CEO Sitdown with Kalqyl Q3 23/24

Mar 6, 2024

Hej och välkomna till Kalkyl. I dag ska vi prata om EQL Pharmas Q3-rapport, och med mig så har jag som vanligt VD Axel Schörling. Välkommen, Axel. Tack så jättemycket. I kvartalet här så köpte ni ju en handfull licensprodukter från en konkurrent vid två olika tillfällen. Jag tänkte att vi skulle börja här, för det här är ju väldigt spännande. Vad kan du säga om de här produkterna, Axel, utan att delge känslig information? Precis. Så det här var en, kan man säga, en variant på en licensaffär där vi då köper marknadsföringstillstånden och rättigheterna att sälja de här produkterna i ett land. Det vi kan säga om produkterna för att försöka guida lite om finansiell potential är att det rör sig om en handfull produkter. Man kan anta att det är, jag skulle säga, ganska typiska EQL-produkter, både vad gäller intäktsprofil, alltså snittintäkt per generika, och vad gäller lönsamhetsprofil. Vad gäller lönsamhetsprofil skulle jag till och med säga att det är en typisk produktplus, så kanske något, till och med något bättre bruttomarginaler än vår snittprodukt. När det gäller hur mycket extra kostnad som produkterna kommer driva internt, den här typen av upplägg blir väldigt kostnadseffektivt, eftersom att vi redan har en infrastruktur att hantera den här typen av produkter. Men vi brukar ändå räkna någonstans mellan en halv miljon och en miljon svenska kronor i ökade kostnader per produkt då, för att vara säkra på att vi inte ska gå bort oss. Ja, men typiska EQL-produkter då egentligen. Ja, men trevligt. Det har ju varit en fin kombination historiskt. Och det här är ju färdiga licenser då som ni har köpt, det vill säga produkter som redan är på marknaden. Och det gör ju att ni kan lansera de här betydligt snabbare. Så när är förhoppningen att kunna lansera de här? Så vår interna förhoppning är att under, låt oss säga, försommaren och sommaren att alla produkterna ska vara lanserade här. Men det kan alltid vara, när det gäller lanseringar så är det alltid lite vanskligt att göra utfästelser, för att det är logistik som ska klaffa och det handlar om de första batcherna man producerar. Där ska alla parametrar stämma och så vidare då. Men det är vår interna plan här i varje fall, att alla ska vara lagom till högsommarsolen kommer här så ska alla produkterna vara lanserade. Ja, men trevligt. Hur många länder har ni fått rättigheter till? Det handlar om ett land. Ja, okej. Så ett land är caset då. Och jag vet ju här att ni är ju verkligen sjukt picky vad gäller produkter och pris. Kan du säga någonting? Vad betalar ni ungefär för de här licensprodukterna mot förväntat bruttoresultat? Historiskt kan man säga att snittmultiplarna på, och när man tittar på den här typen av affärer brukar man prata antingen om multipel på bruttoresultatet. Ibland pratar man om EBITDA-multipel också, men det är ju bara en subtraktion däremellan. Men historiskt, och med historiskt menar jag under kanske den närmsta historien här räntan har varit ganska låg, har snittmultiplarna på den här typen av affärer varit fyra till sex gånger bruttoresultatet. Det betyder att om man köper en portfölj som genererar 10 miljoner i bruttoresultat får man betala någonstans 40 till 60 miljoner för den portföljen. Jag skulle säga att de multiplarna har gått ner på grund av att räntan har gått upp här de sista åren. Och då är det ju också så att det har blivit betydligt färre affärer på grund av det. Så många som sitter på säljsidan tänker att de väntar ut räntorna här så att de kan få bättre betalt. Men så fyra till sex har varit snittet med nollränta. Och nu med lite högre ränta så har multiplarna gått ner, kan man säga, hyfsat linjärt med räntan. Ja, men så ett lite schysst pris nu. Precis så. Precis så. Lite, ja, lite rea då. Lite räntereja. Och du nämnde ju här lite kort tidigare då att det inte krävs så mycket