, i hvert fald også fra den teoretiske side, at en ting er, hvis der sker en udvanding, men modsat, så står du altså meget, meget stærkere og står i en helt anden styrket position som selskab. Så alt andet lige, så bør det jo blive indlagt i kursen med det samme. Så derfor kan man altid diskutere en udvandingseffekt, hvis I spørger mig. Altså, det er sådan lidt begge veje. Ja, jeg holder med Thomas. Og så kommer der et lille spørgsmål ind her. Så i takt med at man laver den her strategiske overhaul af virksomheden, som jo ikke er unormalt på den her tid af året, hvad sker der så med pipelinen? Og der bliver spurgt her: er den så sat lidt på hold? Det går jeg ikke ud fra, men hvornår skal vi forvente at høre noget igen? Er der nogle forsøg på vej ud? Thomas, kan du lige kort berøre det? Jamen vi arbejder jo videre med for eksempel paritet i studiet. Det kører jo her på den anden del. Og så har vi jo vores kolorektale studie, altså NX 051, og vi har 011'eren, som vi jo er i gang med at sætte op i nogle større studier. Så der vil i hvert fald være nogle tilbagemeldinger i forhold til vores paritet studie. Og grunden til, at jeg omtaler de tre her, det er jo, fordi vi på en eller anden måde også kommer til at prioritere de her tre stærke kandidater, fordi det er også nogle af dem, som vi har sat op i forhold til vores tidligere udmeldinger omkring forventet revenue. Så det er derfor, jeg også typisk får omtalt de her ting her. Så hvornår det præcist bliver det, det skal vi selvfølgelig nok melde ud, men der kommer til at være nogle ting, og vi vil jo selvfølgelig også få fortalt omkring, hvordan de nye studier bliver sat op, så man kan følge med i de ting her. Smukt! Jeg ved ikke, om der er flere spørgsmål derudefra, så I er mere end velkommen til at stille spørgsmål. Jeg synes, vi har været lidt omkring pipelinen, i høj grad partnerskaber og selvfølgelig også kapitalberedskab, som er nogle af de væsentligste hovedpunkter for Pharma Equity Group. Men I er velkommen til at stille spørgsmål, hvis der er nogen derude. Det lyder ikke rigtigt til at være tilfældet, Thomas. Ved du hvad, Thomas? Jeg vil takke for en rigtig god og grundig gennemgang og besvarelse af spørgsmålene fra investorerne. Som altid, så glæder vi os til nyt fra jer og selvfølgelig også til at møde jer igen. Så jeg vil i hvert fald ønske dig en rigtig god dag, Thomas. Til investorerne, der vil jeg også sige tak for de gode spørgsmål. Tak for deltagelsen. Så håber jeg, at alle får en rigtig god fredag. Med det sagt vil jeg lukke dagens event. Tak i lige måde. Hej hej.