Earnings Call: Q2 2023

Aug 8, 2023

皆さん、おはようございます。キリンホールディングスの磯崎です。日頃はキリングループ製品へのご愛顧、並びに企業活動へのご理解とご支援を賜り、厚く御礼申し上げます。本日は、企業価値向上に向けてというテーマで皆さんにお話ししたいと思います。最近、海外投資家が日本の上場会社の再評価を行い、従来まして、企業価値を高める経営が重要なテーマとなっております。当社は以前から企業価値を意識した経営を推進しており、 PBR は 1 倍を超えておりますが、キリングループとして目指す企業価値を考えると満足できる水準ではありません。短期的な利益や EPS の安定性だけを考えれば、酒類、清涼飲料を中心とした食領域だけに集中すれば良いかもしれません。しかしながら、キリンが事業を展開する市場では、少子高齢化や価値観の変化により、今後大きな数量成長を見込むのは難しい状況です。そのため、中長期での企業価値向上に向けて事業構造の転換という、あえてハードな道を選択しているのがキリングループであります。グループの企業価値を高めていくために、主に 4 つの課題に取り組んでいます。まずは、食領域におけるプレミアム戦略の推進と生産性向上による収益性の改善です。 2 つ目は、医療域における次世代パイプラインの拡充。 3 つ目は、ヘルスサイエンス領域における日本とアジアパシフィックでの事業拡大と収益化、そして最後に事業ポートフォリオの継続的な見直しです。それでは、これら 4 つの取り組みについて、それぞれ次のページ以降で説明していきたいと思います。食領域については、今年の 2 月の決算発表時にお示ししたプレミアム戦略の推進と生産性の向上の 2 つの切り口で進捗をご報告いたします。まずは酒類事業です。キリンビールのプレミアム戦略につきましては、インベスターデーで社長の堀内より説明をいたしました。日本のクラフトビールは新しいカテゴリーのため、簡単に拡大できるものではありません。しかし、成熟市場における利益成長の実現のために引き続き取り組んでまいります。また、国産ウイスキーの輸出についても積極的に進め、海外における高単価での販売を実現していきます。国内酒類事業は、事業利益率では他社に負けない水準にありますが、現状に満足することなく、より高い収益性の実現に向けて生産性を上げてまいります。具体的には、市場変化に合わせた組織の最適化に取り組む予定ですが、内容の公表はもう少しお待ちいただければと思います。ライオンのプレミアム戦略や生産性の向上についても、インベスターデーで CEO のサムがご説明しました。グローバルで大きな成果を上げてきた CEO が、新たなオペレーティングモデルによる収益性の向上を進めてまいります。北米における酒類事業であるライオンの北米クラフトやホアロゼスは、プレミアム戦略と生産性の向上の両方で順調な進捗を示しております。続いて飲料事業です。キリンビバレッジでは引き続きヘルスサイエンス関連商品の強化に取り組んでおり、特に美味しい免疫ケアは販売が好調です。事業全体として平均販売単価の上昇が実現できるように、引き続きビジネスを加速してまいります。生産性の向上については、キリンビールと同様に今後取り組む課題であります。北米のコークノースイーストは適切な価格改定が実施できており、販売商品の中でも高単価の商品を優先することで販売単価の上昇を実現しております。引き続きコスト最適策も実施することにより、この数年で高めてきた利益率を維持してまいります。医療域を担う協和キリンについては、クリスビータを中心としたグローバル展開により、短期的には順調な業績が望めます。一方、今後の企業価値向上のために必要なのは、将来に向けたパイプラインの拡充です。KHK 4083 はアトピー性皮膚炎の治療薬としてフェーズスリーの試験を進めています。並行して喘息の治療薬としてフェーズツーの試験も実施することが決まりました。他にも目に関する血管障害の治療薬、 KHK 4951 など、順調に開発が進んでいるパイプラインがある一方で、今年になって開発中止になったものもあります。今後の企業価値向上のために必要なパイプラインの拡充は、外部からの導入と自社による開発の両面から図っていくことになります。外部からの導入を実現するためには、目利き力が重要であることは言うまでもありません。一方、自社でのパイプラインの開発を進めていくには、 R&D 部門の組織風土としてベンチャースピリッツが必要だと考えております。