ökad OPEX för att kunna hantera de här produkterna. Så då kan vi egentligen förvänta oss ett rätt trevligt bidrag även längre ner i resultaträkningen här när de här blir lanserade. Nej, men det är ju förhoppningen då. Så, men som sagt, vi brukar internt räkna, ja men säg någonstans mellan en halv och en miljon för att kosta det att snurra en snitt-EQL-produkt per år. Så om man säger en handfull multiplicerat med det så är det liksom en handfull miljoner som försvinner. Men planen är ju att det ska bli ett trevligt lönsamhetsbidrag här, vilket vi också behöver då in i vårt så kallade examensår här där vi ska nå våra 25% i EBITDA. Så vi måste verkligen kämpa på och vända varje sten här. Ja, men trevligt att höra. Om vi går vidare här så periodens varalistan, den såg ju otroligt bra ut för februari månad. Och gällande PV för mars månad, då har ju verkligen varit många turer fram och tillbaka efter IT-srul från TLB. Och det senaste beskedet som jag läste här för mars, det var ju att apoteken kan ge ut en vara som fylls tillgänglig, alltså i deras lokala lager då. Hur bedömer du att det här kommer påverka EQL under mars månad? Ja, det är verkligen 10-miljonersfrågan på något sätt. Men om jag får tillåta mig själv att spekulera, vilket man väl får göra ibland då, det är precis som du säger, på grund av den här ryska hackerattacken så har det varit jättestruligt för TLB att få ihop det med mars här. Så min förståelse, den är precis som du säger, att det kommer vara tillåtet för apoteken att expediera whatever de har på lager, men att de ska sträva efter att expediera eller ta hem och expediera det som är billigast per enhet, alltså motsvarande PV då. Och där har TLB stöttat upp med att sätta samman en slags PV-lista, men som inte är en PV-lista då, men där det ändå framgår vem som är PV och R1 och R2 då och så vidare. Om, och det är här spekulationen kommer in då, så hade jag själv varit apotek så hade jag nog tänkt så här att då hade jag nog börjat med att försöka sälja ut det jag har kvar på lager från februaris PV, vilket då betyder att försäljningsprofilen för mars får lite februari-karaktär under första delen tills de här förpackningarna då är utsålda. Därefter då så hade jag nog försökt att ta hem det som är motsvarande PV då. Man kan tänka sig att andra halvan eller andra tre fjärdedelarna av månaden eller vad det nu blir då får liksom mars-PV-prägel. Men det är verkligen jag som spekulerar då. Vi, ja, vi vet inte och det är ingen som riktigt vet precis hur det kommer att bli, tror jag här. Jag fattar. Ja, du får skicka ut instruktioner till apoteken hur du vill ha det. Ja. Ja, om de ändå hade lyssnat på mig. Ja, men om vi hoppar över här till sjukhusportföljen också så det förväntas ju en våg här av kommande produktlanseringar i Q4, det vill säga ert nästa kvartal här som ni ska redovisa. Hur ser du på läget nu, Axel, när det gått en tid in i kvartalet? Bedömer du att ni kommer lyckas med samtliga lanseringar här i tid? Målsättningen var åtta lanseringar och vi kommer definitivt lyckas med majoriteten av dem. Sen om det blir sju och den åttonde kommer i början av april, det vågar jag inte lova, men majoriteten av dem kommer vi att leverera på. Många av dem är redan genomförda här nu när vi genomför denna intervjun i början på mars. Teamet här gör ett fantastiskt arbete med att lansera de här produkterna, vilket huvudsakligen då är sjukhusprodukter. Då ska man komma ihåg också att många av de här lanseringarna, då producerar vi en batch för första gången, så det är lite extra vanskligt då. Det gör att det ibland kan bli förseningar just i första lanseringen här. Men vi har redan en god mängd av de här åtta är redan genomförda och jag hoppas att vi ska klara av de sista här innan det slår över till april. Ja, men snyggt. För precis som du säger här, många är ju sjukhusprodukter, egenutvecklare då, som tillverkas för första gången. Så kan ni lansera många här så, ja men det är ju lyckat då får man ju ändå säga. Verkligen. Har ni vunnit fler upphandlingar sedan vi pratades vid förra kvartalet? Det har vi gjort. Vi har börjat att damma hem lite upphandlingar för 2025-säsongen. Så många som vi ser det nu då så börjar många nordiska upphandlingar att gälla 1 januari, 1 februari, 1 mars, 1 april. Vi har nu då en upphandlingssäsong som startar här och det är den vi levererar på nu då. Vi har börjat vinna även för nästa upphandlingssäsong. Sen ska man ju komma ihåg att här kommer ju min klassiska tegelmur in igen då, eftersom att många av de upphandlingarna där vi lanserar nu, de löper ju på två eller på tre år med optionsår dessutom. Det betyder att de som vi vinner då med start januari eller februari 2025, de blir ju liksom ett intäkts- och lönsamhetsmässigt blir de ju liksom då ett skikt på det lagret vi redan har lagt här nu då detta året. Ja, men precis. Men alla upphandlingar för nästa finansiella räkenskapsår, de är klara eller? Ja, de är klara. Sen ska man komma ihåg att när det gäller upphandlingsprodukter så finns det också, om man har lager och om man är lite om sig omkring sig, så finns det också möjligheter att ta lite extra volym på samma sätt som vi gör i PV-systemet, till exempel när en konkurrent går i konkurs. Och då kan det handla om att exempelvis om någon konkurrent har vunnit en upphandling men har leveransproblem, då kan man gå in och stötta med leverans där men och sälja till lite bättre priser. Så det finns återigen för den som är liksom lite snabbfotad och lite lyhörd, vilket vi alltid försöker vara, så finns det fina möjligheter. Och det brukar ni ju verkligen vara. Har det skett en sådan händelse eller tänker du mer framåt? Nej, jag tänker mer framåt. Vi är ju precis i lanseringsfaserna här. Men vad kan du säga om resultatet för upphandlingen här för nästa finansiella räkenskapsår? Nej, men vi ska ju, det är ju ingen hemlighet, vi ska ju växa ganska mycket. Vi kan ju lika gärna tala klarspråk där att jag menar vi guidar med en 30% tillväxt i detta finansiella året. Det handlar alltså då om att vi hoppas landa på en omsättning om 260-265 miljoner kronor, någonting sånt. Nästa år då så ska vi upp till en bit över 360. Det är ju ganska stora intäktsblock vi ska lägga på där. Det är ju 100 miljoner vi ska lägga på. Som det ser ut just nu så kommer nästan hälften av den intäktsökningen att kunna täckas av de upphandlingarna vi har vunnit då. Det blir ett viktigt steg på vägen att nå dit till de här 360-370 miljoner som vi ska försöka nå nästa år för att kunna säga att vi har haft en snitt-CAGR på 40% de senaste fem åren. Ja, men så ett trevligt bidrag här från sjukhusprodukterna. Ja, verkligen. Om vi går vidare här lite till era brandade produkter så fick ju Melosan godkännande i Tyskland och Österrike. Och när jag och Axel kikade för några veckor sedan så såg jag att partner Medice här lyckades få godkänt i Tyskland först av tabletterna inom ADHD. Är det här liksom en tydlig så kallad first mover advantage för er? Ja, ja, det skulle jag säga. Eller jag skulle säga att det är en indikator, en väldigt positiv indikator. Det är för tidigt att ropa hej och deklarera att Tyskland är ockuperat här. Men jag skulle säga att det är en av flera tick in the boxar som vi måste få till för att vi en dag ska kunna deklarera att det blev en jättesuccé då. Så nu befinner sig produkten i lanseringsfas i Tyskland, vilket betyder också att Medice, de är väldigt erfarna. De har arbetat här i snart ett år med pre-launch activities då, att informera om produkten och så vidare så att den ska, att läkare och intressegrupper och så vidare ska vara informerade redan när den lanseras då. Men ytterligare sen, det är att konceptet ska faktiskt bevisas. Alltså, tyska läkare är ju inte vana att skriva ut den här