特に希少疾患を中心に取り扱う協和キリンにとっては、その開発を進めていくには、尖った人材が自由に開発を推し進める必要があります。そのような人材を揃えること、また、そうした人材が組織で育成され、自由に研究開発ができるような風土が作られることにより、 R&D 機能が価値を創出できる組織となり、パイプラインも充実させていくことが可能となるわけです。ヘルスサイエンス領域については、 4 月に発表したブラックモアズ社の買収手続きについての状況をお話しいたします。現在、必要とされる当局からの承認をすべて完了し、 7 月には創業者であるマーカス・ブラックモア氏をはじめとした多くの株主の方々から現地の株主総会で賛成をいただきました。明日 8 月 10 日にはクロージングが完了する予定です。ヘルスサイエンス領域におけるアジアパシフィックでの事業拡大と収益化に向けて、ブラックモアズの獲得により重要なパズルのピースがはまったと表現しております。クロージング完了直後から、キリンとの統合をスムーズに進められるようにしっかりと準備を進めております。今後、ブラックモアズとして目指したい規模は、売上 1,000 億円、事業利益率 15% 以上を考えており、投資金額に対する期待収益以上のリターンを目指していきます。ブラックモアズとの PMI については、改めて 9 月の IR のイベントで説明したいと思っておりますので、今日はポイントのみお伝えしたいと思います。まずは組織能力の点です。ここにはクロージング直後から現地の重要ポジションにキリンから優秀な人材を選び抜いて派遣いたします。追加的な付加価値を創出することを、現地のマネジメントチームと一体となって目指し、グループとしてヘルスサイエンスの組織能力の強化につなげていきます。 PMI については、現地に派遣する駐在員に加えて、キリングループの生産、物流、 R&D などの各機能がラインごとに密接に連携し、価値創造を目指していきます。この体制により、今後発表することになるブラックモアズの事業計画の達成にコミットしてまいります。統合プレミアム創出に向けて一緒に取り組んでいくことの例を挙げますと、まずはキリングループのスペシャリティ素材を提供することです。ブラックモアズの効能と信頼性が高いブランドに、プラズマ乳酸菌などのキリンの高付加価値素材を投入してまいります。また、サプリメント以外の商品形態の開発などにも積極的に取り組んでまいります。それに加えて、キリングループの強みを活かし、 SCM や品質面についてもより生産性を上げるなど、統合によるコストメリットが出せる余地も十分あると考えております。グループの力を結集して、アジアオセアニアでのヘルスサイエンス事業の価値を最大化してまいります。キリングループの企業価値を上げていくためには、各領域が課題解決していくことはもちろん大事ですけれども、グループとしての事業ポートフォリオも常に見直していく必要があります。キリングループの事業ポートフォリオを見てみますと、経常的な事業を図る事業利益の構成比では、キリンビールと協和キリンが大きな部分を占め、残りは食領域の各事業で大部分が成り立っております。ところが、私たちの重要な財務指標であり、株主の皆様への貢献を示す平均化 EPS への貢献度合いを見ますと、少し見え方は異なってまいります。まず、事業利益には反映されず、企業価値に織り込まれにくい持ち分法適用のサンミゲルビールの貢献が大きいことがわかります。北米のコークノースイーストやバーボン事業のホワロゼスは、事業利益の貢献とともに EPS にも大きく貢献しています。一方で、ヘルスサイエンスの貢献はこれからとなります。今後の目指す姿としては、ヘルスサイエンスの事業を EPS に貢献できる事業にしていくことが最優先課題です。また、それを投資家の皆様にも可視化していかなければなりません。事業ポートフォリオについては頻繁に取締役会で議論を行っておりますが、今後も株主価値向上に向けて最適な状態にするために継続的に議論してまいります。また、各事業の成長はもちろんのこと、その事業が同じグループにいることで付加価値を創出し続けられることを明確に説明していくことが必要であります。酒類、飲料、医薬、ヘルスサイエンスの各事業が株主価値向上に向けて有機的に結びついているグループを目指していきます。事業ポートフォリオに関してもう一つお伝えしたいのは、キリングループの地域ごとのポートフォリオです。