produkten. Familjer, mammor och pappor till tyska barn med ADHD är inte vana att ge sina barn den här behandlingen. Så det får man också ha respekt för då, att det är någonting som kan ta tid. Det kan också gå fort, men det kan också ta tid. Medice kommer lansera primärt utan subvention och sen så kommer man hantera subventionsansökan parallellt. Så det blir också sen då en viktig trigger. Naturligtvis hur konkurrensen agerar då om det kommer någon konkurrent och om de gör någonting annorlunda eller till och med bättre än vad vi gör det då. Men vår strategi har ju hela tiden varit för de här brandade produkterna att om vi väljer den som är bäst på att bygga upp ett sådant här brand och sen när det kommer konkurrens bäst på att skydda brandet de har byggt upp, då det är det vi kan göra liksom. Och det är så vi har tänkt och Medice är definitivt number one. Ja, men så ett försprång i Tyskland, även om det fortfarande är ett tidigt skede då. Ja, men det är bra summerat, Pontus. Ett försprång och en jättepositiv indikator. Men vi har många nollsögon kvar. Ser ni att det kommer strömma in lika många aktörer i Tyskland som i Norden här även framåt eller hur ser ni på konkurrensen framåt? Ja, men det är en superbra fråga. I Norden har ju den här försäljningen pågått i snart sagt 20 år. Jag tror när AGB Pharma var uppe och peakade här på sin försäljning så var de, ja höftskott då, men någonstans 350-400 miljoner kronor både i och utanför indikationen då. Det är ju en så pass stor försäljning att den drar ögonen till sig då från generikabolag och sen så kommer det konkurrens. Det är ju det som har skett i Norden. Men de har ju fortfarande kvar en väldigt stor del av sin försäljning. Om det skulle bli en likadan succé i Tyskland så skulle jag se framför mig ett antal år här där försäljningen växer men är ändå så pass liten att den inte liksom drar ögonen till sig. Men sen när den blir så pass stor att den attraherar traditionella generikabolag, då ser jag ingen anledning att man inte kommer att försöka ta fram konkurrerande produkter. Men det är ju då vi hoppas med brandet och med Medice att vi ska ha byggt upp en sådan stark brand recognition och brand loyalty att vi ändå får behålla en stor del av marknaden. Det vi har sett, det Medice har lyckats med på andra snarlika produkter, det är att bygga upp sizable markets och sen behålla någonstans 50-60% av marknaden även flera år efter att generisk konkurrens har kommit. Och det är väl inte fy skam då. Ja, men spännande att höra där. Får vi verkligen följa upp på längre fram? Det ska bli jättespännande. Ja, verkligen. Jag tänkte också att vi skulle beröra bruttomarginalen lite, Axel. För bruttomarginalen, den var ju fin i kvartalet och då har vi ju inte ens sett effekten av att vara tillbaka med penicillinprodukterna och TLV-höjningarna. Samtidigt då som ni flaggade för ökade fraktkostnader. Så jag förstår att det är svårt att säga, men hur ska man se på bruttomarginalen här i närtid baserat på januari och februari? Precis som du säger så finns det ju olika komponenter på plus- och minussidan. Så jag tycker det är svårt att göra några utfästelser när det gäller om den kommer bli bättre i Q4 än vad den var i Q3 eller om den kommer bli sämre. Men jag kan berätta kort hur jag ser på de olika komponenterna. Dels då när vi går in i Q4 så har vi betydligt bättre antibiotikalager, relativt goda antibiotikalager. Och på våra antibiotikaprodukter så har vi i snitt bättre bruttomarginal då än vår snittbruttomarginal. Det kommer att verka på plussidan. Sen så har vi många sjukhusproduktslanseringar. Och sjukhusprodukterna har i snitt lite lägre bruttomarginaler tyvärr än apoteksportföljen. Det kommer att dra ner snittbruttomarginalerna något. Sen så har vi den här sveskanalsituationen som jag tycker är svår att få huvudet runt. Och ja, vi har inte stängt kvartalet än så vi har inte själva gjort några analyser exakt vilka summor det handlar om. Min magkänsla hittills är väl att det är ökade kostnader. Men det är inte så dramatiskt som jag var rädd för initialt. Men det är lite svårt att säga 100% ännu vart det kommer att landa. Och kvartalet är ju dessutom inte slut heller då. Nej. Ja, så lite på plussidan, lite på minussidan. Ja, men precis. Jag tänkte precis säga det att det är många komponenter inblandade här. Men om vi tar de här TLV-höjningarna, för helårseffekten från de här, de kan ju bli rätt bra, givet då att bland annat alla aktörer finner sig till rätta och uppfattar detta på samma sätt. Men det här är ju lite svårt för en utomstående att förstå riktigt. Så skulle du kunna utveckla och beskriva den här dynamiken lite? Ja. Så för en typisk EQL-produkt då, där det finns, vad ska man säga, två till fyra konkurrenter. Det som sker då, det är att det finns ett sådant här takpris som TLV sätter. Takpriset får ingen gå över då, eller man får gå över det men då får man ingen försäljning. Det som sker då, det är att en konkurrens sker, ja, en bit under det här takpriset och så går det lite upp och ner där. Men ändå, takpriset sätter en tydlig prägel på var försäljningspriset landar. Om takpriset då höjs till en ny nivå, då ska alla konkurrenter först registrera att detta har skett överhuvudtaget. Sen så ska det ske någon slags anpassning i marknaden, i prissättningen upp till den här nya nivån. Konkurrenterna ska finna sig till rätta där. Och det kan för vissa produkter kan det gå väldigt snabbt. Om det är ju färre konkurrenter, desto större sannolikhet naturligtvis att alla läser signalerna lika och att alla förstår situationen på samma sätt. Det är ju naturligtvis så att konkurrenterna inte har någon kontakt med varandra eller på det sättet. Utan det handlar ju om att varje företag sätter sina egna priser, och för vissa produkter så kan det ta lite längre tid. Men våra antaganden bygger på att på sikt, inom sex till åtta månader, så kommer PV-priserna att anpassa sig. Och det är ju precis det som är TLV:s avsikt också. Jag menar hela idén med takprishöjningen, det är ju att generikabolagen, originalbolagen också för den delen, ska kunna ha bättre marginaler för att täcka upp för högre kostnader. Så det är ju hela idén då. Så vi har bedömt att liksom någonstans ett halvår, åtta månader efter att alla de här prishöjningarna träder i kraft, så tror vi att det kommer ha kommit till effekt på alla produkterna. Då har vi ju en effekt och den är ju lite svår att bedöma då. Men någonstans ändå fyra till sex miljoner på sista raden kan man tänka sig här i helårseffekt då. Det är jättevälkommet bidrag, speciellt med tanke på inflationen och kostnadshöjningarna som har varit. Att vi ska kunna täcka upp för dem och fortsätta vara kostnadseffektiva och leverera läkemedel här. Ja men verkligen. Så egentligen en liten stegvis effekt här då kan vi förvänta oss. Ja, det är så som det skulle vara min gissning. Ja men trevligt. Hoppar vi över till pipelinen så den befinner sig på rekordnivå nu, samtidigt som jag då noterar att vissa projekt flyttades bakåt lite i tiden. Kan du gå in lite på vad det berodde på? Vi gör med jämna mellanrum en fördjupad bedömning av var alla projekten står. Eftersom vi har så många projekt vill jag inte hålla på att dutta varenda kvartal med att något projekt har flyttats fram, något projekt har flyttats bak. Utan vi gör det vid kanske två tillfällen per år. Då gör vi någon lite mer grundlig översyn av vart vi har haft förseningar och vart vi tror att vi kan lansera snabbare. Jag noterar också att vi historiskt har varit lite optimistiska i våra tidplaner, så försöker vi ta hänsyn till det. Alltifrån mig, min ambition är alltid att det ska vara en best guess vid ett givet tillfälle. Vi har helt enkelt gjort en uppdatering på den best guessen. Jag ser inte att det