日本はもちろんグループ内で最も大きな業績貢献がありますが、事業利益という観点では北米も大きく貢献しています。北米における食料領域では、北米クラフトをはじめ、コークノースイーストやホワロゼスが大きく成長しており、医療域も米国でクリスピーが順調に拡大しております。一方、アジアオセアニアではサンミゲルが EPS に大きく貢献しています。また、事業利益の貢献は現状ではそこまで大きくありませんが、今後ライオンの収益性改善とブラックモアーズの成長加速により、その構成比が上がってくることが期待できます。北米やアジアパシフィックでは将来的に高い成長が見込まれるなど、地域ごとの特性も考慮しながら事業ポートフォリオを議論してまいります。最後に、 ESG の観点からお話しいたします。今回は、プラズマ乳酸菌を活用した食品の発明が恩賜発明賞という最高位の表彰に選ばれたことをお話ししたいと思います。これは、日本の科学技術の向上と発展に寄与する優れた発明について、その顕著な功績を皇室から称えられる大変名誉ある素晴らしい表彰です。本受賞は健康食品素材としては初、食品企業では 1964 年以来 59 年ぶりの受賞となります。これはキリンホールディングスの研究者たちが粘り強く研究を進めてきた賜物であると思います。世の中の大きな変化を捉え、その中に成長の機会を見出せる企業こそが、存続でき、持続的に企業価値を高められると信じております。今後も現状に満足せず、社会課題の解決に邁進してまいります。投資家の皆様との対話を積み重ね、課題を一つずつ解決することで、世界の CSV 先進企業を目指します。今後のキリングループの成長にご期待ください。ありがとうございます。皆様、おはようございます。改めまして、キリンホールディングスの秋枝でございます。私からはまず資本コストを意識した経営についてお話しさせていただき、その後、決算概要についてご説明をいたします。それでは早速、決算説明資料の 12 ページをご覧ください。キリングループでは以前より資本コストや企業価値を意識した経営を推進しております。前中計から財務 KPI として、平均化 EPS の年平均成長率に加えて ROIC を採用し、株価や時価総額についても事業ポートフォリオとともに取締役会にて定期的に議論をしております。加えて、役員報酬制度を平準化 EPS や ROIC、非財務指標と連動させることで、株主目線で経営ができるように設計しております。今後も引き続き ROIC は 10% 以上を目指しますが、どのように改善していくかについて次ページにてご説明いたします。左の図はですね、各事業領域の ROIC 成長率についての現状と今後目指していく方向を示しております。食領域は数量の成長ではなく、単価アップによる売上収益の増加と利益率の向上に重点を置いております。投下資本に対するリターンを意識した設備投資を行うなど、資本効率を重視した事業運営でグループの ROIC 向上を牽引してまいります。医療域は、グローバル戦略品がキャッシュを稼いでいる間にですね、次世代パイプラインの拡充を進めるための投資を行う、このサイクルをしっかり回してまいります。ヘルスサイエンス領域は、まずは早期の黒字化を図り、 WACC を超えるリターンを生み出すことが重要です。同時に、さらなる規模拡大を実現するための戦略的投資機会も探索いたします。このように、事業サイドでは領域別や会社別に中長期的な ROIC の目標を設定して、キャッシュの創出力を高め、効率性を向上させることで改善に取り組んでまいります。一方で、グループ経営の視点から、事業ポートフォリオの継続的な見直しや適切な投資判断など、全体の経営資源のアロケーションを最適化することに取り組んでいます。大型の戦略投資を行った際には、一時的に ROIC が低下することも許容いたしますが、グループ全体として資本コスト約六パーセントを超える ROIC 十パーセント以上を常に目指して企業価値のさらなる向上を図ります。ここからは決算概要についてご説明いたします。連結売上収益は対前年プラス五点八パーセントの九千七百二億円、連結事業利益につきましては、対前年プラス四点三パーセントの七百五十二億円と増収増益となりました。税引き前利益については、第 1 四半期で実現したミャンマー事業撤退による為替換算調整勘定約百九十億円等により、対前年ではマイナス四十点一パーセントの五百七十一億円となりました。