kommer få någon nämnvärd finansiell inverkan på examensåret. Och anledningen till det, det är att många av de här lanseringarna låg sent i året då. Alltså januari, februari eller mars 2025. Så att det bara var några månaders bidrag från de produkterna som gick in i året då. Ja, men vi ser ändå då någonstans nio till tio lanseringar nästa år. Vilket jag ändå tycker är, ja det skulle bli ett bra år om det blir på det sättet. Ja det får man verkligen säga. Ja men så de här förseningarna, det var planerade sena lanseringar och ni ser att ni kan kompensera till den här tillväxten då på annat håll egentligen. Exactly so. Ja, ja men trevligt. Och sen Pontus, jag vill bara kommentera på det. Förlåt, jag vill bara kommentera på det här som du sa. För jag tyckte du sa det bra, det här att pipelinen är på rekordnivåer. Och det är ju någonting som vi har jobbat väldigt aktivt med i teamet. Att verkligen ta ansvar för vår tillväxt kommande. Jag menar pipelinen, det handlar ju om tillväxten då. Kommande säg fem till sju år. Någonting sånt. Och verkligen ta ansvar för den. Och det sättet vi kan ta ansvar för den, det är ju att hela tiden fylla på vår pipeline med bra produkter. Och det tycker jag teamet har gjort på ett fantastiskt bra sätt. Och vi fyller på med både distributionsprodukter, alltså där vi är distributör. Licensprodukter. Och vi fyller också på med nya utvecklingsprodukter löpande. Och det finns en del gott kvar att hitta här på hemmaplanen. Och det är också så vi försöker bygga bolaget. Att inte börja leta i nya områden som vi inte kan lika bra innan vi har tömt ut de områdena vi kan riktigt bra. Både vad gäller den geografiska dimensionen, alltså Norden. Och vad gäller den funktionella dimensionen, alltså nischgenerika. Ja men precis. För pipelinen, den är ju verkligen på schyssta nivåer nu. Det känns som att ni har en bra mix där med de olika produkter och typer av produkter. Sen så har ni många initiativ här framöver för att bygga på pipelinen ännu mer. Det låter lovande, Axel. Avslutningsvis här så skulle jag kort vilja gå in lite på kapitalstrukturen. Lite hur du tänker kring optimal kapitalstruktur. Givet då att kassaflödena är rätt förutsägbara här framåt. Nej men EQL då, som jag ser det, ska man tänka på som ett tillväxtbolag. Vi har vuxit mycket och vi vill fortsätta växa mycket. Just nu så mäts vi och mäter oss själva på topline-tillväxt och EBITDA-marginal i slutet på perioden. Vi har inte bestämt ännu vad vi kommer ha för finansiella mål in i nästa femårsperiod. Vi får återkomma till det under hösten 2024 här. Men jag skulle inte bli, eller det kommer, de kommer att vara centrerade runt tillväxt. Sen om det kommer vara topline-tillväxt eller EBITDA-tillväxt eller vinst per aktie-tillväxt, det vågar jag inte svara på i nuläget. Men de kommer präglas av hög ambition och tillväxtfokus. Och det betyder att när det gäller kapitalstruktur så om man tittar på kassaflödet till exempel, så ser vi det fortfarande som att vi vill styra firman på ett sådant sätt att det fria kassaflödet som verksamheten genererar, det återinvesteras i firman i nya produkter. Och det är helt enkelt eftersom att vi fortfarande ser att vi har mer idéer än vad vi har likviditet så att säga. Och jag ser inte i nuläget att det kommer att ändra på sig. Jag menar andra extremen är ju typiska utdelningsbolag som genererar mycket större kassaflöden än vad de kan generera idéer. Och då blir det förnuftigare att dela ut pengarna till aktieägarna så att de kan sysselsätta kapitalet någon annanstans. Men vi tror oss kunna sysselsätta det kapitalet själva inom överskådlig tid. Och jag skulle också säga om man tittar på kapitalstruktur vad gäller balansräkningen då, så skulle jag också säga att det är så som diskussionerna går nu, så skulle man ju kunna tänka sig olika typer av förvärv för att accelerera tillväxten i EQL. Och det finns