親会社の所属に帰属する利益については、税引き前利益の減少等により対前年マイナス四十二点二パーセントの三百二十億円となりました。平準化 EPS は事業利益の増加、持ち分法による投資利益の増加などにより、前年より九円プラスの七十三円となりました。なお、第 2 四半期における連結ベースの通期業績予想の修正はございません。引き続き、年初計画の事業利益目標千九百二十億円の達成を目指してまいります。十七ページは事業会社別の事業利益増減となりますが、後ほどご確認いただければと思います。十八ページをご覧ください。要因別で事業利益の増減を見ますと、コストアップの影響がマイナス二百二十億円のところ、価格改定やコスト削減などによりプラス三百八十億円を創出し、引き続きマイナス影響をカバーすることができております。なお、年間のコストアップ見通しに現時点で大きな変化はございません。二千二十四年のコスト増減は交渉している部分もあるため、今後変動いたしますけれども、現時点では二千二十三年と比較してコスト減にはならない見通しでございます。十九ページをご覧ください。連結の通期業績予想についてですが、先ほどもお伝えいたしましたとおり、連結ベースの通期業績予想の修正はございません。ただし、事業会社によっては従来予想から修正を行っております。主な修正としては、好調なコーク農水室を上方修正した一方で、ライオン強迫買を下方修正するとともに、為替の前提も見直しております。二十ページは事業会社別の業績予想修正の増減となりますけれども、ご説明は割愛させていただきます。ここからは主要会社の下期の取り組みについてご説明いたしますので、二十一ページをご覧ください。まずキリンビールですが、酒税改正と価格改定が十月に予定されております。ですので、その前後での需要をしっかり獲得できるように取り組んでいきます。主力の一番搾りブランドを最優先に育成することは継続してまいりますが、エコノミーブランドや RTD も含めた商品ポートフォリオ全体で、インフレや店頭価格の変化によるお客様の消費行動の変化を捉えるための施策を打ってまいります。クラフトビールについては、ダブルアリーと連携して、クラフトカテゴリー全体の魅力を訴求する取り組みなどを通じて、カテゴリーのエントリー層拡大を積極的に行ってまいります。また、国産ウイスキーについても、ペルノ・リカール社など海外のパートナー企業と提携をすることで、欧米を中心に輸出国を拡大し、高単価の販売を実現させてまいります。続いてライオンです。二十二ページをご覧ください。オセアニアについては、市場が難調となっている中でも、範囲やストーンアンドウッドなど好調なブランドが出てきております。一方で、全体のブランドのモメンタムが変わってくるにはもう少し時間が必要な状況です。北米については、難調な市場の中でも引き続きブードゥーレンジャーを中心に成長を継続しております。今後、新たなオペレーションモデルを実行フェーズに移すことで、ブランド育成のための原資を稼いで、事業を強くするための環境を整えてまいります。まだリリース前ではありますけれども、難調となっているビール売上を補完するためにもですね、伸長する RTD 市場でキリンのアセットを活用した氷結ブランドのローンチを現在計画しております。二十三ページをご覧ください。キリンビバレッジは上期にプラズマ乳酸菌関連やファンケルクラブなどの新商品を複数上市しました。下期は、この上市した商品の売上最大化に取り組んでいきます。好調な美味しいメイクケアでは、カロリーオフのアイテムに続いて別の機能を付加したアイテムを追加で発売することで、ブランド全体の店頭でのプレゼンスの拡大を目指してまいります。ファンケルクラブ商品は好調なカロリミットブランドからブランド茶を発売しまして、ヘルスサイエンスのシフトを加速してまいります。二十四ページをご覧ください。ヘルスサイエンス領域では、引き続き清涼飲料に加えて、サプリメントや菌体の販売を拡大させることで、プラズマ乳酸菌関連の売上収益二百億円の目標達成を目指します。ブラックマーズについては、九月二十七日の IR のイベントにおいて、 CEO のアラスターにですね、登壇いただいて、今後の成長戦略を語ってもらう予定にしております。医療域の京和麒麟については、引き続きグローバル戦略品の成長を目指して販売を強化するとともに、下期以降も KHK 四零八三を中心に次世代パイプラインの拡充を進めてまいります。私からの説明は以上となります。ご清聴ありがとうございました。