inga som helst planer att vi ska bli någon förvärvsmaskin eller någon compounder eller något sånt. Utan vi ser förvärv som socker på toppen. När vi hittar rätt produkter, rätt bolag till rätt pris, då är det helt rätt läge för oss. Och då tänker vi, för att vara väldigt tydlig, tänker vi primärt skuldfinansiering då. För att vi vill inte spä ut vår ägarbas. Vi vill bygga bolaget utifrån ett ägarfokus då. Och det är därför också som jag tycker, jag kan tycka själv då att just det här måttet vinst per aktie, det är ett ganska brutalt men ändå ganska ärligt mått som skyddar oss från det här att management sväller resultaträkningen och visar jättefin topline-tillväxt och vinsttillväxt. Men har vänt upp och ner på balansräkningen och tryckt en massa nya aktier och tagit massa konstiga lån och sånt här som egentligen inte skapar något ägarvärde då. För att summera så skulle jag säga när det gäller kapitalstruktur, fritt kassaflöde återinvesteras i verksamheten så länge vi ser att vi kan sysselsätta det på ett bra sätt. När det gäller skuld och equity så ser vi i närtid absolut inte några nyemissioner eller någonting sånt för att finansiera förvärv. Utan vi tittar mer på skuld. Jag vill inte liksom för all framtid exkludera nu. Det kan vara lägen, om vi är värda betydligt mer i en framtid än vad vi är värda nu, så kan det absolut finnas bra lägen att finansiera eller delvis finansiera ett förvärv med nytryckt equity. Men där är vi absolut inte nu. Ja men låter som en sund strategi helt enkelt. Och att det finns många möjligheter här som ni ser i branschen egentligen. Ja men verkligen så. Vi har ju dessutom verkligen ägare av kött och blod här med två stycken storägare som är vana. De är ansvarsfulla ägare. De är vana att äga bolag och att arbeta tillsammans med management långsiktigt. Det tycker jag, alltså det ser jag ju själv då som aktieägare som någonting väldigt väldigt positivt då. Med ansvarsfulla långsiktiga ägare av kött och blod som har integriteten och tålamodet här och litar på planen och litar på processen. Det hoppas jag vill jag också förmedla till övriga aktieägare liksom att det är någonting väldigt positivt som jag ser det. Ja men verkligen. Och du pratade lite kort här om att ja men tillgängligt kapital då, det är ju högre än de redovisade 10,4 miljoner SEK. Hur stort utrymme ungefär har ni tillgängligt här för att göra framåtlutade investeringar eller köp då från kassa och krediter? Så jag vill avvakta lite med att gå in på exakta siffror där. För vi diskuterar lite internt i management och med våra revisorer precis hur vi ska kunna rapportera det där på ett mer exakt sätt. Jag menar vi, det är ju en sak på likvida medel är ju en sak och tillgängliga medel är en helt annan sak. Nu såg vi ju med tanke på vad vi har för burn rate och med tanke på att vi rapporterade 10,4 då i tillgängliga förlåt i likvida medel här vid kvartalets utgång så såg vi ett behov av att rapportera båda de här siffrorna då. Vi får återkomma precis kring hur vi gör det. Men tillgängliga medel är betydligt högre än likvida medel och det finns inga som helst stress eller oro kring likviditeten utan den är god. Ja men vi får återkomma lite mer detaljerat här framöver då. Ja. Ja men det gör vi. Det gör vi Pontus. Det kan vi ta i nästa kvartal när vi förhoppningsvis hittat ett bra sätt och ett bra och tydligt sätt att rapportera det här. Ja men snyggt. Är det något övrigt här Axel som vi inte berört eller som du skulle vilja prata lite om? Eller har vi fått med det mesta? Nej. Jag tycker som vanligt att du har varit grundlig här. Vi har fått med det mesta och vi kör på här i teamet för att förhoppningsvis leverera en riktigt fin Q4 då. Och sen tar vi några djupa andetag och så kör vi på in i examensåret. Ja. Ja men gott att höra och stort tack för uppdateringarna här och lycka till framåt Axel så hörs vi. Tack så jättemycket.